昨天市场中表现最为亮眼的是锐叔在早评中重点提示的军工相关板块，板块指数涨幅超过5%的就有地面兵装、军工电子、竣工信息化、航天装备、航空装备、军民融合。今天准备再来聊聊与军工有一定联系的大飞机产业链，主要是因为一方面，从逻辑上来讲，中国反制美“对等关税”，国产大飞机产业链有望受益；另一方面，短期有一个预期催化：据路透社5日报道，一份声明显示，越南廉价航空公司越捷航空将从4月中旬开始首次在国内航线上运营中国制造的C909飞机。

美国关税政策涉及国家众多，被加征关税国家反制措施或将进一步加剧波音公司商用飞机困境。本次美国加征关税国家和地区多达180个，除中国已宣布对美国进行对等反制之外，加拿大、英国、欧盟等国家或地区均表态或将采取一定反制措施。根据波音公司披露其商用飞机交付数据，2024年，波音公司商用飞机交付合计348架，同比下滑34.09%，其中，波音商用飞机36.21%销往美国，16.09%销往中国，47.70%销往世界其他国家，本次美国对多达180个国家和地区加征关税或将招致其他国家对原产于美国的商品加征对等关税，波音公司飞机海外销售或将进一步受阻。

当前国产大飞机产业链国产化率仍有一定提升空间，C919的航空发动机采用CFM公司（美国GE和法国赛峰合资，股权各占50%）生产的LEAP-1C航空发动机（根据FlightGlobal在2024年2月报道，法国Safran将于法国布列塔尼地区建设工厂以生产航空发动机，其中包括LEAP-1C，该工厂预计将在2027年投入运营），C909的航空发动机采用美国GE公司生产的CF34，此外，C919机载系统中美国GE、霍尼韦尔、伊顿等供应商仍旧占据一定份额。在美国对中国大幅加征关税以及中国强力反制的背景下，中国或将加速国产大飞机供应链国产化以保障供应链安全及成本可控，相关分系统或零部件从科研到定型乃至批量生产进程或将进一步加速。

产能方面，据上海市经信委2025年2月披露，2025年C919产能预计达到50架。据航空动力未来公众号披露，本次供应商大会2025年C919产能提高至75架，产能上修50%。另据航空动力未来公众号披露，2024-2029年C919飞机的产能规划为50/75/100/150/150/200架。中国商飞作为飞机主制造商，5年的滚动产能规划对产业链生产节拍拉动指引有着重要意义。2029年产能突破150架上限，增幅达33%，超出市场预期。

市场前景方面，根据中国商飞预测，预计2040年中国成为全球最大单一航空市场。2021-2040年中国航空市场将接收客机9084架，其中单通道客机占69%。根据相关机构研报测算，预计2021-2040年国产客机市场总价值近3万亿元，复合增速超20%，市占率超30%。价值占比：机体结构36%、机载系统30%、动力装置22%。

除了大飞机产业链，民航维修替换件市场也有望直接受益于中国反制美“对等关税”。航空维修可以分为发动机维修、机身维修、附件维修、航线维修四大类，参与方为OEM厂商、航空公司和独立第三方厂商。《航空周刊》预测，2024～2033年全球MRO 总需求将达1.2万亿美元。其中，发动机大修46%，占比最大；其次是部件维修23%，航线维护19%，飞机改装7%，机体大修5%。在预测期内，亚洲市场有4040亿美元的MRO需求。民航替换件根据设计来源、批准方式及适用场景可分为OEM件（原厂件）、PMA件（零部件制造人批准书件）、TSO/CTSO件（技术标准规定件）以及二手件等。随着关税的大幅提高，零部件价格的涨幅可能会迫使运营商选择更多的PMA部件进行维修和替换更多的国产CTSO件，进而有望带动相关厂商的业绩增长。