沙弥新股申购解析：联芸科技、胜业电气（2024-057）
今日科创板、北交所各一支标的申购，精析如下：
（1）联芸科技（保荐人：中信建投证券）688449
联芸科技是一家提供数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计企业。目前，公司已构建起SoC芯片架构设计、算法设计、数字IP设计、模拟IP设计、中后端设计、封测设计、系统方案开发等全流程的芯片研发及产业化平台。公司始终坚持核心技术自主研发和迭代创新，不断推出具有市场竞争力的大规模集成电路芯片及解决方案。
逻辑解析：
①看估值：联芸科技本次公开发行股票数量为10,000.00万股，发行后总股本46,000.00万股，本次发行价格11.25元/股，对应标的公司上市总市值51.75亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为83.65倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率、市销率水平情况如下：
低于同行业可比公司2023年平均静态市销率19.68倍；本次发行价格对应的发行人2023年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为166.67倍，低于同行业可比公司2023年扣非后静态市盈率平均水平，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率。
11月8日发布公告，预计年报业绩：净利润8100万元至1.050亿元，增长幅度为55.08%至101.04%。估值水平有显著提升。
②基本面：
公司主要产品为数据存储主控芯片和AIoT信号处理及传输芯片，并提供相关的技术服务。报告期内，公司的数据存储主控芯片已成功实现大规模销售，数据存储主控芯片出货量累计超过1.1亿颗；AIoT信号处理及传输芯片已实现量产应用。2021年-2023年，公司营业收入分别为57,873.56万元、57,309.04万元和103,373.62万元，营业收入年均复合增长率为33.65%。
公司自成立以来一直专注于数据存储主控芯片的研发及产业化，已发展成为全球出货量排名前列的独立固态硬盘主控芯片厂商，是全球为数不多掌握数据存储主控芯片核心技术的企业之一。同时，公司基于自主的芯片设计研发平台，已形成多款AIoT信号处理及传输芯片的产品布局，并实现量产应用。公司开发的上述芯片可广泛应用于消费电子、工业控制、数据通信、智能物联等领域。经过多年技术积累与品牌沉淀，公司已进入客户E、江波龙、长江存储、威刚、宜鼎、宇瞻、佰维、金泰克、时创意、金胜维等行业头部客户的供应链体系，并成为其在上述领域的主要供应商。
未来，公司将始终围绕数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片两大领域关键核心技术持续创新。在数据存储主控芯片领域，公司将积极参与固态存储产业链构建，持续提升固态硬盘主控芯片的核心竞争力和市场占有率，并实现嵌入式存储主控芯片的技术及市场突破；在AIoT信号处理及传输芯片领域，公司将重点开拓智能家居、汽车电子等领域的行业应用，加大研发投入、完善产品布局，提升产品市场竞争力。公司致力于发展成为具备行业竞争力的集成电路设计企业，通过持续创新，提供卓越的产品和服务，用芯片促进科技进步，为社会创造价值。
③看募投：
按本次发行价格11.25元/股和10,000.00万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额112,500.00万元，扣除约9,163.42万元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额103,336.58万元。募集资金投资项目如下：
本次募集资金中重点投向科技创新领域的部分包括“新一代数据存储主控芯片系列产品研发与产业化项目”、“AIoT信号处理及传输芯片研发与产业化项目”、“联芸科技数据管理芯片产业化基地项目”。本次募集资金投资项目围绕于公司主营业务开展，系按照公司业务发展和技术研发创新的需求对现有业务的提升和拓展，有利于公司提高技术研发水平、实现新产品的研发及产业化，从而增强公司核心竞争力。
④看管理：
截至本招股意向书签署日，发行人无控股股东，实际控制人为方小玲。公司的股权结构较为分散，公司各股东中不存在直接持有股份所享有的表决权足以对公司股东大会决议产生重大影响的单一股东，故公司无控股股东。方小玲直接持有公司8.41%的股份，并通过其控制的持股平台弘菱投资、同进投资、芯享投资合计控制公司45.22%的股份，系公司实际控制人。
综上，公司所处行业景气度较高，估值在业绩增长下趋于合理，募投成长空间较好，破发概率较低。
（2）胜业电气（保荐人：申万宏源）920128
公司是一家专业的薄膜电容器企业，基于产品性能与规模化优势，为全球知名设备企业提供电机电容器、电力电子电容器和电力电容器等产品。公司长期坚持通过自主创新与精益制造确立市场竞争地位，积极响应落实制造强国发展战略，致力于打造国际一流水平的国产薄膜电容器。在薄膜电容器的应用端，公司依托行业技术积累向产业链下游延伸，目前已形成以薄膜电容器为核心，特色化发展电能质量治理配套产品的业务布局。
逻辑解析：
①看估值：胜业电气本次公开发行股票数量为1,800.00万股（若全额行使超额配售选择权，本次发行的股票数量为2,070.00万股），发行后总股本7,849.00万股（若全额行使超额配售选择权，发行后总股本为8,119.00万股。），本次发行价格9.12元/股，对应标的公司上市总市值7.16/7.4亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为15.96/16.51倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
均低于同行业可比上市公司2023年平均静态市盈率，2024年上半年，公司经营情况良好，营业收入和净利润同比保持增长。估值水平有所提升。
②基本面：
公司与国内外多家知名企业建立起长期稳定的合作关系，服务客户包括家电领域的美的集团、惠而浦、美国特灵、开利集团、海尔集团、通用电气和TCL等；新能源领域的上能电气、金风科技、远景能源、科华数据、明阳集团、四方股份、禾望电气、尼得科、中车时代电气、思源电气和特变电工等；电能质量治理领域的大全集团、国电南自和白云电器等。公司始终致力于为客户提供安全、可靠的薄膜电容器产品，在行业内树立了自身的优势品牌地位，具有较强的市场影响力。根据恒州博智（QYResearch）数据，2023年度公司电机启动及运行领域（含家电）、集中式光伏/储能逆变器领域和高压SVG领域薄膜电容器的业务规模在国内企业中排名均为第2名；根据中国电子元件行业协会数据，2021年和2022年公司家电领域薄膜电容器销售额在国内市场排名均为第3名。
公司作为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业，自成立以来始终坚持自主创新驱动发展。截至2024年9月30日，公司及其子公司拥有国内专利共76项，国际专利共4项，其中国内专利包含8项发明专利，53项实用新型专利和15项外观专利。此外，公司作为主要起草单位参与编写了5项国家标准和2项行业标准，包括《电力电容器低压功率因数校正装置》（GB/T22582-2023）、《高压直流输电系统换流阀阻尼吸收回路用电容器》（GB/T26215-2023）、《电力电子电容器》（GB/T17702-2021）、《交流电动机电容器第1部分》（GB/T3667.1-2016）、《交流电动机电容器第2部分》（GB/T3667.2-2016）、《电力电容器用插片式金属防爆盖板组件》（JB/T13697-2019）以及《电力电容器用圆形及椭圆形铝外壳》（JB/T13698-2019）。公司取得了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证，以及中国CQC、美国UL、欧盟CE、国际CB、德国VDE、TÜV和加拿大CUL等多家权威机构的产品质量认证，可以满足全球主要地区的认证要求。
③看募投：
预计发行人募集资金总额为16,416.00万元，扣除预计发行费用2,460.83万元（不含增值税）后，预计募集资金净额为13,955.17万元。若超额配售选择权全额行使，预计发行人募集资金总额为18,878.40万元，扣除预计发行费用2,635.65万元（不含增值税），预计募集资金净额为16,242.75万元。募集资金投资项目如下：
“新能源薄膜电容器生产线扩建项目”建设将在公司现有基础上向产业链上游延伸，形成自主生产的金属化薄膜产品专线，同时扩充公司在新能源领域薄膜电容器的生产能力，满足公司业务发展需求，帮助公司进一步提高市场竞争力；
“研发中心建设项目”建设将提高公司自主研发能力水平，优化公司产品性能并丰富产品结构，从而提高公司拓展业务市场及响应下游客户需求的能力，增强公司的综合竞争实力。
④看管理：
截至本招股说明书签署日，魏国锋、何日成分别直接持有发行人0.17%的股份；魏国锋通过担任发行人股东聚慧合伙、聚有合伙的普通合伙人兼执行事务合伙人，控制聚慧合伙、聚有合伙所持发行人29.59%股份的表决权；何日成与魏国锋通过分别持有发行人股东胜业投资45.00%的股权，共同控制胜业投资所持发行人40.68%股份的表决权；何日成与魏国锋通过分别持有发行人股东聚誉合伙的普通合伙人兼执行事务合伙人聚满投资50.00%的股权，共同控制聚誉合伙所持发行人21.87%股份的表决权。据此，两人共控制了发行人92.48%股份的表决权，为发行人的实际控制人。
综上，公司所处行业景气度尚可，估值有优势，成长空间较好，破发概率较低。
结论：小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）
