沙弥新股申购解析：天河磁材（2024-066）

今日主板一支标的申购，精析如下：

（1）天河磁材（保荐人：申港证券）603072

公司主要从事烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料研发、生产、销售。

近年来，公司依托包头区域稀土特色产业优势，充分发挥自身技术创新能力强、产品质量稳定、市场反应快速等综合优势，深耕高性能稀土永磁材料领域，形成了“钕铁硼为主、钐钴为辅，成品与毛坯双轮驱动”的主营业务体系，大力拓展面向新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能家电等新兴应用领域的高性能成品业务，先后成功配套以博泽、博世、西门子、现代电梯等为主的多家全球著名跨国公司以及上海海立、东方电气、中航三洋、上海电气、卧龙电驱、星林电子等为主的部分国内行业龙头客户，实现在高性能成品领域的高质量发展。与此同时，继续稳固发展面向3C消费电子等领域提供基础性产品毛坯的传统优势业务。报告期内，公司产销规模、盈利能力整体保持稳定，企业整体生产经营规模及综合实力已位居行业前列，处于国内稀土永磁材料行业第一梯队，亦成为“稀土之都”包头稀土产业链中的重要一环、内蒙古自治区稀土永磁材料行业的标杆和龙头企业。

逻辑解析：

①看估值：天河磁材本次公开发行股票数量为6,607万股，发行后总股本26,428万股，本次发行价格12.3元/股，对应标的公司上市总市值32.51亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为20.13倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

低于同行业可比公司2023年扣非后静态市盈率平均水平，低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率。

2024年1-9月，公司营业收入为193,711.19万元，较2023年同期小幅下降1.40%，净利润为10,653.74万元，较上年同期下降8.06%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为10,492.15万元，较上年同期下降7.87%。

2024年1-9月，公司经营情况整体良好，钕铁硼产品销售量较上年同期上升，但因镨钕等稀土原材料价格下降，导致公司产品销售单价下降，因此营业收入基本较上年同期小幅下降。净利润受毛利率小幅下降影响，较去年同期下降。估值水平略有下降。

②基本面：

公司核心团队自1993年开始从事烧结钕铁硼的研发、生产和销售，深耕行业近30年，见证了中国稀土永磁材料行业的诞生与成长，引领公司发展成为国内先进的规模型稀土永磁材料提供商，享有较高的行业声望和市场地位。

根据中国稀土行业协会磁性材料分会的说明，烧结钕铁硼毛坯年产量达到5,000吨的企业属于行业第一梯队，2023年度，公司毛坯产量超过8,200吨。

公司是中国稀土行业协会理事、全国稀土标准化技术委员会委员、国家新材料测试评价平台稀土行业中心首届理事。内蒙古自治区包头市被誉为“稀土之都”，据中国稀土行业协会统计，2021年，全国烧结钕铁硼毛坯产量20.71万吨，内蒙古自治区产量2.6万吨，占比12.56%；据中国稀土行业协会统计，2022年，全国烧结钕铁硼毛坯产量25.2万吨，内蒙古自治区产量2.98万吨，占比11.83%，是我国重要的稀土永磁材料生产基地。根据内蒙古自治区稀土行业协会的说明，

公司为2020年度和2021年度自治区综合实力最强的稀土永磁材料企业、自治区钕铁硼市场占有率最高的企业，2023年度公司在自治区稀土永磁材料产业中的烧结钕铁硼市场占有率约21.5%，排名第一。公司系内蒙古工业领域标准体系建设项目-稀土磁性材料产业试点示范单位、包头市稀土产业联盟副会长单位、包头市稀土产品质量与标准化协会成员。

公司深耕行业多年，塑造了技术先进、产品过硬的高性能稀土永磁材料品牌，在业内具有较高的知名度，具有行业代表性。目前，公司的主要终端客户包括博泽、博世、法雷奥、卧龙电驱、普瑞姆、西门子歌美飒、上海电气、东方电气、上海海立、中航三洋、现代电梯、星林电子、Volkswagen AG等行业龙头、骨干企业。

③看募投：

发行人本次募投项目预计使用募集资金为81,810万元，按本次发行价格12.30元/股和6,607.00万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为81,266.10万元，扣除发行费用（不含增值税）8,232.14万元后，预计募集资金净额为73,033.96万元。募集资金投资项目如下：

本次募集资金投资项目围绕公司现有主营业务和发展目标开展，其实施可促进公司核心技术产品的扩产和升级，提升公司的研发能力，巩固和扩大公司的竞争优势，与公司主营业务发展现状，以及努力发展成为国际领先的高性能稀土永磁材料提供商的发展目标具有一致性和延续性。

④看管理：

袁文杰、袁擘、袁易父子为公司共同实际控制人，袁文杰系袁擘、袁易之父，袁擘系袁易之兄。截至本招股意向书签署日，袁文杰直接持有发行人13.74%股份，袁易直接持有发行人9.14%股份，袁擘直接持有发行人1.38%股份；袁文杰父子合计持有天津天和68%股权，其通过天津天和间接控制发行人45.39%股份，袁文杰父子通过直接和间接方式合计共同控制发行人69.65%股份。2020年7月1日，袁文杰父子共同签订《一致行动人协议》，明确约定三人为一致行动人关系，共同作为发行人的实际控制人。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值与可比公司相比有一定优势，募投成长空间较好，破发概率较低。

结论：小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）