源于大盘在前一天验证了60日均线存在一定的支撑，叠加统计局公布的3月PMI数据继续回升，昨天A股市场如锐叔在盘前早评中预计的那样迎来反弹，个股层面上，超7成个股收涨，平均涨幅超1%，这也是市场自3月18日高点调整以来整体赚钱效应最好的一天。不过，昨天的反弹同时也呈现虎头蛇尾之势，不但指数层面上集体冲高回落，创业板指甚至从上午最高时涨超1%，到收盘时已由涨转跌，两市成交额合计也差点再创春节后“地量”，反映资金仍有较多顾虑而不敢追涨。此外，盘面上涨幅靠前的行业主要分布于带有防御性质的红利板块，例如公用事业、钢铁、煤炭等，则显示出市场风险偏好仍未明显改善。

短线来看，市场关注焦点是将于今天落地的美国“对等关税”政策，根据最新相关信息，对等关税的征收对象将包括全球所有国家，由于美国对华商品平均关税率已经很高，甚至存在反向不对等性，理论上对我国的冲击较小，但也不排除出点什么“幺蛾子”的可能，其中会否进一步加大对以东盟为代表的“转口”贸易伙伴的加征关税力度，可能是我国出口最大的“未知风险”。因此，在美国“对等关税”政策落地前，资金应该倾向于观望，今天A股市场大概率会是窄幅震荡格局，之后的波动则视落地情况。

若进一步放眼于整个4月份，A股市场的主要交易逻辑还是在基本面，其中由于4月为上市公司年报和季报的密集披露期，业绩因素在基本面的考量当中。占有较高的权重。从年报角度看，根据平安证券3月27日的一份研报统计，目前全A已有3253家上市公司披露2024年盈利情况（包括年报/快报/预告），披露率达64%，累计盈利增速为-3%。由此可见，4月财报季业绩层面对市场风险偏好的压制应该大于提振，整体市场大概率将呈现偏弱运行格局。同时，由于在结构上，主板业绩相对更具韧性，代表成长方向的双创板块盈利延续负增且降幅扩大，其中，主板、创业板、科创板2024年累计盈利增速分别为-1%、-16%、-40%，后续主板指数及大盘蓝筹股表现或相对稳定，但双创板块及科技股和小微盘股基于业绩压力，对前期涨幅进行短期修正的可能性较大。当然，如果上市公司一季报若能发出更为积极的信号，市场转机的出现可能不用等到5月，但目前有关一季报的预期尚不明朗。

总体来看，A股市场虽然在昨天迎来反弹，但盘面和成交量反映资金情绪并未明显改善。而基于三月重要会议“政策窗口期”渐渐过去，市场关注焦点逐渐转向基本面，而当前来自基本面预期的驱动力恐怕还不是太足，意味着中小投资者的情绪大概率会有处于相对低位。叠加技术上显示当前市场处于波段调整中，判断A股市场在短期趋势上仍将保持偏弱运行格局，策略上则应仍以防御为主。而拉长时间来看，A股市场中长期“慢牛”能否形成，将取决于基本面条件能否得到满足，及稳增长政策对宏观经济的提振效果是否开始明确显现。而基于前述分析，建议轻仓者继续以观望为主，耐心等待回调低吸机会；重仓者则继续考虑适当降低仓位，尤其注意逢高了结前期涨幅较大的高位品种。