沙弥新股申购解析：江南新材（2025-11）
今日主板一支标的申购，精析如下：
（1）江南新材（保荐人：华安证券）603124
公司主要从事铜基新材料的研发、生产与销售。公司核心产品包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列三大产品类别。公司自主研发的铜球系列产品已应用于各种类型与工艺的PCB以及光伏电池板的镀铜制程等领域；氧化铜粉系列产品已应用于PCB镀铜制程、锂电池PET复合铜箔制造、有机硅单体合成催化剂等领域；高精密铜基散热片系列产品已应用于PCB埋嵌散热工艺领域。公司核心产品产业链终端涵盖通信、计算机、消费电子、汽车电子、工业控制和医疗、航空航天、新能源、有机硅等众多领域。
逻辑解析：
①看估值：江南新材本次公开发行股票数量为3,643.63万股，发行后总股本145,745,199股，本次发行价格10.54元/股，对应标的公司上市总市值15.36亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为12.4倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司平均静态市盈率，估值同比明显占优。
2024年度，公司营业收入为869,870.85万元，较去年同期增加27.59%，净利润为17,630.84万元，较去年同期增加24.37%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为15,503.90万元，较去年同期增加25.12%。估值水平显著提升。
2024年度，公司整体业绩表现较去年同期上升，主要原因系2024年AI算力基础设施及终端设备和汽车电子等市场持续向好，拉动PCB市场需求增加，促使公司产品销量增加，实现业绩增长。
②基本面：
公司多年深耕于铜基新材料领域，紧密围绕行业内最新技术趋势，坚持自主创新，对现有核心产品不断迭代更新并拓展新的铜基新材料产品，取得了多项技术成果，形成96项专利授权。公司持续多年获得了中国电子电路行业百强企业、中国电子电路行业优秀企业等行业荣誉，并在第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单的铜基类专用材料榜单排名第一。此外，公司还获得了国家级“专精特新”小巨人企业、国家级绿色工厂、国家高新技术企业、国家级制造业单项冠军产品、江西省瞪羚企业、江西省制造业单项冠军企业、江西民营企业100强、鹰潭市鹏鲲企业、鹰潭市市长质量奖、鹰潭市委三化六好党支部等企业荣誉奖项。
公司紧密结合境内外客户需求，不断提升产品核心竞争力，培育公司自主品牌，实现销量的稳步提升。目前公司下游客户覆盖了大多数境内外一线PCB制造企业，包括鹏鼎控股（002938.SZ）、东山精密（002384.SZ）、健鼎科技（3044.TW）、深南电路（002916.SZ）、瀚宇博德（5469.TW）、景旺电子（603228.SH）、志超科技（8213.TW）、奥士康（002913.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）、崇达技术（002815.SZ）、定颖电子（6251.TW）、博敏电子（603936.SH）等。截至2024年6 月末，根据中国电子电路行业协会发布的“第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单之综合PCB百强企业排名”，综合排名前30的PCB企业中有28家为公司客户；综合排名前100的PCB企业中有83家为公司客户。除PCB类客户外，公司还在光伏、锂电池、有机硅催化剂等下游应用领域不断开拓新客户，相关产品已实现批量销售。
③看募投：
发行人本次募投项目预计使用募集资金为38,436.88万元。按本次发行价格10.54元/股和3,643.63万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额38,403.86万元，扣除发行费用（不含增值税）5,296.85万元后，预计募集资金净额为33,107.01万元，募集资金投资项目如下：
年产1.2万吨电子级氧化铜粉建设项目的实施将有助于丰富公司现有的产品结构，进一步扩大公司的经营规模和盈利能力，更好地满足PCB制造行业高阶产品市场份额不断扩大以及光伏电池板、PET复合铜箔等产品新技术催生的对铜基新材料的新增需求。
研发中心建设项目的实施有助于提升公司的科研水平和研发能力，对于进一步提高公司的核心技术水平、增强市场竞争力具有重要价值。
营销中心建设项目的实施有助于提升营销团队能力水平，增强公司品牌影响力。
补充流动资金项目有助于优化公司的资本结构，扩大经营规模并提升抵抗市场风险的能力。
④看管理：
公司控股股东为徐上金，实际控制人为徐上金、钱芬妹。徐上金直接持有公司56,927,188股股份，占公司股份总额的52.08%，同时担任公司的董事长。钱芬妹直接持有公司11,209,201股股份，占公司股份总额的10.25%。徐上金和钱芬妹为夫妻关系，二者共同直接持有公司62.33%股份，能够实际支配公司的行为，为公司的实际控制人。
综上，公司所处行业景气度较好，估值在业绩驱动下优势显著，募投成长空间较好，打新收益可预见会极高。
结论：小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）
