沙弥新股申购解析：首航新能（2025-15）

今日创业板一支标的申购，精析如下：

（1）首航新能（保荐人：国泰君安证券）301658

公司是一家专业从事新能源电力设备研发、生产、销售及服务的高新技术企业，专注于太阳能电力的转换、存储与管理，为工商业用户、家庭用户及地面电站等提供光伏发电与储能系统设备，核心产品涵盖组串式光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池及光伏系统配件等。

逻辑解析：

①看估值：首航新能本次公开发行股票数量为4,123.7114 万股，发行后总股本41，237.114 万股，本次发行价格11.8元/股，对应标的公司上市总市值48.66亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为15.88倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

低于可比上市公司2023年扣非后平均静态市盈率23.24倍，低于中证指数有限公司2025年3月19日（T-3日）发布的行业最近一个月静态平均市盈率19.26倍。

公司从2022年~2024年间，营收分别是44.57亿、37.43亿，27.11亿，2024年的营收同比增长-27.58%；净利润分别是8.489亿、3.41亿、2.589亿，2024年的净利润同比增长-24.09%。估值水平显著下降。

从动态市盈率比较来看，首航新能的估值优势不大。

②基本面：

自2013年成立以来，公司始终专注于新能源电力设备的研发、生产、销售及服务，坚持以光伏能源发展趋势为导向，以行业及产业政策为指导，以下游客户实际需求为基础，持续进行技术创新与产业化应用，已逐步形成较为成熟的产品开发流程。公司主要产品先后获得中国CQC、中国“领跑者”、欧盟CE、德国TÜV等30余个国家或地区的认证，销往国内及欧洲、亚太、拉美、中东及非洲等全球多个地区。

③看募投：

按本次发行价格11.80元/股、发行新股4,123.7114万股计算，发行人募集资金总额预计为48,659.79万元，扣除预计发行费用约7,407.55万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为41,252.25万元，募集资金投资项目如下：

公司本次首航储能系统建设项目及新能源产品研发制造项目实施后，公司分布式大功率逆变器、储能逆变器和储能电池的生产能力与生产效率将得到有效提升，在满足下游市场需求的同时改善公司产品结构，前述产品系列将成为公司新的利润增长点，进一步提高公司的市场竞争力和盈利能力。

本次研发中心升级项目将扩大公司研发场地，引进优秀的研发人才，购置先进研发设备，打造统一高效的综合性研发平台，对市场前瞻性技术课题展开研究开发，加速科技成果的转化，提高产品附加值和公司的市场竞争力。

本次营销网络建设项目将完善公司现有营销服务体系，新设立大客户销售部，布局国内外大型地面电站业务；建立技术支持中心，进一步完善产品售前、售中及售后的服务流程；优化渠道销售部，形成国内外区域性营销服务中心辐射周边地区；在境内外新建营销网点，扩大营销服务网络覆盖范围，深度挖掘当地客户需求，提升客户服务能力。本次营销网络建设项目的实施有助于持续提升公司品牌形象，完善公司立体式营销体系，进一步提高公司产品的市场占有率。

本次使用部分募集资金补充公司流动资金后，公司的财务结构将得到有效优化，财务风险进一步降低，为公司持续扩大业务规模、提升经营业绩提供了有效保障。

④看管理：

截至本招股说明书签署之日，许韬直接持有公司17,303.7202万股股份，占公司总股本的46.62%，并通过持有皓首为峰投资10.38%份额，间接持有公司1.17%的股权，通过持有百竹成航投资53.13%份额，间接持有公司4.96%的股权，许韬直接和间接合计持有公司52.75%的股权，为公司控股股东。

综上，公司所处行业景气度下降，估值在业绩下滑下优势不大，市场短期情绪较差的情况下，存在一定破发概率。

结论：小沙弥今日不参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）