沙弥新股申购解析：中国瑞林（2025-15）

今日主板一支标的申购，精析如下：

（1）中国瑞林（保荐人：长江证券）603257

中国瑞林是一家专业工程技术公司，主要为境内外有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链客户提供包括工程设计咨询、工程总承包、装备集成等在内的工程技术服务，同时公司业务还延伸到环保、市政等领域。

逻辑解析：

①看估值：中国瑞林本次公开发行股票数量为3,000万股，发行后总股本12,000万股，本次发行价格20.52元/股，对应标的公司上市总市值24.62亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为18.17倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司2023年扣非后静态市盈率平均水平。

公司2024年1-9月预计实现营业收入13.85亿元至14.65亿元左右，较上年同期预计变动幅度为-23.39%至-27.57%，预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6,800.00万元至7,100.00万元，较去年同期预计变动幅度为13.34%至18.34%，相比去年同期实现增长，估值水平有所提升。

②基本面：

在业务发展积淀方面：公司前身最早是成立于1957年的“南昌有色冶金设计研究院”，先后隶属于原国家冶金工业部和中国有色金属工业总公司，是国家有色行业8家部属甲级设计单位之一。在计划经济时期，公司主要承担国家基本建设项目的工程设计和国际先进技术的引进消化任务，通过六十多年持续的技术积累、市场开拓和管理提升，公司已成为国内外有色金属领域具有突出的技术优势、竞争优势和品牌影响力的工程技术服务企业，尤其在铜冶炼项目的设计方面，处于行业先进水平。

在专业技术方面：

（1）公司拥有一支经验丰富的工程技术专家团队，截至2024年6月末，公司专业技术人员超过1,800人，拥有中国工程院院士1 名，全国设计大师3名，全国有色行业设计大师12名，享受政府特殊津贴专家17名，正高级职称员工超过180名，副高级职称员工超过500名，各类注册工程师超过600名。

（2）公司拥有包括有色金属矿山露天与深井开采、选矿与浸出，闪速冶金、熔池冶金、铜电解、湿法炼铜、再生铜回收，有色冶金装备、有色冶金过程自动化智能化，烟气制酸和固体废物环保处置、场地污染防治等多项核心技术。

（3）公司组建了高水平的工程技术研发平台，是国家铜冶炼及加工工程技术研究中心的组建单位之一，是有色重金属短流程节能冶金产业技术创新战略联盟的牵头单位，设有博士后科研工作站，同时还拥有江西省有色冶金工程技术研究中心、有色冶金与资源综合利用工业设计中心等7个省级工程技术中心。

（4）公司积极参与国家和行业标准的制定工作，截至2024年6月末，主编国家和行业标准规范共20项，参编70余项。

（5）截至招股说明书签署日，公司拥有607项专利技术，其中发明专利180项，拥有软件著作权108 项。

（6）截至2024年6月末，公司（含南昌有色冶金设计研究院时期）累计获得国家级、省部级、市级等荣誉1,100余项，其中科技类奖项200余项，专利奖4项，工程类设计、咨询奖等其他荣誉900余项。其中，国家科学技术进步一等奖1项、二等奖8项、三等奖2项。

在全面参与市场竞争方面：

（1）公司业务涉及采矿、选矿、冶炼等30 多个工程专业领域，拥有工程设计、工程咨询、工程勘察、工程监理等行业和专项资质共18项，具备包括勘察、咨询、设计、工程总承包、装备集成等项目全生命周期的业务能力，这对于扩大公司业务覆盖范围，保障项目建设的高标准、高效率和高质量具有重要作用。

（2）在对专业度有着很高要求的有色金属领域，公司在采矿、选矿、冶炼、加工等全产业链领域参与市场竞争，这是公司有别于其他竞争对手、提高竞争力和成长性的重要因素。公司还以有色金属相关业务为基础，充分发挥技术力量、工程经验和资源整合能力，向环保、市政等领域进行业务拓展，为公司发展创造新的增长点。

在国际业务方面：

（1）公司通过不断吸收消化国际先进技术和自主研发创新，成为我国有色金属领域技术输出的重要平台之一。报告期内，公司实现境外业务收入分别为30,872.93万元、42,520.02万元、52,115.45万元和18,134.76万元。

（2）公司国外业务遍及美国、澳大利亚、德国、加拿大、印度、巴西、阿根廷、智利、菲律宾、南非、印度尼西亚、刚果（金）等多个国家或地区。公司熟悉国际工程项目设计建设的模式，具备丰富的国际工程项目的执行经验，在国际工程项目市场中具有较强的竞争能力。

在客户和行业影响力方面：

（1）公司长期与国内外相关应用领域龙头企业合作，在行业内拥有较高的品牌知名度和行业影响力。国内客户包括中国有色矿业、国家电投、中国铜业、中国宝武、中国铝业、中铁资源、中国北方工业、江西铜业、紫金矿业、金川集团等央企、国企和大型企业集团，国外客户包括嘉能可斯特拉塔公司（GLENCORE）、必和必拓公司（BHP）、力拓集团（Rio Tinto）、艾芬豪集团（IVANHOE MINES）、智利国家铜业公司（CODELCO）等大型国际矿业集团。

（2）公司承担设计的项目中，江西铜业贵溪冶炼厂阴极铜产能110万吨/年，单厂产能位居世界前茅，入选新中国成立60周年“百项经典暨精品工程”；安徽铜陵金隆冶炼厂首次实现冷风闪速冶炼工业应用，项目获全国优秀工程设计金奖，所用技术获得国家科技进步一等奖；山东阳谷祥光冶炼厂是国内第一座、世界第二座采用闪速熔炼+闪速吹炼技术的铜冶炼厂，项目获全国优秀工程设计金奖、国家环境友好工程奖，所用技术获国家科技进步二等奖；“锌电解典型重金属污染物源头削减关键共性技术与大型成套装备”项目获2020年国家科技进步二等奖；

（3）在环保、市政和建筑领域，公司承接完成了杭州天子岭生活垃圾填埋场、广东省危险废物处置中心、深圳市南坪快速路一期工程等多个具有代表性的大型项目。

③看募投：

发行人本次募投项目预计使用募集资金金额为50,788.54万元。按本次发行价格20.52元/股和3,000.0000万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额61,560.00万元，扣除约8,355.96万元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额53,204.04万元.募集资金投资项目如下：

创新发展中心项目建设的必要性如下：

1.一方面解决公司现存专业设计人员人才队伍结构不完整的问题，另一方面通过研究+设计的双引擎模式，能够促进公司相关业务板块的延伸和拓展，推动业务板块自身的市场开拓，提升现有设计人员研发能力，进而整体夯实和提升公司各板块在行业内的优势地位；

2.将改善公司的研发环境和办公环境，完善公司目前研发结构，提升公司的科技创新能力、知识产权创造能力、工程技术应用能力、市场竞争力，加快实现公司制定的科技发展规划。

信息化升级改造项目的必要性如下：

1.通过利用“互联网+”网络技术，继续优化资源配置、加强项目管控、保证资金安全。将公司的信息化体系建设得更加完善化、云端化、数字化，将对公司各部门的现代化管理起到关键的载体作用，并实现公司关于搭建工程服务、装备制造网络平台的数字化目标。

2.信息化可以很好地解决管理中随意性大、规范性差，柔性有余、刚性不足等问题，促进管理方式的改进和优化，可以促进管理制度的落实，提高管理的效果和质量。

④看管理：

截至2024年6月30日，公司无控股股东和实际控制人。公司前三大股东中色股份、江铜集团和中钢股份分别持有公司23%、18%和10%的股权，以上均是央国企。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值在业绩驱动下优势有所提升，募投成长空间较好，央国企背景加持下，破发概率极低。

结论：小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）