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在资本市场格力电器从来都不缺热点，继给员工分房后，董明珠又开始实力宠员工了。
6月20日晚间，格力电器发布公告称，格力将实行第一期员工持股计划，将给不超过12000名内的员工，派发不超过30亿的持股，占总股本的1.8%，购买价格为27.68元/股，该价格仅为6月18日收盘价的一半。
不过资本市场对该消息并不买单，6月21日开盘后，格力电器股价一路低开低走，截至6月21日收盘，股价为51.11元，下跌近5%。
如果把时间线拉长，今年以来，截至6月21日，格力电器已经跌去了17%， 从去年打到最高点69.79（后复权）后股价一直萎靡不振，虽然格力公司推出了股票回购，但二级市场的股票价格仍然疲软，股价创下了近1年来的新低。
资本市场为何不买账？
其实，在资本市场关于股权激励、员工持股的例子，并不少见，近年来中国人寿、美的集团等不少上市公司都这么玩过。
一般来说，上市公司进行股权激励或员工持股，对资本市场来说其实是中性偏利好的。
为啥呢，原因很简单，上市公司通过员工持股不仅让员工获得了利益、分享了企业的增值收益，而且，更为重要的是让员工获得了股东身份，这种身份激发员工的股东意识，潜在的让员工以股东身份来打工，积极性会更高一点。
格力电器抛出此次员工持股计划，或意在深度捆绑格力的核心员工及优秀员工。
近年来，在家电行业竞争激烈的背景下，家电巨头之间的人才争夺非常激烈，谁家开出的条件越丰厚，谁更容易挖走对方的骨干人才。在这个时候，正是格力用人之际，格力拟通过员工持股计划深度捆绑员工的利益，让优秀人才长期留在格力。
那么问题来了，资本市场为何这回对格力的员工持股计划却不买单呢？
在言叔看来，这里面最为重要的一个原因在于——
资本市场或认为格力电器的这份员工持股计划中夹带了太多的“私货”，说得直白一点就是，它只不过董事长董明珠利益最大化的一种方式。
第一，业绩考核指标被市场认为设置过低。
此次格力员工持股计划的业绩考核指标为：
“2021年净利润较2020年增长不低于10%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%；2022年净利润较2020年增长不低于20% ，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50% 。”
这是什么概念呢？
2020年格力净利润为221.8亿元，“2021年净利润增长不低于10%”，也就是完成超过244亿元；“2020年净利润增长不低于20%”，也就是完成超过266亿元。
很多人认为，2021年业绩目标，相当于2019年的水平（247亿元）；2022年业绩目标，相当于2018年的水平（262亿元），怎么格力电器业绩增长“不进反退”了？
第二，在此次的员工持股计划中，董明珠认购的股数占比为27.68%。
按该比例计算，董明珠将掏出8.3亿元真金白银认购股票。按照6月18日格力电器股价测算，董明珠获益超过8亿元。
值得一提的是，这一次员工计划的锁定期为12个月，且在锁定期结束后，只有在公司的工会同意之后，才能选择卖出股份。
面对格力如此低价股权激励，有网友感叹到“格力这是在拿全体股东的钱在奖励员工”。
还有一点引起市场争议的地方就在于，再过一年就是董明珠退休的年龄了，会不会在是在为退休前铺路。在言叔看来，这点钱对董明珠来说，应该也不算多大的“后路”，说是为退休做准备的猜测，可能性极低。
格力电器未来的核心看点还是改革，重回增长甚至其它品类也能提升销售才是王道。
这次员工持股其实是个中性消息，但是业绩的要求没有用扣非净利润，同时增长幅度确实无法提振市场信心。二级市场是买卖预期的地方，公司用一份扎实的公告捅破了梦想，跌下来也属正常。
格力电器未来如何突围？
事实上，现在的白电行业，目前已经形成了寡头垄断格局。以2019年的数据为例。2019年白电行业前四强（美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电）市占率高达88%，议价能力非常强。
如果单靠空调业务，格力电器可以活得很滋润。但现阶段，已经看不到公司未来的成长在哪里了。
一家非常优秀而没有成长性的公司，往往是非常让人头疼的。
无论是空调、榨菜、鸡爪、白酒、插座、酱油、醋、瓜子、食用油、饮料、电池、券商开户人数、汽车、医药、化工……任何产品，都是有个销量天花板的。
在天花板到来之前，龙头公司都问题不大。但在天花板到来后，如果开辟不了新的利润增长点，那这个公司就没有成长性了。没有成长性的上市公司，估值会被市场无限压缩。
所有的龙头公司，最终都会遇到天花板这个问题。这个是早早晚晚的事，没有任何一家公司可以避免。听起来，是挺悲凉的……
虽然从市场份额的存量来看，格力电器的优势十分明显，但是从2019年开始，格力电器其实是在走下坡路的。
2019年开始，格力终端零售市场的份额优势在美的降价的情况下不断丧失，甚至一度被美的反超。
言叔认为，格力零售市场份额的下降，主要是由于相比竞争对手而言，格力的性价比在下降。
言叔用品牌溢价（份额差+价差）来衡量格力与美的品牌力、产品力和渠道力之间的综合差距。以往格力在线下的溢价约为20%，相比线上溢价（10%）较高，这是格力线下渠道优势所带来的。
2019年在美的价格战的驱动下，格力线下溢价下降，格力在丧失渠道优势后显得比美的更“贵”。疫情修复后，格力线下溢价恢复至约10%，低于2019年价格战期间的15%，明显低于行业上升周期时约20%的溢价。
从产业链角度来看，言叔认为格力电器的经销商体系需要马上进行变革，否则“守江山将会变得越来越难”。
目前，格力电器最主要的渠道依然保留繁杂的销司层级，加价较高的销售公司层级普遍保留有5%~8%的净利润率。
反观其老对手美的，在2017年对渠道进行改革，取消了销司层级，只保留代理商层级。美的的想法是，取消二级经销商同时促进一级代理商职能向运营商转变，渠道层级由“美的-销售公司-代理商-二级经销商-终端零售商”变为“美的-商务中心-代理商-终端零售商”。
两种体系之下，格力电器与美的相比，终端价差被拉到700元以上，价格劣势非常明显。
如何解决这一劣势呢，很大程度上还是得看格力电器管理层的魄力了，不过目前来看，并没看到格力电器的实质性动作。
依靠线下起家的格力电器，凭借与经销商深度绑定的区域性销售模式获得成功，但要想在“流量为王”的线上时代再次复制成功，并非一件易事，十分考验格力领导层的魄力。
