弘信电子业绩崩了。

2025年第一季度，弘信电子（300657.SZ）营业收入15.87亿元，同比下滑4.97%；净利润680.1万元，同比下滑75.8%。尤其是看经营性现金流净额，为-2.95亿元，同比下滑90.3%。

消息一出，弘信电子大跌12%。

当然，业绩变脸并非没有征兆。

2025年3月至今，弘信电子从47.61元跌至25元附近，跌幅近50%。短短一个月时间，股价遭遇腰斩，很难说到底是市场因素，还是说业绩提前泄露。

最讽刺的是，去年下半年以来，弘信电子刚经历了一轮暴涨。2024年8月至2025年3月，差不多半年时间，弘信电子从13元上涨至47.6元，涨幅达到了270%。

这一轮过山车行情，损失最惨的无疑是广大散户。

2024年3季度末，弘信电子的股东数为3.23万户，但是到今年一季度末，猛增至8.42万户，翻了1.6倍。

换言之，广大散户沦为接盘侠。

那么问题来了，为什么弘信电子会吸引众多投资者？为什么从2024年年报看，公司基本面似乎彻底反转，为何却突然恶化？

先回答第一个问题。

弘信电子涉及到的最大概念是：AI算力。

弘信电子的主营业务为柔性印刷电路板（FPC）研发、设计、制造和销售，主要产品包括印制电路板、背光模组、算力及相关业务。

不过，尽管印刷电路板占总营收的比重超过50%，但是，受关注度最高的还是算力及相关业务。

2023年4月，弘信电子与燧原科技签署《战略合作框架协议》，共同打造适合人工智能应用与训练基础能力的国产化算力平台，推进“东数西算”、大数据、人工智能等领域业务的落地。

2025年1月，双方战略合作再升级，共筑国产算力新生态。

另外，公司还与摩尔线程签署了合作协议，打造自主可控的AI人工智能软硬件基础设施。

2024年，弘信电子算力业务收入19.88亿元，占总收入的33.84%；毛利率达到了19.72%，比传统电子业务高出15个百分点以上。

而且，公司明确提到，依托“ALL IN AI”战略，转型为“智能硬件及算力整体解决方案提供商”。

于是，伴随着AI算力概念大火，弘信电子成功闯入风口。

靠着Ai算力的巨大想象，确实给广大投资者一种错觉，认为公司基本面将迎来彻底反转。

2021年：净利润-2.68亿元；

2022年：净利润-3.08亿元；

2023年：净利润-4.36亿元；

2024年，在公司全面转型AI后，净利润扭亏为盈；即便按扣非净利润算，亏损幅度也大幅收窄。

一句话概括，靠着AI算力、英伟达以及国产替代等概念，进一步推动了市场对其算力业务的预期，认为弘信电子将彻底脱胎换骨。

但遗憾的是，一季度的经营业绩给了市场当头一棒。也就是说，算力公司的转型并非易事，业绩很难预测且持续性存疑。

这让很多人联想到3月份的大跌。

3月12日下午，弘信电子因“小作文”股价大跌。回过头看，尽管被证明是谣言，但是，此后一段时间股价果真大跌。

还有就是2023年，弘信电子遭遇“杀猪盘”。

2023年6月28日，弘信电子高开4%，但午后突然闪崩20cm跌停，全天振幅26%。事后，根据中国基金报报道，有不少微信群、社交平台都在讨论这只股票，不少网友发帖称，这是一起“杀猪盘”。

不管究竟是不是“杀猪盘”，但从结果看的话，此后弘信电子股价遭遇了巨大波动，尤其是去年底的那一轮暴涨，如今差不多又跌了回去。

最后回到公司基本面。跟一季报一同恶化的，还有公司的债务情况。

2025年一季度，弘信电子资产负债率78.85%，同比进一步提高。截至2025年一季度末，公司货币资金为3.78亿元，同比减少42%，但是，对应的短期借款和一年内到期非流动负债合计高达13.5亿元，存在偿债风险。

尽管说，去年11月，公司披露新一轮定增融资，实控人全额认购公司定增股票，且用于补充流动资金，但是，公司形势似乎依旧不乐观。