前言

金融世界里本币互换、熊猫债券，这些听起来非常专业，但是在特定场合下，这些的意义早就超出了纯粹的金融范畴，反而成为了国家之间的关系、地缘政治上的筹码。

而近期，巴基斯坦遭遇的事情，导致他们也想动用这些工具，向中国表达了自己的直接诉求：再多要点人民币用用。

殊不知，对方一张口就是100亿，这不就是妥妥的狮子大开口吗？到底能借吗？

巴基斯坦想借钱

巴基斯坦的财政部长在华盛顿参加国际金融机构春季会议期间，公开表达了希望将现有的中巴本币互换额度增加100亿人民币的想法。

要知道，目前两国央行之间的这个“应急钱袋”约定额度是300亿人民币，已经不少了，要是再加总规模就到了400亿人民币了。

而且巴方还计划在年内尝试另一条融资路径，要在中国内地市场发行以人民币计价的“熊猫债券”。

本币互换，简单来说，就是两国央行约定好的，在一定期限内，按照固定汇率相互“借”对方的钱，最高可借额度就是那个“互换额度”，而这带来的好处，就是能够绕开美元这类中间货币，更方便双边贸易结算。

至于熊猫债券，其实就是允许像巴基斯坦这样的外国机构，直接在中国大陆的债券市场上发债借人民币。

从表面上看，巴基斯坦给出的理由就是想让自己的借钱渠道更加多样化一点，听起来也没有啥不对，可是不管是增加互换额度，还是熊猫债券，这些问题的根本就是巴基斯坦想从中国这里获得更多的资金，换个名头来借钱。

借钱的和放贷的，各有各的难处

正是这种看似常规的金融操作背后，风险也在逐渐增大，借钱的巴基斯坦，日子并不好过，其中最核心的问题还是在于他们本币卢比的信誉。

近些年来，巴基斯坦卢比经历了剧烈的贬值，国内通货膨胀居高不下，整个金融体系都显得相当脆弱，这也就意味着市场对他们的偿还债务能力的信心并不高。

在这种情况下，想要增加本币互换额度，就像是用未来可能不值钱的，换现在值钱的，这对于巴基斯坦来说是应急策略，但是对于那些持有卢比的人来说，潜在的汇率损失和偿付风险也是不小的。

而熊猫债券，虽然能够为巴基斯坦提供一条新的融资渠道，但是也绕不开信用评级这道坎，如果国际市场普遍不看好巴基斯坦的经济前景和偿债能力。

即便熊猫债券发行成功，恐怕也得开出极高的利息才能够吸引愿意冒险的投资者，用沉重的债务负担换取眼前的喘息时机。

同时，出借方面临的是巴基斯坦结构性困境的忧虑，这个南亚国家长期以来经济增长乏力，在很大程度上依赖外部“输血”维持。

无论是国际货币基金组织的救助贷款，还是来自海湾盟友的援助，也变相的导致他们陷入“借新债还旧债”的循环之中。

而造成这样结果的，还是因为巴基斯坦国内产业结构单一，缺乏有竞争力的支柱产业，导致国家财政收入长期不足。

这还不是最让人头疼的，巴基斯坦国内政局也是风波不断，政府更迭频繁，政策上缺乏连续性，这也就意味着今天达成的协议和承诺，在明天很有可能会因为政权变动发生变化。

这也就难免让人想到，如果钱借出去了，那么能否按时足额收回，甚至本金保证都是问题，甚至还有人觉得，投给巴基斯坦的钱，即便最终能够拿回来，恐怕也是几十年后的事情了，这对于任何追求效率和回报的投资来说，就有点太过漫长了。

战略棋局重要，可钱袋子也得捂紧

面对巴基斯坦这100亿人民币的“开口”，中国该如何抉择？

这其中掺杂的因素有很多，从情感和战略层面上来看，中巴之间有着“全天候战略合作伙伴”的特殊定位，两国关系在历史上经历了诸多考验，也积累了深厚的政治互信，那可是妥妥得“铁哥们儿”。

当铁哥们遭遇了困难，尤其是当前印巴边境的冲突问题，中方伸出援手也算比较符合这种特殊关系下的道义担当。

要知道，巴基斯坦的地缘位置也非常重要，它不仅是中国通往印度洋的重要通道，还是连接中亚、南亚和中东的关键节点。

稳住巴基斯坦，对于中国维护西部边陲稳、推进区域互联互通战略都有着特殊的意义，可以说，帮助巴基斯坦就等于在某种程度维护自身的战略利益。

但值得注意的是，这其中并不是只有利没有弊，如今巴基斯坦的困境，并非只有困境冲突那么简单，近些年来美国大幅度削减对巴援助，西方资本对他们的信任也在持续走低，来自传统援助的渠道也是越来越少。

在这种情况下，中国几乎成了巴基斯坦能够指望，为数不多的援助大国，但是中国自身在正处于经济转型升级的关键时期，国内在科技创新、基础设施建设、民生改善等领域都需要大规模投入。

所以说，中国现在的财政资源和金融流动性也是有限的，每一笔对外投入都需要仔细权衡风险和收益，才能做决定。

当然国内也是有着很多理性的声音，中巴关系在那放着了，觉得帮助也不是不可以，但前提是要对方争气，如果巴基斯坦自身就缺乏改革的决心和动力，那么再多的援助都将是无用功。

对于现在的巴基斯坦，我们帮助是情分，但不帮，是不是也有几分道理呢？

授人以鱼，更要对方学会渔

中国的帮助可以有，但必须是有原则，有条件的，并不是中国不念及旧情，而是为了让帮助更加有效，能够可持续。

中国可以将金融支持和巴基斯坦的实际改革承诺挂钩，比如巴基斯坦在财政上增加透明度，稳定外汇市场、推进关键经济领域现代化等方面，只有巴基斯坦拿出实实在在的行动计划，并接受监督，让中方看到改革的决心和行动。

说到底，中国还是非常愿意拉兄弟一把的，但是更希望能够看到巴基斯坦凭借着自身的努力，逐渐摆脱困境，实现经济的内生性增长和国家的自立自强。

这次中国传递的信号也非常清晰：我们的帮助是为了促进共同发展，而不是为了供养一个永远需要外部输血的伙伴，更不会无限度地兜底。

如今巴基斯坦真正需要的，不只是这100亿人民币，而是找到一条能够自我修复、自我发展的可持续道路。

参考信源

观察者网2025-04-27——巴基斯坦财长：已向中方提出请求，希望将本币互换额度增加100亿元人民币

中华网军事2025-04-28——记者谈巴基斯坦向中方发出两大请求 经济求援与军事威慑(3)

环球时报2025-04-28——巴基斯坦财政部长：预计年底前发行熊猫债券

宏观审慎管理局2024-10-16——中巴（基斯坦）两国央行续签双边本币互换协议