昨天的A股市场既让人意外，也让人兴奋，这是因为在美方再次挥舞关税大棒对我再次加征50%关税的情况下，A股市场却逆风翻盘，先抑后扬并最终实现较大上涨，更能体现整体市场状况的平均股价指数从早盘跌超1%到收盘时已涨超3%。再从微盘股指数录得1月14日之后最大单日涨幅来看，昨天A股市场逆转背后最大的功臣应该是广大的中小投资者，这大概是因为美方的霸凌行为激发了大家的同仇敌忾。

不过，需要注意的是，中美关税攻防战及其所影响的双方股市的此消彼长并未结束。就在中方再次打出包括对美所有商品对等加征50%进口关税的反制“组合拳”后，特朗普在社交媒体发文称，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。之后美股便应声大涨，道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别涨超7%、9%、12%，反映市场对全球关税战可能引发美国经济滞胀风险的担忧有所缓解。但这对于我们来说，却恐怕不是什么好事，因为这一招显然是冲着中国来的，或隐藏着孤立中国的险恶用心。在后续这90天中，不排除美方怂恿其他国家也对我们加征高额关税来换取其让步的可能。也正因为如此，昨晚中概股指数和富时中国A50指数期货虽然也在涨，但涨幅却远远小于美股三大指数，而且一定程度上还是受到白天A股市场逆转的带动。

因此，锐叔再次提醒大家不要低估了此次关税“风暴”的持续性与复杂性。一方面，中美之间的博弈具有长期性，在关税战没有赢家的情况下，未来比的就是谁的血槽厚，谁能顶住压力并坚持到最后。如果我们的经济最终挺住了，而对方却没有挺住，“东升西降”的逻辑才会真正兑现。另一方面，谁能最终扛住压力，在很大程度上取决于谁能争取到更多的朋友，让对方陷入相对孤立的状况。如果说大部分国家都和中方一起选择与美方硬刚，美国国内经济就必然将遭到其所发起的关税战的巨大反噬。反之，如果最终只有我们成了“孤勇者”，那美国国内经济因此受到的伤害就会小很多，压力则集中在我们身上。锐叔虽然相信“得道者多助、失道者寡助”的天理，但客观来讲，此次关税“风暴”后续将如何演绎，还有很大的不确定性，或还有新的考验。

对于昨天微盘股指数的大涨，锐叔认为主要还是源于中小投资者情绪层面对美方霸凌行为的激愤，但后续还是要注意上市公司财报密集披露期所带来的业绩层面的压力。从A股市场历史日历效应来看，2000年以来，万得微盘股指数在1月、2月、3月、4月的胜率分别为57.14%、66.67%、90.48%、40.00%，平均涨跌幅为0.29%、0.26%、3.61%、-0.22%，且4月无论是胜率还是平均涨跌幅，均为全年12个月份中最差的一个月。这说明4月财报密集披露期，对“轻业绩、重预期、重资金”的微盘股并不友好。

总体来看，一方面，最近一系列维护市场稳定的举措将有助于稳定市场预期，从而有望封杀A股市场大的下跌空间；另一方面，关税战前景的不确定性和财报密集披露期业绩层面的压力，仍对后续行情形成制约，仍判断A股市场在未来一段时间内总体大概率保持偏弱震荡格局，策略上则应继续以防御为主。而拉长时间来看，A股市场中长期“慢牛”能否形成，将取决于基本面条件能否得到满足，及稳增长政策对宏观经济的提振效果是否开始明确显现。而基于前述分析，建议轻仓者暂时以观望为主；重仓者可趁反弹之机逢高适当控制一下仓位。