昨天A股市场呈现先抑后扬态势，最终三大指数集体小幅收涨，个股方面跌多涨少但平均涨幅为正，两市成交额合计依然处于1.5万亿以下近期“地量”水平，这一缩量震荡的格局基本上符合锐叔在盘前的预期，也反映前两天资金趋于观望的态势并没有得到明显的改观。不过，来自外围市场的暖风，或助力A股市场资金情绪在短线上再次升温。

备受关注的2025年政府工作报告在昨天上午出炉，今年主要经济发展目标和政策取向也随之揭晓，在GDP增长目标方面，今年与去年的5%一致；在财政政策方面，包括专项债4.4万亿元（比上年增加5000亿元）、超长期特别国债1.3万亿元（比上年增加3000亿元）、赤字率拟按4%左右安排（赤字规模比上年增加1.6万亿元），合计增量2.4万亿元。对比锐叔在昨天早评中给大家的此前市场预期，可以说总体上符合预期，反映政策在外部压力增大背景下，仍保持定力以温和刺激为主。由于政策未超预期，政府工作报告在上午落地后，市场的反映也较为淡定。

不过，昨天下午港股恒生指数和恒生科技指数迎来较为强劲的拉升，也带动了A股市场缓慢震荡走强直至收市。而隔夜美股市场中国资产更是暖风大吹，纳斯达克中国金龙指数大涨超6%，并录得年内最大单日涨幅。此外，昨晚恒生指数和恒生科技指数期货主力合约夜盘也双双涨逾1.5%。外围市场中国资产的这种表现背后，或体现了当前外资对中国资产的积极态度。

春节期间，国产AI的突破性进展，引发了外资对中国科技产业的价值重估，中概股和恒生科技指数随之开始大涨，也催化了节后A股市场科技股的结构性行情。之后随着中国科技“十兄弟”相对于美股科技“七姐妹”的估值折价得到明显修复，以及A股部分科技赛道出现过热迹象，外围市场中国资产的重估进程告一段落，A股科技股整体上也进入震荡格局。但最近两天，外围市场中国资产的重估又有起势的苗头，这应该与美国特朗普政府的关税政策有关。

美国一直享有一种独特的“货币特权”，即全球贸易大量使用美元结算，使其在任何经济环境下都保持强劲需求，即便联邦政府累积了庞大的债务。然而，近日美国特朗普政府宣布对加拿大和墨西哥加征25%的关税，同时对中国额外再加征10%的关税，而且还威胁将对欧盟加征关税。其关税政策以及其在军事事务上与欧洲的裂痕，可能会对美元的这一地位构成威胁。另外，其关税政策将推升美国国内通胀压力，相关国家相应的反制举措也会至少在一段时期内影响其国内经济。美国著名投资人沃伦·巴菲特日前就罕见地对此发表评论，表示加征惩罚性关税可能引发通货膨胀并损害消费者利益。巴菲特还在近期披露的伯克希尔·哈撒韦年报及致股东信中，披露了对美股的大量减持。基于这一逻辑，美股三大指数在3月3日和3月4日连续两天迎来大跌，美元指数则从3月3日开始连续大跌三天。虽然说中国经济也会在一定程度上受到美国关税政策的不利影响，但相较而言，从外围市场中国资产的强势表现来看，外资恐怕已做出了自己的判断，那就是美国经济及美元信用在未来一段时期内受到的伤害可能更大。

总体来看，当前外围市场中国资产的重估又迎来了一个新的逻辑支撑，虽然说这一逻辑的持续性尚存在较大不确定性，但至少在短线上将对A股市场情绪产生积极影响，之前的判断也应该相应的做出一些修正。锐叔认为，短期应重点关注外围市场的动向，目前可适当增加一些乐观。同时，基于重要会议后市场关注焦点往往会转向基本面，而未来一段时间来自基本面预期的驱动力恐怕不足，对行情的高度也不宜过于乐观。相应的，在策略上可适当看多及逢低做多，但追高仍需谨慎，甚至在连续上涨或大幅走高的情况下，可考虑逐步减仓。基于前述分析，轻仓者以逢低加仓为主，并可适当参与有政策超预期或重点支持的低位品种；重仓者暂观望但遇大幅走高或连续上涨，则可考虑适当控制一下仓位，并逢高了结近期涨幅较大的高位品种。