2021年的最后一天，我写了一篇文章，主要是对2022年股市收益的展望。

当时的预测如下。2022年收益率预测在5~7%左右。

实话说，这个收益率预期是比较低的，因为A股的长期收益率在9%左右。可今天回头看，现实要悲观得多，沪深300竟然下跌了20%。

虽然错得离谱，但我觉得没什么不能面对的。投资就是要实事求是，而不是回避错误。

要我说，重点在于找出偏差巨大的内在原因。

其实，预测指数收益率是有公式的，具体为：指数未来收益率=指数内公司的利润增长+估值变动+股息率。

以代表性指数沪深300为例，

2022年，沪深300内所有公司的利润增长为-3%。

沪深300的估值从年初的14倍降到今天的11.3倍，变动幅度为-19%。

2022年初，沪深300的股息率为2%。

因此，2022年沪深300指数的收益率为以上3个数之和：-3%-19%+2%=-20%。

出现如此大偏差的原因呼之欲出，主要就两点：

第一，A股主要上市公司的利润竟然出现了负增长。

这和经济周期有一定关系。还记得2021年我们的经济一度过热到电力不够用，甚至限电的地步。但经济有上就有下，今年自然就进入了衰退周期。

但这并不是全部，因为今年上市公司的利润增速不是慢，而是负的。这在历史上也是比较罕见。

很显然，这还跟疫情、地产互联网政策等因素有关。可以说是屋漏偏逢连夜雨啊

第二，由于各种悲观预期，A股的估值被打倒一个非常低的位置。

疫情等因素还只是其中一部分，俄乌冲突和老美通胀超预期等黑天鹅全都跑出来了。

这已经不是屋漏下雨的问题了，是直接给你下成流星雨了

结果就是A股的估值也被砸到了史诗级的低位。

下图是过去7年沪深300的估值。现在显然处于过去7年的最低点附近，跟之前几次大熊市的最低点在一个水平线上。

总之，今年确实很特殊，从基本面到情绪面都特别差，跌得特别惨。

可想想也正常，不然熊市哪里来的呢？

不就是因为各种差、各种迷茫、各种没人买，才会有这种明确的低位和机会吗？真等形势明朗了，各种好转了，股市早就涨上来了。

再说说明年股市的收益预测吧。

结论很明确，绝对应该乐观起来了。

一方面，从定量的角度看。

依然以沪深300为例。哪怕明年的估值不提升，哪怕盈利只保守增长6%（该值远低于历史平均值），再加上2.6%的股息率，都有近9%的收益率。

现在买入又有什么悲观的呢？

另一方面，到今天为止，今年绝大多数悲观因素都消弭了，甚至可以讲是180度的逆转。

当然，明年自然会有新的问题，甚至已露出端倪，比如欧美经济进入衰退周期、日本开始加息和科索沃冲突等等。可没有人是上帝视角，很多问题在当下就是看不清的，就是迷茫的。

那么问题就来了，过去20年，人类世界的加息、衰退和冲突从不缺席。

你猜，A股遇到过多少次？它的长期走势又是如何的呢？

2005~2022年，沪深300走势

过去100年，美股又遇到过多少次？

2005~2022年，标普500走势

从结果上看，如果说你每次都悲观，那就每次都错了。

最后报下格指，2.21。依然是S级的投资机会。