从美股说起。

1 美股下跌规律

判断美股的投资机会，会用很多指标。今天讲个简单的——880日线。过去30年，每次美股熊市接近或跌破这条线，大概率就出现了比较好的投资机会。下图黑线是纳指1995~2025年走势。黄线是880日线。历次接近或跌破880日线的时点，我用红圈标出了。

具体而言，过去30年，共有9次。 分别是：

1997年亚洲金融危机，接近。

2000年互联网泡沫破灭，大幅跌破880日线。连续下跌2年半，最低在880日线下60%。

2008年全球金融危机，大幅跌破。下跌1年半，最低在880日线下40%。

2010~2011年欧债危机，触及。

2015年美联储10年来首次加息，接近。

2018年第一次贸易战，接近。

2020年疫情，触及。

2022年30年一遇的通胀危机，叠加俄乌冲突，跌破。下跌1年，最低在880日线以下13%。

2025年第二次贸易战，目前接近。

我研究了下，规律还是比较明确的：

涨幅和危机是两个重要的观察点。

在美股积累了较大涨幅后，一旦遇到大型危机，会明确跌破880日线。而且危机还得是老美自身的。

历史上仅有3次——2000年互联网泡沫破灭、2008年全球金融危机、2022年通胀危机。概莫能外。

如果是其他地区的问题，比如1997年亚洲金融危机和2010年欧债危机，虽然问题并不小，但都没有跌破880日线，最多是刚触及就反弹了。2 美股还会跌吗？本轮美股下跌，纳指从最高20000点起，一度下跌到15000点，跌幅高达25%。

而880日线在14500点。从15000点跌到14500点，仅一步之遥，4%的跌幅。

可以说，15000点的纳指，不一定是绝对机会，但大概率是好机会。

如今，纳指已反弹到16000点，接下来如何？是就此反弹，还是跌破14500点的880日线？

还记得吗，前面咱讲了两个观察点：涨幅和危机。

从涨幅上讲，纳指2019~2024年的年化涨幅为19%。这在美股历史上属于相当大的涨幅了，因为纳指的长期年化涨幅在13%左右。

但跟2000年的互联网泡沫比，还是小巫见大巫了。

纳指1995年700点，2000年5000点，6年翻了7倍，年化涨幅高达38%。

所以这次美股累积涨幅也比较大，但肯定不是2000年那种级别的泡沫。

再看危机类型。

虽然美股大跌，但目前为止还谈不上危机，尚停留在担忧阶段，即对第二次贸易战引发经济滞涨或衰退的担忧。

古人云，能打败今天特朗普的只有明天的特朗普。未来无人能预测，但可以说3种情形。

最悲观情形，会演变成危机，而且是2008年全球金融危机的级别。那必然会大幅跌破880日线，可能要跌到2026年。线是移动的，大约要跌到10000点。

偏悲观情景，演变成危机，但没那么大。考虑到纳指的积累涨幅，最低点在13000点左右。今年内会跌完。

中性或乐观情景，没发生危机。那就不会跌破880日线，15000点左右就是底部。上周就是最低点。

所以，我会把15000、13000和10000点作为3个核心买点。这也是为啥上周15000点咱的组合集体加仓美股。

我个人倾向于偏悲观或中性情景，所以会在13000~15000重点抄底。

至于10000点这种极限位置，如果发生了，我会满仓美股。3 港A股真比美股便宜吗？最后，只看美股历史，存在刻舟求剑的可能。有必要对比下美股和港A股的估值。

纳斯达克100，偏互联网、芯片和医药。最新市盈率PE在32倍，净资产收益率ROE为26%。

不过，ROE数值有所失真，主要是美股回购力度大。真实ROE在20%左右。

恒生科技，偏互联网和新能源车。PE在20倍。ROE为10%，但这可能是个别公司严重亏损所致，实际约15%。

创业板50，偏新能源、医药和电子，PE在27倍。ROE为15%。

科创50，偏芯片，最新PE高达80倍，有所失真，因为半导体的强周期性。实际PE在40倍，ROE为10%。

综合PE和ROE，恒生科技是最便宜的，其次是纳指和创业板，最后是科创板。

注意，这还是涨回5000点的恒科。这也是为什么我认为4000多点的恒生科技是绝佳的投资机会。

我知道，今天对美股的分析很多朋友是不屑一顾的，因为现在的宏大叙事是「东升西降」。

2万点的纳指，我强烈看空，但被众人怒怼不自量力。

1.5万点的纳指，我开始看多，又被世人嘲笑看不清局势。

其实我的观点一直不变——

没有什么是永垂不朽的，也没有只涨不跌的股市。

与其预测风暴，不如学会在雨中起舞；

与其争论宏观，不如用数据和逻辑捡起满地带血筹码。

报下格指2.22，投资机会A+。今天行情一句话点评，央妈第一次周日晚公布利好型金融数据，呵护力度太大了！

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