一、产业链一览

二、行业定义

白酒行业是以高粱、玉米、小麦等谷物为原料，通过发酵、蒸馏、勾兑等工艺生产乙醇含量较高的蒸馏酒的产业。其产品酒精度一般在40% - 60%之间，风味独特，含有多种微量成分，不同香型（如酱香、浓香、清香）各具特色。

白酒生产包括原料采购、酿造、勾兑和包装等环节。市场销售方面，主要通过经销商、零售商和电商平台等渠道销售，消费群体以成年人为主，消费场景涵盖商务宴请、家庭聚会等。

三、上游产业链

（一）原料供应

白酒酿造，粮食是绝对的主角，高粱、大米、小麦、玉米等谷物是主要原料，而高粱在众多香型白酒中更是扮演着核心角色。例如大家熟知的茅台，它的酿造依赖于当地特有的红缨子高粱，其粒小皮厚、淀粉含量高，为酱香白酒独特风味的形成奠定基础。

我国高粱种植分布广泛，东北、华北、西南是三大主产区。东北和华北以粳高粱为主，西南的川贵渝地区则是糯高粱的天下，在名酒企业的带动下，糯高粱种植规模不断扩大。

2024 年中国高粱产量314万吨，国家粮油信息中心预计的消费量为1012 万吨，存在较大供需缺口，需要大量进口来弥补。

中国高粱的主要消费方式为工业酿造和饲料消费，而白酒行业是工业酿造中的重要部分。据估算，2022年我国超过80%的高粱都被用于工业，酿造是高粱最主要的用途之一。以茅台为例，2024年生产茅台酒基酒5.63万吨，酿造每万吨茅台酒基酒需消耗2.4 万吨的红糯米高粱。

中国高粱消费结构

（二）包装材料

包装材料在白酒产业链中同样不可或缺，玻璃或陶瓷酒瓶、纸盒纸箱等，不仅起到保护白酒的作用，更是提升产品形象的重要因素。精美的包装能够吸引消费者目光，增加产品附加值。

随着消费升级，消费者对包装的审美和环保要求提高，推动包装材料企业不断创新，如采用更环保的包装材料，设计更具创意的包装样式。

资料来源：华泰证券

四、中游产业链

（一）香型丰富

白酒香型多达12种，主流的浓香、酱香、清香三大香型占据了市场份额的96.3%。浓香型白酒以香气浓郁、绵甜爽净著称，五粮液、泸州老窖、洋河股份等是典型代表；酱香型白酒酱香突出、回味悠长，贵州茅台稳坐头把交椅；清香型白酒清香纯正、口感柔和，汾酒是其杰出代表。不同香型满足了消费者多样化的口味需求，也为白酒市场带来了丰富的产品选择。

（二）品牌格局

从市场格局看，高端白酒领域，贵州茅台、五粮液、泸州老窖形成 “一超两强” 格局。茅台凭借强大的品牌影响力和卓越品质，掌握着价格话语权，飞天茅台价格始终居高不下。五粮液和泸州老窖紧跟其后，普五和国窖1573定价受茅台影响较大。随着高净值人群数量的增长，高端白酒市场需求将持续增长。

次高端白酒价格区间在300-700元，目前发展迅速，但市场格局尚未完全稳定，众多品牌竞争激烈，未来充满变数。

五、下游产业链

（一）传统与新兴渠道并存

白酒销售主要有直销和经销两种模式，直销通过电商平台、专卖店等直接面向终端客户，能更好地了解消费者需求，提升品牌形象。经销则是传统模式，白酒企业将产品代理给批发经销商，再由经销商通过商场、餐饮、团购等渠道销售。

（二）线上渠道潜力巨大

随着互联网普及，线上零售在白酒销售中的占比不断提升，传统经销商利润空间受挤压，转向自有品牌与全渠道运营，目前白酒销售逐渐转为线上线下融合。

2023年，中国网上商品和服务零售额占社会消费品零售总额的32.7%，但白酒线上化率仅11.9%，提升空间广阔。

六、行业发展趋势

中信证券研报指出，白酒行业业绩增速持续放缓，2025年第一季度增速延续放缓趋势，但整体仍有望实现正增长，在消费复苏背景下，未来动销和业绩表现有望逐步好转。

行业从 “增量竞争” 逐渐转向 “存量博弈”，缩量降价竞争变得常态化。同时，品牌集中度持续提升，2025年行业集中度预计突破45%，头部品牌凭借优势加速整合市场，中低端市场呈现区域性品牌与全国性品牌竞争的格局。

此外，政策层面提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力，预计需求修复将能快速传导至酒企。整体判断，当前白酒行业处于筑底期，上半年将持续去库存，预计下半年会有所好转。

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来源：指数大师小程序