文：麦克斯 2025中国资产到底能走多远？ 这几天的港股也好，A股也好，我看到两类完全不同的投资者。 一类是去年就已经进入市场，年后市场涨的比较快，比较急，他们担心市场又开始调整，所以准备止盈了。 另一类是前面没有敢入市，对这个市场反弹还存在很大的疑问，认为经济的基本面没有好转。 然而，今年以来海外投行都开始唱东升西落自己的观点开始变化，准备长线布局。 所以你看，这两类投资者就会产生完全相反的两个投资决策。 那么，到底谁是正确的呢？ 最近我也一直在思考这个问题，因为我感觉自己最近有点怂。 虽然特别看好A股的机器人和人工智能相应的板块，确信这两个板块的未来是星辰大海。 但我又看到港股市场上的资金数据，今年两个多月，南下资金已经净流入3000多亿，过去占有定价权的外资长线资金并没有净流入。 因为南向资金不能做空，理论上，如果外资认为市场涨的太高了，是可以开空仓成为南向资金的对手盘的。 所以，单靠南向资金到底能够拉动港股多久？ 这是过去2周，我一直在担心的事情。 是不是我的格局小了？ 截止今天，恒生科技指数已经涨了近36%，领跑全球。 而纳斯达克指数去回调超过10%。 如果中国资产重估的逻辑存在，那么应该市场应该怎么去演绎呢？ 不可否认的是造就年后东升西落的市场情况，主要是有两个因素造成的： 第一个因素是中国的科技价值需要被重新评估，deepseek横空出世，打破了西方技术垄断的认知。 第二个因素是地缘叙事改变了。 特朗普政府引发的全球信任危机，关税壁垒推升的通胀预期，导致资金流出美国。 第三，从目前中国资产的估值来看，是相对更低些。 纳斯达克指数的动态市盈率是39倍，恒生科技指数的动态市盈率是25倍。 所以从上面三点来看，中国资产其实是有很大的优势。 那么，未来上涨的动能在哪里？ 我觉得可能有两方面的预期差会产生上涨的动力。 第一方面就是市场低估了中国AI产业化的能力，虽然deep seek的出现有改善部分市场未来的前景，但是还没有完全体现未来产业化的潜能。 第二方面是资外资还处于观望的状态。当前外资持仓的比例仅为7.5%，而在过去两年当中，主动型外资连续低配，未来一旦中国基本面的改善，这些长线外资就会流入。 理想情况下，中国资产的重估可能会经历下面三个阶段： 第一阶段就是估值的修复阶段，也就是当前。 这个时候主要的催化剂就是宏观政策的变化，deep seek，机器人等技术的突破，引发的中国科技的重估。 这个时候率先上涨的是港股科技龙头，A股科技公司，包括人工智能，机器人等主线。 第二阶段就是业绩驱动阶段，可能要到今年的第三季度。 主要的催化可能是来自于AI相关的爆款应用，不断的落地人工智能产业链各个环节，全面兑现的业绩增长. 这个时候市场主线还是以人工智能为核心，并且扩散到上下游的相关应用领域。 看到上市公司业绩好转的机构投资人，即使以前比较悲观的也会转为乐观。 而且那些专注投资亚太市场的外资也会开始流入，这个阶段可以把它称作为成长型股票的牛市。 第三阶段就是中国资产的全面重估。 这里有一个前提，就是咱们中国要走出通低通胀，这是一个必要元素。 这需要宏观政策的配合，中国经济顺利转型顺利，AI技术进步提高了生产劳动力， 这三个条件加成。 到那个时候，个人投资人和机构投资人都会全面的乐观，并且贡献增量资金。 外资的态度也将大幅的改善，重新回流到从低配到标配状态。 欧美的长线资金也开始回流，那个时候可能消费等行业已经全面起来，市场不再是只依靠于科技板块。 如果上面三个阶段能够顺利的演变的话，那么现在咱们中国资产处于的位置就是预期转向，加上估值修复，政策加持的三重红利期。 当然，这是一个比较乐观的推演，不确定因素也是有的，比如贸易争端的加剧，AI发展的不及预期，导致我们无法走出通缩。 当然，我更加倾向于前面一个剧本，不管有没有达到第三阶段，我觉得我们会进入第二阶段的科技型的牛市确定性是比较高的。 大家怎么看今年的市场？ #股票财经##今日A股##上证指数##A股市场#