国运即将改写

在川总宣布针对全球的“对等”关税开启前，米国前贸易代表莱特希泽通过媒体采访深度解读了川总贸易战的前因后果，内容信息量很大，主要观点有三：

1.最初米国倡导的全球化贸易体系现在给米国造成四大灾难性后果：巨量财富转移、经济增长放缓、技术落后、米国人变穷寿命变短。

2.为防止国家长期维持巨额顺差，米国必须从自由贸易转向平衡贸易，而关税是达成贸易平衡最有效最灵活的手段。维持贸易顺差，巴菲特在20年前就写过类似的劝告。这样做的好处是米国可以不用再欠那么多钱，同时通过振兴米国制造提振米国的就业和财富。当然，这也关乎米国的国际安全。

3.川总的经济政策组合（关税、减税、削减支出、放松管制、增加能源供应等）不会产生严重的通货膨胀。

看完访谈，说几点感受：

1.这场关税战不是一场闪电战。以上观点川总在35岁受访时就提到：我们被坑了，我们的工人被搞砸了，不是因为他们懒惰或愚蠢，而是因为我们的体系太糟糕，我们的贸易体系抛弃了他们，并导致社会不安定。很显然，川总为这一天绝对不是一时兴起，他准备了几十年，不会轻易松手。而且川总背后的金主彼得·蒂尔等人在其著作中也强调要消灭贸易逆差。

2.川总的逻辑漏洞。因为米国自身的贸易体系导致当前积累了20余万亿的负债，这是地主家铺张浪费、大手大脚、积年累月的结果。今天川总上台改写游戏规则，让所有的长工、佣人把工资交出来。岂有此理？关键是微笑曲线的两端最大最肥的肉都是给米国资本家拿走的，我等长三角、珠三角的中小企业给米国打工最后赚的可都是辛苦钱。这些活命的辛苦钱，川总凭什么拿走。这也是今天我们硬刚的理由所在。

3.米国内部的通胀不是我们关心的重点。或许，因为关税在米国超市商品的价格体系中的占比不大，加税在米国或许不会引起太大的波澜。真正应该关心的是，当Made in China 的价格没有优势的情况下，国内的商品出口必然会遭到打击。好在米国在我国的出口占比已经下降，“一带一路”基本盘日益稳固，另外最近几年的去产能并主动引爆地产风险，国内经济企稳的能力大大增强。

4.打是为了谈。这和当年国共谈判、今天俄乌谈判一样。前面关税加到54%市场暴跌，今天再加50%，市场反而反弹了，这说明市场已经猜到目前的关税只是“以打促谈”的手段，另外，过高的关税将冲击米国市场自身利益，不具有可行性。

5.战局升温的担忧。自媒体宣称新的世界大战即将到来，贸易战进一步升温将延伸到政治军事领域。短期的结局不好说，但米国不想再做带头大哥，只想充分发展自己。没有了世界警察，各国安全需要自保，世界局势的动荡在所难免。但有一点，以当前米国制造业空心化的状态，两年造不出一艘舰船，他没有能耐发起新的大规模战争。所以，当前川总的大嗓门更多是为了造势，获取更多的利益才是他的根本。

6.特里芬难题很难解。这是金融学专业术语，又称特里芬悖论，是指当一国货币同时充当全球储备货币时，该国在短期国内经济目标与长期国际责任之间所产生的根本冲突。简单来说，如果某一国家的货币被广泛用作国际储备和结算，那么这个国家既需要满足全球对其货币不断增长的需求，又要保持本国经济的稳定。然而，这两个目标往往难以兼顾。比利时裔米国经济学家罗伯特·特里芬在20世纪60年代首次揭示了这一两难困境。在实践中，特里芬难题最初是围绕美元展开的。由于美元在二战后确立为主要国际储备和结算货币，米国必须向全球提供足够的美元流动性，通常途径是米国长期保持贸易或经常账户逆差，将美元源源不断地投入国际市场。但反过来，持续对外逆差会削弱美元的长期价值和信誉，从而动摇其作为全球储备货币的地位。现在问题来了，川总不想再维持贸易逆差，而且要顺差，那这必将威胁到全球美元的流动性，长此以往，美元的全球储备地位也将受到威胁。作为米国资本家收割全球的重要利器，放弃美元的储备地位可不是他们想要的结果。

7.一个时代过去了。去年我在人民大学校友活动上就讲过类似的观点。过去三十年，我们发展最大的红利来自米国主导的WTO。现在米国退群，先是搞各种小圈子，现在又高墙自闭，结果就是把WTO架空了。现在的问题就是，米国要以加关税为突破建立新的贸易规则，中国则以硬刚的形式逼迫米国承认中国的实力——不再是当初任人宰割的东亚病夫，新的贸易规则要考虑中国的诉求。很多人觉得应像越南一样主动求和，因为米国是甲方是大客户。

但别忘了，老话中除了有“店大欺客”以外，还有一句是“客大欺店”。对于霸道的客户，我们也应该有自己的底线。这次硬刚，赢了，世界贸易的规则就有了中国地位，否则永世不得翻身，未来何有民族复兴伟业？从上面最坏的结局（走向全面战争）看，从当前的军工实力看，我们的牌显然不差。

而且现在硬刚比拖拉几年后再刚对我国更有利，因为米国现在的产业链还没有恢复建立。中期要争取关系缓和的，米国的企业将更加着急。

8.可以期待的未来。没有了米国大客户，我们还可以期待什么？不打先手牌是我们的风格，兵临城下，现在是要出牌的时候了。官媒说我们要做好自己的事情，我们还有很多工具没有用。话已经很明确了，这里重点强调几点。

内需+“一带一路”。振兴内需和继续扩大开放仍将是未来的主旋律。

提高收入扩大消费。坊间很多赤字增加、财政出力、提高国民收入是必然的顺子王炸，生育补贴和农民工福利水平提高是重中之重。

科创投入。未来我国要摆脱中等国家陷阱，要避开马尔萨斯陷阱，要重塑国家核心竞争实力，我们必须充分发展科技产业，发展新质生产力，建立更加先进的生产力体系。同时，米国已经将我们列为战略竞争对手，拖累东方大国的发展已经成为它们的国策，因此它们对关键材料、技术的封锁限制还将继续。基于这两方面的原因，未来国家将会继续加强卡脖子的、原创性、颠覆性的基础研究资源投入。最近我们团队参与策划的一支新材料主题私募股权基金恰好符合这一发展方向。基金专注原始创新，投资前沿科技，以为中华民族伟大复兴贡献微薄力量。

最近市场暴跌，周遭稀里哗啦。我们反而认为这是本轮牛市的新起点。这轮牛市是内生的，是伴随国运发展起来的。

说了这么多，投资方向在哪里？消费、军工（军贸）、“一带一路”，还有本号一直倡导的科创。

国运即将改写，新时代即将开启，我们热切期待。

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。

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