关税超预期了。对于我们真的挺狠的，额外加征34%+20%的芬太尼关税+18-19年的301关税（加权平均关税税率大约为12%左右）=66%+。

这意味着短期关税基本已经全部顶满，都到这一步了，估计谈判空间也比较小，无非就是看执行情况。大棒有点狠，一早各类资产，除了黄金都跌的稀里哗啦的。

而债，认为紧货币窗口正式关闭，早上疯狂上行。

一、债券市场，赌对了

这两天债券市场就和过年了一样。

昨天是资金面极度宽松，如果仅看资金情绪指数，那么宽松程度已经到了年内次低点。

昨天晚上大家还在讨论，关税分成两种情况：

1、超预期

如果远超预期，那么国内债重回下行的可能性还是较大的，不少人觉得10Y国债会在快速下探到1.70%左右，悲观的觉得会靠近1.6%。

下午来看，确实下的非常速度极其快！

10年期国债“24附息国债11”收益率下行7bp报1.7380%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行7.5bp报1.9175%，均创3月5日以来新低。

2、不超预期

如果关税大家发现只是谈判方式，叠加后续基本面不继续恶化，那么YM可能会继续引导资金趋于均衡，那么收益率可能会在1.8左右震荡。

目前来看，债赌对了。

在交流中，搞债的人逐步乐观，觉得这个季度，大概率债券要重新强势归来。

怎么说呢，还是有赚钱效应的市场好，大家有信仰。

二、还得是主动管理型基金

基金方面，这波债券调整确实也有一些不错卷王做的非常好。

真的有不少基金，债券市场虽然在调整，但4月初，就有多只基金净值干到新高了，今天晚上净值出来，应该会有更多炸裂的！

结合最近的回撤和收益看，我挑一些表现的特别突出的重点给大家说一说。

永赢裕益：

这只基金很强，昨天一涨，净值直接给干到新高了……

这只基金一直在我的基金观察池里面，大部分时间走势都非常平稳，如果把大跌和大涨划分成两个阶段看，他们那一波回撤控制的极其好，2月16日到3月17日，只有1.4%的跌幅，但在收益排名中，他们已经是非常靠前了。

之前我也写过不少永赢基金的产品，单纯从久期来看，这只基金可能是他们产品谱系中久期较长的了，定位是7-10年，但这只基金不是贴着指数做，而是有大概20%左右的空间自己做增强。

所以他会比债券指数更加灵活。

基金经理是牟琼屿、杨野，其中杨野是非常擅长做利率债交易的一位，给他配置这类产品 ，真的有点如鱼得水的感觉。

这种产品目前散户没有太多人知道，因为产品在主流代销渠道几乎没有上

目前依旧是机构买的多。

这类7-10年增强策略型产品，在零售端应该还是比较稀缺的，强烈呼吁永赢基金，要不要考虑上架？！

华夏鼎茂：

华夏鼎茂这波回撤也是控制的非常好，在2月16日到3月17日只跌了-0.21%，不过反弹后，弹性也稍弱，只有0.34%。

但这丝毫不影响他的优秀，目前基金净值也来到了历史新高。

这只基金目前规模已经超了300亿，也属于大基金了。这样的体量，基金经理刘明宇的操作锐度丝毫不减，最牛的是在高点后，迅速将久期降到最低。

所以你们看他今年以来的净值走势，已经是“-----”这个样子了。

刘明宇是华夏固收的扛把子，有公募基金、社保组合投资管理经验，宏观判断能力不错，择券能力较强，较擅长波动操作，过去管的一些基金，业绩也相对优秀。

挺感叹的，在市场大震荡的时候，有时候防守就是最好的进攻，做好了防守后，市场有机会净值拉升真是易如反掌。

德邦我知道一直是比较激进的，之前比较担心只会进攻不会有控制，但这一波也确实做的不错，2月16-3月17日跌幅仅为-0.07%。

这只基金其实信用债还是比较多的，但也有一些利率债，目前还没有非常仔细的研究过，但德邦基金无论是固收还是权益，都有一些较大的变动和调整，所以打算后续全方位的写一下。

另外净值创新高的还有广发添盈、中欧短债、华夏纯债、景顺长城稳健增益、永赢逸享、国寿安保泰恒纯债等等。

考虑到今天债普遍大涨，净值在晚上公布后，应该会有一些新发现，所以我在假期的最后一天，可能还会更新一篇更为全面的。

最后提醒一下，整体对华关税显著超预期后，二季度宏观压力可能会变得更大，接下来又到了看政策的时间了。

前几天也和国泰基金看宏观比较厉害的张容赫总交流过，今天的情况几乎和前阵子交流的没有太差，也打算节后重点写写张容赫。

总之，经过懂王这个神操作，全世界都觉得不这世道乱了，而关税可能引发美国通胀预期，黄金的避险、抗通胀逻辑又要被强调一遍，权益市场今天高开低走，感觉后续要再消化关税影响。

所以我依旧选择将大部分交易权，让渡给自己心目中优秀的主动基金经理。

风险提示：本文仅为个人分享，不做投资建议，基金有风险，投资需谨慎。