招商基金公告，旗下全指现金流ETF（认购代码：563773）定档4月23日-4月30日。作为聚焦“企业真实盈利能力”的指数工具，相关ETF的问世，有望为布局财务健康赛道提供便捷化工具。

1、自由现金流是什么？

自由现金流（Free Cash Flow）是指的是在不危及公司生存与发展的前提下，企业可供分配的最大现金额度，是企业在扣除了所有必要支出后可支配的那部分现金。对于分析企业基本面有以下重要作用：

衡量企业真实盈利能力：净利润受会计政策、折旧方法、存货计价等多种主观因素影响，可能存在一定的操纵空间。而自由现金流基于实际的现金收支，更能体现企业实际创造现金的能力。

评估企业财务健康状况：充裕自由现金流使企业在面对各种经济环境和市场变化时具备更强应对能力，从而穿越经济周期。

预测企业未来发展潜力：企业可以利用自由现金流进行新产品研发、市场拓展、并购重组等活动，从而提升自身核心竞争力。

2、自由现金流策略有何优势？

自由现金流策略更加关注具有真实盈利能力的企业。

由于成分股的选择主要依据自由现金流率（即自由现金流量/企业价值），当分子保持不变时，该指标会随着企业价值的下降而上升，部分优质公司能够以“好价格”在更低位置被纳入指数。

巴菲特强调，“企业价值等于其存续期间自由现金流的折现值”，现金流选股与价值投资高度契合。自由现金流指标相比红利指标更能反映公司基本面的变化，当公司基本面恶化导致股价下行时，自由现金流指标相比股息率更为敏感，单纯基于股息率的筛选容易落入“价值陷阱”，即筛选出那些因股价下跌、市值降低而股息率提高的低质量公司。

3、简要介绍中证自由现金流指数编制方案？

中证全指自由现金流指数（932365.CSI）选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

样本空间：同中证全指指数的样本空间

选样方法：

行业筛选：从中证一级行业中剔除金融、地产行业

质量筛选：考察自由现金流、企业价值、盈利质量等关键指标

个股筛选：自由现金流率前100

加权方式：自由现金流加权

调仓评率：季度调仓

4、 中证自由现金流指数基本情况如何？

从市值分布来看，自由现金流指数兼顾大市值和适度成长。100家成分股中，市值超千亿的8家公司权重占比达61.7%，90家500亿以下市值成分股权重合计35.7%，机遇优质龙头企业更大权重，同时兼顾中小市值“现金牛”公司。

从权重股来看，前五大成份股分别来自家电、煤炭、石化、食品饮料、交运等不同行业，汇集各行业TOP“现金牛”。

成分股简称权重（%）总市值(亿元)申万一级行业美的集团10.796013.38家用电器中国神华10.377619.58煤炭中国海油10.1412343.53石油石化五粮液9.315098.49食品饮料中远海控6.992322.43交通运输陕西煤业6.331920.58煤炭中国铝业4.081279.81有色金属中煤能源3.701331.17煤炭中国动力2.03490.65电力设备云天化1.80419.33基础化工

资料来源： Wind资讯，中证指数有限公司。数据截至2025年3月31日。以上仅为对指数行业分布和权重股的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数行业及其权重将根据市场情况发生变化。

行业层面，集中覆盖现金流创造能力较强的行业。完全剔除金融、地产行业，主要布局煤炭、石油等周期资产，以及家电、食品饮料、交通运输等高质量资产。

资料来源： Wind资讯，中证指数有限公司。数据截至2025年3月31日。图中行业按申万一级行业分类，占比不及2.08%的行业归属于其他。以上仅为对指数行业分布和权重股的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数行业及其权重将根据市场情况发生变化。

5、中证自由现金流指数为何要剔除金融、地产行业？

从股东回报持续性视角分析，单纯依赖权益乘数扩张的回报模式存在周期脆弱性。当企业资产负债结构与宏观周期形成强共振时（金融、地产高杠杆属性），其股东回报的波动性将显著加剧，以地产行业为例，随着地产周期下行，基本面风险不断累积，从而使得股东回报能力也在业绩转向亏损中丧失。

而自由现金流指数通过锚定企业经营活动产生的真实现金流创造能力，实质上构建了穿越周期的价值评估框架——优秀商业模式带来的持续现金流造血功能，不仅能够有效对冲资产负债表波动风险，更为股东回报的可持续性提供了底层支撑。这种基于现金流的评估范式，在剔除非经常性资本运作干扰的同时，更聚焦于企业核心竞争力的本质衡量。

5、 现金流策略和红利策略有何区别？

自由现金流可视为更重视企业盈利质量的分红策略。

红利是企业已经实实在在把钱分红给了投资者，自由现金流可以理解为“未兑现”的分红，也就是企业分红的“基础能力”。

较高的自由现金流，不仅可以加大分红、也可以选择进行回购、甚至进行产能扩张。

因此相对红利策略指数，自由现金流策略指数更体现成长性，拥有更高的估值、更高的增长预期，而红利策略凸显相对的稳健收益特征，拥有相对更高的分红（股息率），两者提供了差异化的投资选择。

主流红利策略指数、现金流策略指数市盈率及股息率对比：

资料来源：Wind，中证指数有限公司。数据截至2025年3月28日。过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数相关信息以中证指数公司最终发布版为准。

7、中证现金流指数历史表现如何？

截至2025年3月31日，中证现金流（全收益)自基日2013年12月31日以来累计涨幅587.53%，年化收益率19.28%，显著优于同期沪深300 (全收益)、中证红利(全收益)表现。

中证现金流（全收益)与沪深300 (全收益)、中证红利 (全收益)历史业绩走势图对比

指数简称区间年化收益率年化夏普比率年化波动率最大回撤中证现金流全收益19.28%0.9123.15%-44.06%300收益7.33%0.3921.74%-46.06%中证红利全收益12.99%0.6721.04%-45.66%

数据来源：Wind，数据统计自2019年12月31日-2025年3月31日。中证现金流（全收益）近5个完整会计年度涨跌幅分别为13.87%（2020年）、35.53%（2021年）、-2.76%（2022年）、20.75%（2023年）、40.94%（2024年）。

风险提示：中证现金流（全收益）与沪深300(全收益)、中证红利(全收益)、在基日、成分券构成、筛选规则等方面存在不同，仅供参考。过往业绩仅供参考，并不代表其未来业绩表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数相关信息以中证指数公司最终发布版为准。

8、全指现金流ETF（认购代码：563773）分红安排是怎样的？

全指现金流ETF（认购代码：563773）的基金合同约定每月对基金相对业绩比较基准的超额收益率或基金的可供分配利润进行评价，在符合收益分配相关规定的前提下，本基金可每月进行收益分配，符合条件情况下每年可分红12次。

资料来源：基金招募说明书、基金合同，具体以基金法律文件为准。

9、全指现金流ETF（认购代码：563773）费率情况如何？

基金管理费：0.15%/年；基金托管费：0.05%/年

认购/申赎费用：

认购份额（S）认购费率S＜50万份0.8%50万份≤S＜100万份0.5%S≥100万份每笔1,000元

发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购及网下股票认购时可参照上述费率结构，按照不超过认购份额0.8%的标准收取一定的佣金。

投资人在申购或赎回本基金时，申购赎回代理机构可按照不超过申购或赎回份额0.8%的标准向投资人收取佣金，其中包含证券/期货交易所、登记机构等收取的相关费用。

(注：关于本基金的具体收费等内容请阅读基金管理人官网（网址：http://www.cmfchina.com）刊登的基金合同、招募说明书。）

10、关注现金流策略的意义何在？适合哪些类型投资者？

1）近期估值充分修复下科技题材开始进入震荡阶段，高安全边际的价值股作为底仓配置或将在一定程度上熨平波动；

2）阶段交易层面，价值、质量类资产仍有望承接阶段调整中的避险资金，追求景气的行情中现金流成长也拥有不错的弹性；

3）长期配置层面，现金流选股能够透过高股息的表象，探寻到有持续较高股东回报能力的优质个股，是更重视企业盈利质量的分红策略，适合长期持有。

现金流策略较适合以下类型投资者？

• 希望长期投资、穿越周期的价值偏好投资者

• 需要平衡投资者组合风险的配置型投资者

• 偏好核心资产但想规避金融、地产的投资者

注：基金份额在认购期、成立后的封闭运作期内（开放申赎以届时公告为准）不能赎回或转换转出。中证全指自由现金流指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况做出，今后可能发生改变。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理贵任。本产品的特定风险详见公司官网https:/www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。