与行业前辈海天味业、中炬高新相比，千禾味业应该是年报数据最不好看的一家。

2024年，公司仅实现营业收入30.73亿，同比下降4.16%；净利润5.14亿，同比下降3.07%；扣非净利润5.03亿，同比下降5.12%；ROE回落至14.29%，同比下降3.43pct。

为何同行业的海天、美味鲜均恢复增长的情况下，千禾的业绩反而会出现下滑呢？

我个人觉得可能主要和过去两年的业绩基数过高有关，受益于海天味业双标门事件的神助攻，标榜０添加的千禾于2022-2023年连续两年实现了高增长。

2022年营业收入、净利润、扣非净利润分别同比增长了26.55%、55.35%、55.29%；

2023年在此基础上继续发威，营业收入、净利润、扣非净利润再度分别同比增长31.62%、54.22%、56.66%。

然而，两年时间过去了，由于海天受到的负面舆情影响不断在减弱，人们对“０添加”概念的敏感度也逐渐由强开始转弱。

显然，作为一款传统消费品，连续两年高增长之后，当所属题材热度消退，歇一歇也实属一种正常现象。

特别是近期，千禾也同样曝出了负面舆情（被媒体曝出有金属镉含量），印证了我曾下过的一句判言——业内几个调味品品牌其实都差不多，玩法基本大同小异，你对海天品质没有信心，那么到底对哪家又有信心呢，其实谁也说不清，“０添加”并不能消除食品安全焦虑心理。

其次，2024年消费大环境极为低迷，与普通调味品不同的是，“０添加”产品相对定价较高，导致千禾基本享受不到餐饮业复苏这一有利因素的加持（出于成本端的考虑，餐饮业更愿意选择便宜的调味品作为配料，而不是贵的），所以可选消费属性更强一些，受到消费环境的冲击也更加明显。

与年报相伴随，千禾同期还披露了2025年一季报，数据显示1-3月公司实现营业收入8.31亿、净利润1.61亿、扣非净利润1.59亿，分别同比-7.15%、+3.67%、+4.65%。

关于营收的持续下滑，多少肯定还是受到了近期负面舆情事件的影响，毕竟当下的舆情风口对千禾非常不利。

一方面由于第三方检测机构检测了13款零添加的酱油，最终有12款含有镉，致使许多人质疑千禾在虚假宣传。

另一方面，还有人声称零添加的酱油，开封以后的保存需要很苛刻的条件，比如需要冷藏，或者一个月以内必须要用完，而绝大部分家庭几乎都做不到这些。一旦保存不当，生成的霉菌危害远远超过添加剂几万倍，属于妥妥的智商税产品。

至于净利润出现微增长。在舆情风口不利的情况下，不排除公司出于稳定市值的需要，对盈利数据作出一定平滑处理。

例如将当期成本、费用的确认时间节点前置或者后置，很容易得出利润多几个百分点、少几个百分点的效果，所以鉴于季报本身透露的信息量有限，参照意义其实不大。

同时，公司一并公布了丰厚的2024年度利润分配方案，计划每10股分配现金分红5元（含税）, 合计拟派发现金红利5.14亿元（含税）， 占公司2024年度归属于上市公司股东净利润的比例为99.94%。

这一派息，对应当前股价，股息率可以达到4.34%，一跃成为了高股息俱乐部成员之一。

虽然分红力度相当可观，但是不难看出为了化解负面事件对股价的冲击，公司几乎是使出全力在做这件事。

然而，既然已经将全部的利润悉数拿出，也就意味着未来的腾挪空间相当有限，一旦净利润继续下滑，股息率自然也会跟随下降。

因此，个人倾向于认为股息率高并不代表当前的千禾比别家更有吸引力，讲质地，千禾依然要逊色于海天；比估值，价格明显没有中炬高新便宜。

相反，舆情问题在我看来到还没有那么严重，大概率会和前两年海天一样，随着时间推移，负面影响最终会不了了之，因为国内没有哪家敢说彻底能克服食品安全焦虑（其实国外也一样，可口可乐、星巴克也都曾曝出过致癌等问题），选谁都没有保险一说，除非你不吃饭了。

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