继2023年的低迷之后，老牌白马股涪陵榨菜于2024年再度遭遇业绩下滑。

年报数据显示，全年公司共实现营业收入23.87亿，同比下降2.56%；净利润7.99亿，同比下降3.29%；扣非净利润7.32亿，同比下降3.13%。

自上市以来，首次连续两年出现业绩负增长。

如果进一步追溯历史数据，会发现近五年来，公司的业绩基本处于一种原地踏步的水平。

2020年就已经达到了22.73亿营收、7.77亿净利润、7.59亿扣非净利润；到2025年，上述三项数据仍然只有23.87亿、7.99亿、7.32亿，变化幅度非常有限。

与业绩的停滞不前相比，更惨的是股权回报率，呈现出断崖式下滑趋势。2020年的时候，ROE值24.74%，尚可维持在顶级水平，接着2021年大滑坡，后面一年不如一年，2024年更是直接跌破了10%的及格线，仅为9.44%。

为什么会出现这种情况呢？

究其原因主要还在于主业遭遇瓶颈＋多元恶化。

众所周知，涪陵乌江牌榨菜天下闻名，系国内最著名的榨菜品牌，几乎可以代表整个品类，与法国酸黄瓜、德国甜酸甘蓝并称为世界三大名腌菜。

然而，佐餐榨菜终究只是一个小品类，每天的消耗量不会太多，特别是饮食选择越来越丰富的当下，需求有限，早早的就已经陷入了瓶颈状态。

2007年国内榨菜市场的总消费量为68.9万吨，到2021年只提升至82万吨，年化复合增速仅1.25%。

量不行，那就靠价来补。由于人们对低端消费品小幅提价不太敏感，2012-2020年涪陵榨菜依靠变着花样不断小幅涨价，掀起了一波高增长浪潮。

不过，这种打法注定无法持久，因为一旦价格进入一定档位区间之后，再提就难以为继了，毕竟你终究只是一款低端大众消费品，不可能去突破消费心智的上限。

那么为了谋求持续高增长，公司最终还是耐不住寂寞，开始不断进行多元化尝试，陆续进入了萝卜、泡菜、海带丝等其他佐餐菜领域，试图依靠涪陵榨菜现成的渠道及品牌效应开辟出新的业绩增长点。

但是，同许多跨界骚操作一样，目前看涪陵榨菜的多元化之路非常失败，甚至呈现出多元恶化的迹象。

萝卜产品，2019年的销售收入是1.09亿，到2024年萎缩至0.46亿（当年同比下降24.44%），越来越不遭待见。

泡菜产品，刚推出时有过一阵高增长，可是好景不长，很快同样陷入了停滞不前的状态，2022-2024近三年销售收入分别为2.41亿、2.25亿、2.3亿，亦是毫无亮点可言。

其他产品，2023年销售收入0.84亿，2024年为0.62亿，同比下降26%。

之所以产生这样的结果，一方面在于这些细分领域也不是什么蓝海市场，并且相对狭小，同样存在竞争激烈的问题。

另一方面，涪陵乌江牌在消费心智中代表的仅仅是榨菜这一单一品类，消费者提到它，第一时间想到的只会是榨菜，而不是萝卜、泡菜或者海带丝。

换句话说，涪陵榨菜进入上述领域之后，只能是众多普通玩家之一，没有任何与众不同的竞争优势可言。普通档次玩家＋竞争激烈，失败自然是大概率事件。

更可怕的是，按照定位理论，肆意延伸后的多元化还会削弱品牌本身的聚焦定位。从近几年的数据看，涪陵乌江牌立足于榨菜领域的王者地位，也有逐渐被削弱的迹象。

2019年公司占榨菜消费市场的份额为35%，到2024年已下降至30%左右。

上述现象可以说非常讽刺，你看不上主业的增长幅度，可是如果你自己能不瞎折腾，专注于守住甚至扩大主业市场份额，很可能今天依然能够保持持续增长态势，而不是停滞。

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