法国当地时间4月17日，国际酒业巨头保乐力加集团发布了2025财年前三季度（2024年7月1日-2025年3月31日）业绩。

报告显示，保乐力加前三季度的净销售额为84.78亿欧元（约合人民币703.6亿元），同比有机下滑4%，未公布具体的经营利润。值得注意的是，前三季度保乐力加整体销量增长了1%，显示出在调整周期中的逐步修复与结构韧性。

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核心市场表现分化，第四季度有望反弹

在最新的第三季度，保乐力加净销售额为22.78亿欧元（约合人民币189亿元），同比有机下滑3%。但保乐力加透露由于印度市场采用新的清关程序，预计第四季度净销售额会有一定反弹。

就具体区域表现而言，美洲地区第三季度回暖，净销售额7.51亿欧元（约合人民币62.3亿元），同比有机增长3%。该增长主要由美国市场带动，多数批发商面临不确定的关税变化提前进行了下单备货，带动整体销售上扬。尊美醇、绝对伏特加等品牌在美国、巴西、加拿大等市场的表现亦有改善。

相比之下，欧洲地区在第三季度面临一定压力，净销售额5.66亿欧元（约合人民币46.96亿元），同比有机下降7%。法国市场表现较为稳健，百龄坛威士忌的强劲表现对业绩起到了积极推动作用。相比之下，西班牙市场由于复活节时间较晚，销售表现不如预期，而波兰市场则与去年持平。

在亚洲及其他地区，市场表现差异较为明显。第三季度净销售额9.62亿欧元（约合人民币79.83亿元），同比有机增长1%。印度市场表现稳健，需求持续向高端化发展，尽管Q3受到新清关程序和短暂生产中断的影响，尊美醇和百龄坛等品牌依然实现增长。韩国市场持续疲软，主要受政治不稳定因素的影响。在日本市场，巴黎之花香槟的净销售额实现双位数增长。

中国市场面临挑战，第三季度净销售额同比有机下滑5%。在宏观环境压力下，马爹利表现欠佳，更多由于春节期间的销售疲软。但尊美醇、绝对伏特加、奥美佳龙舌兰等品牌仍然实现了增长。

全球旅游零售渠道第三季度表现较为低迷，净销售额同比有机下降31%。这一表现主要受到中国免税渠道暂停欧洲干邑免税政策的影响。不过，欧洲和美洲的旅游零售市场维持增长，尤其是国际旅游市场的复苏，成为推动销售回升的重要因素。

尽管各大区域市场表现存在显著差异，保乐力加在多个核心市场的积极布局、强劲的品牌表现以及新品发布的成功，为未来的反弹提供了有力支撑，预计在第四季度，部分市场将迎来回升，整体业绩有望逐步改善。

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白色烈酒走强，成为增长引擎

保乐力加旗下的多元品牌第三季度的表现也呈现出一定的分化。一方面，龙舌兰、伏特加、朗姆酒等白色烈酒品类维持增长态势，成为拉动公司整体销量的重要动力。另一方面，作为战略国际品牌核心的马爹利和皇家礼炮等高端棕色烈酒出现下滑。具体品牌销售额及销量未进行公布。

具体来看，战略国际品牌净销售额同比下降4%。其中，尊美醇、芝华士、百龄坛和绝对伏特加等品牌展现出良好的增长势头，尤其是在美洲和亚洲的多个市场出现增长。而马爹利和皇家礼炮的销量承压。

马爹利的疲软表现与其在中国市场所遭遇的压力相关。不过2025年2月起，马爹利在中国市场对旗下42款产品进行了3%-5%的提价，有助于提升品牌整体利润率、强化高端定位，这一策略的实际影响尚需时间显现，预计会对第四季度的业绩产生积极影响。

与棕色烈酒的消费逻辑不同，白色烈酒近年来在全球范围内表现活跃，成为年轻消费者和新兴市场的增长引擎。保乐力加的战略本地品牌中，施格兰威士忌、奥美佳龙舌兰和甘露利口酒均取得明显增长，特色品牌如班布朗姆酒也持续受到市场欢迎。

这一增长背后得益于消费口味的多样化，尤其是以龙舌兰、伏特加为代表的白色烈酒，清爽、易混饮的特点，使其在低度化、调饮化趋势中更具亲和力。某即时零售平台相关负责人分析道，白色烈酒的增长趋势很明显，尤其自助调酒是一个新增的消费场景。其次，在鸡尾酒和即饮产品的推动下，相关品牌得以更广泛地进入夜场、聚会、餐饮等多元场景，显著拓展了消费边界。

在持续调整的大背景下，保乐力加依然保持着运营上的稳健节奏，预计2025财年全年有机净销售额将录得小幅下滑，但凭借持续推进的运营效率提升计划，有机营业利润率或将得以维持。尽管当前仍处调整周期，但从品类结构、品牌梯队到区域布局，保乐力加正以渐进方式夯实基本盘，静待周期回暖带来的修复与反弹。