刷到好几条翟相栋的消息，

昨天，基金大涨8%，主动基金中的第一名。

2022年4月29日任职以来，基金涨了111.72%，不仅是同类第一，也是全市场第一。

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昨天为什么涨这么多呢？

很大一个原因是，港股在春节期间的涨幅在昨天一次性兑现。

单看昨天的涨幅，十大重仓股平均跌了0.54%。

但翟相栋持有较多港股，把春节到昨天的涨幅连在一起看，十大重仓股平均涨了6.94%，和基金8%的涨幅很接近。

看个股，四季度翟相栋的一个主要操作是砍仓医药，加仓AI，而且集中在下游的AI应用领域。

四季报中，他是这么说的：

“四季度，国内科技领域出现诸多积极进展，如字节豆包的持续爆发、小米SU7的超预期表现，海外AI应用在多个领域出现积极变化等，这标志着自2023年起连续两年高强度资本开支后，AI从模型训练阶段有望进入到应用落地阶段，基于此，大幅增加了AI应用落地的配置比例”。

巧的是，春节期间，DeepSeek火热，引发了关于AI投资从算力到应用的讨论，翟相栋赶上了这个风口。

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然后回顾下翟相栋的操作，

可以分为这么几个阶段：

2022年4月29日开始管基金，刚好是行情的底部，重仓半导体、新能源，抓住了当时的主线行情，3个多月内基金涨了42%。

但收益来的快，去的也快，经过2022年8月中旬到10月中旬的下跌后，又回到了起点。

然后是第二次腾飞，

2023年上半年重仓AI，特别是受益于对光模块的配置，“招商优势企业”在2023年上半年大涨57.55%，拿下了主动权益基金中的第五名。

在2023年一季报中，翟相栋这么说：

“ChatGPT这一现象级产品出现后，新技术的成熟将会显著拉动算力基础设施的需求，相关公司有业绩+估值的双击机会。因此在节后第一时间增加了对服务器、光通信、超算、算力芯片等行业龙头公司的配置比例。”

但不巧的是，大涨之后依然是大跌。2023年下半年，AI大跌，“招商优势企业”没能幸免于难，跌了19%。

再然后就是2024年了，

翟相栋逐步增加了对医药的配置，2024年1季度，把医药买成第二大重仓行业；2季度，买成第一大重仓行业；3季度进一步加仓，十大重仓股中有6只是医药股。

在季报中翟相栋这么描述看好医药的逻辑：

经过连续三年的持续下行后，医药行业的高估值已经得到较为充分的消化，他于2023年3季度开始加仓医药，布局了两个方向——创新药和超跌的CXO。

但天不如人愿，医药在2024年表现惨淡，翟相栋也因此在2024年前8个月收益一般。

转折点出现在2024年9月底、10月初的暴涨中，翟相栋抓住机会，大仓位止盈了医药，换到AI应用方向。2024年9月24日到12月31日，“招商优势企业”大涨41.4%，一下子把2024年的收益拉到了30.16%的高度。

进入2025年，AI表现依旧火爆，“招商优势企业”又涨了16.79%，翟相栋任内全市场排名第一。

复盘翟相栋的操作，

也如他所说，一直在积极寻找高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，会倾向于进行规避，少吃甚至不吃最后一段鱼尾行情。

但高赔率、高胜率的投资机会毕竟不多，所以翟相栋的持仓会很集中。再加上也有判断失误的时候（比如医药），即使判断对了，行情也可能不会一帆风顺（比如AI），基金波动就会比较大。

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