东阿阿胶昨天午间发布了2025年一季度报。 业绩报一出，多空双方立马开撕，分歧非常大！ 双方人马围绕着“应收账款”和“经营现金流”展开了激烈讨论。 今天开盘，东阿阿胶股价低开低走。 分歧大，市场波动就大。 今天上午东阿阿胶股价盘中近乎跌停。 “一朝被蛇咬十年怕井绳”！ 看来投资者对东阿阿胶当初压货的黑历史记忆太深刻了，现在但凡有点风吹草动，投资者就有些慌了。 这个心理是可以理解的，投资有敬畏之心是好的。 而且再看一下一季度东阿阿胶5.4亿的应收账款，一季度经营活动产生的现金流量净额-3.04亿，竟然是负值。 数据摆在面前，又有“压货”的黑历史。 投资者真的是没法淡定了！ 那么，东阿阿胶真的又要走错误的“压货”老路了吗？ 昨天东阿阿胶发布2025年一季度财报后，有投资者第一时间就联系了公司，沟通应收账款和现金流的问题。 上市公司的回应是：公司每年都有授信额度，年底都会清零的，即钱都会收回来的。 21年、22年和23年，这三年的第一季度应收账款也都有4个多亿，只有24年一季度是1个多亿，所以25年一季度的5个多亿与之一比较，立马显得很高，其实24年二季度时也有3个多亿。 真实情况要看应收款增加背后的产品结构： 如果是新品为了快速铺市而适当放开授信额度加速产品入市，作为正常的经营策略没有什么问题，因为新产品一开始获得下游渠道认可本来就需要时间来培育。 老产品为了增长采用放宽授信只要在适当区间也没啥问题。 在公司产品市场销量快速增长的情况下，公司管理层合理的释放一下应收账款，保持一种进攻态势，也是可以理解的。 现在，要赌的就是公司管理层的“人品”了。 如果真实情况真的如公司所说，公司每年都有授信额度，年底都会清零的，即钱都会收回来的，那么投资者当下的恐慌就是没有必要的。 理论上，华润系管理层费了好大的劲，才把东阿阿胶从泥沼里面拉出来，对于“压货”，公司肯定是会把握好度的。 不可能去库存战略刚胜利，才两年时间，管理层就想着重走老路。 这一点不太现实，管理层既不会这么傻，也不会有这么大的胆子。 华润系高层吸取了此前的教训，这一次肯定会对现在东阿阿胶管理层起到一个监督作用。 当然，做投资不能感性，只要有异常点出现，后期都需要大家去追踪。 长期追踪，冷静思考，如果数据只是季度性调节，那么也就放心了。 如果后面持续恶化，异常点加重，投资者就该根据实际情形调整自己的持仓了。 但是，像今天东阿阿胶股价近乎跌停这样的态势，巴帮主还是认为投资者恐慌有些过头了。 毕竟现在情形不明显，不能一口咬定公司又在搞“压货”。 市场这种极端杀跌的情况，被错杀的概率更大！