好久不见。

经过了长假的沉淀，A股今天迎来开盘时间。同时，也是四季度的第一个交易日。

市场成交额达到7700亿元；北向资金下午才是开始恢复交易，但也净卖出了74.6亿元。

整个假期出了不少消息，说说基金圈两位明星基金经理的动向。

减负——葛兰卸任两只基金

节前最后一个交易日，中欧基金明星基金经理葛兰，卸任了中欧研究精选混合、中欧阿尔法混合两只基金。中欧研究精选混合原来由葛兰与卢纯青共管，变动后由卢纯青单独管理；中欧阿尔法由彭炜接任。

这两只基金业绩比较基准对标中证800，从投资范围看属于全行业基金。

曾几何时，不少行业基金经理取得不错业绩之后，就开始发行“全行业”的基金。这个事吧，也辩证看，一是基金规模上来后，只能扩大选股范围；二是，行业基金经理能否有全行业选股的能力，也需要持续观察。

深挖一下：

对比中欧研究精选和卢纯青管理的基金，持股重叠度较高。这只基金在两位基金经理共管时，估计也是卢纯青主要管理；

对比中欧阿尔法和葛兰还在管理的中欧明睿新起点，这两只基金前者集中在医药消费等行业，后者则重仓的是电子、通信等领域，还是不同的。

考核主动基金经理的投资水平，大概率就是“超额收益”。全行业投资的基金，考察跑赢市场的能力；行业主动基金，考察跑赢行业的能力。

下图是中欧阿尔法混合AVS中证800指数

下图是中欧医疗健康混合A VS中证医疗指数

在医药医疗领域，牛熊市都能跑赢行业；在全行业里，牛市能跑赢，熊市跑不赢。

当然对于基金投资者来说，没赚钱，就几乎等于投资能力差了。不少人都是高点冲过去买的。

这两只基金规模总计97.86亿，卸任这两只基金后，葛兰手下只剩下3只基金，其中2只医药主题，1只全行业。葛兰的管理基金总体规模也降到669.01亿，就这个规模依旧排在主动权益管理规模的第二位，第一是张坤。

离任——蔡嵩松“奔私”

蔡经理的离职，似乎有章可循。5月份卸任诺安创新、7月卸任诺安优化，到9月份卸任诺安积极回报、诺安和鑫、诺安成长。

其中诺安积极回报、诺安成长、诺安优化由基金经理刘慧影接手；

诺安和鑫由邓心怡、陈衍鹏接受；诺安创新由邓心怡、左少逸接手。

陈衍鹏能力圈在芯片半导体，左少逸的能力圈在计算机，后续可留意一下两只基金的持仓。

大家对蔡经理比较熟悉，开始以重仓半导体闻名；之后又接手迷你基金，押中信创板块，让这只基金规模暴涨，起死回生。

蔡经理下一站，去私募的概率比较大。

下图是诺安成长VS芯片产业指数

虽然诺安成长基准是中证800，但其一直重仓芯片半导体行业，就拿这个指数对比了。看了这个图，就有一个感觉，波动是真的大。

天要下雨，娘要嫁人。

主动基金经最不确定因素，就是“人”。基金经理的职业规划发生变化，也无可厚非。

前几年，基金宣传上重点打造个人形象，强化基金经理个人作用，这些年开始“反噬”了。一直基金的管理，其实背后是一个团队、一个公司的不同部门的合力。

再有，出现了很多基金经理N年亏N亿的讨论。熊市阶段大部分人都不赚钱，公募基金费率的设计上就是这样的，亏钱了，管理费照收；同样要是赚钱了，管理费也不多收一分。理性看待。

最近，也有一些浮动管理费的创新产品，也是在尝试突破“旱涝保收”的收费方式。

总之，熊市阶段，大家都比较难熬。基金公司、基金经理和基金投资者，都难熬。