始于9月底的这波行情，把科技股炒上了天，从华为鸿蒙概念暴力拉升，最后国产替代概念接力，中国长城就是其中的代表之一，虽然属于补涨，但这波反弹最大幅度超过3倍，股价还创出了历史新高。那么中国长城到底有什么亮点了？当前股价高估了吗？

我们先来了解一下中国长城的基本情况，公司是中国电子旗下计算产业主力军，,聚焦计算产业与系统装备两大核心主业。但最近三年2021-2023年的营收分别为178亿元、140亿元、134亿元，公司2021年和2022年扣非净利润微利，2023年扣非大幅亏损11.8亿元，今年前三季度扣非净利润继续亏损7.1亿元，可见公司这几年营收状况非常不理想，不仅收入持续下滑，最近两年还陷入大幅亏损的境地。确切来说，中国长城主业就是一家计算机硬件公司，但盈利能力还在恶化中，本身没有多少吸引力。

那公司的核心看点是什么了？那就是子公司飞腾。“飞腾公司”是国内领先的自主核心芯片提供商。飞腾芯片基于Armv8架构永久授权进行自主设计，正宗的国家队核心代表之一。飞腾公司从2019年营收2.1亿元，到2023年营收19亿元；从2019年芯片销售20万片，到2023年芯片销售750万片。中国长城目前直接持有飞腾公司28.04%的股权。近年来科技自立自强的国家战略和信创产业发展趋势不断强化，飞腾公司持续成长，2024 年上半年实现营收6.08 亿元，同比增长22.6%。从行业地位来说，飞腾基本可以对标华为的昇腾、海光信息、龙芯中科。龙芯中科今年前三季度营收3亿元，但市值高达600亿元，海光信息目前市值甚至接近3000亿元，理论上而言飞腾公司如果上市，市值应该超过600亿元，假设乐观估计给与1000亿市值，那中国长城的持股价值280亿元，但中国长城当前的市值达到640亿元，可以说已经透支了飞腾持股价值。如果这些对标公司股价下跌，中国长城的持股价值也会跟随缩水，这是牵引中国长城股价中短期变动的最大因素之一。

如果中国长城对飞腾的持股比例不变，那当前估值明显偏高，但潜在变量是中国长城可以继续增持。目前飞腾公司的第三大股东天津滨海新区，持股25.37%；而中国电子为中国长城第一大股东，也是天津滨海新区60%控股股东，飞腾到现在也没有传出IPO的消息，现在政策又鼓励上市公司并购优质硬科技资产，飞腾公司本质上也是属于中国电子的，所以存在中国长城进一步增持飞腾股权的可能。

这也是未来中国长城股价演变的最大变量，但无法预测，只能说目前位置的确是高估了，不适合参与，但值得关注后续飞腾公司股权变化。