01 产业链全景图

02 上游产业链：根基之源

产业上游仿若大厦基石，由各类关键原材料及服务搭建而成。

2.1 原料药

作为制剂的关键起始物料，是药物发挥效用的核心成分，通过化学合成、植物萃取或生物技术转化而来，呈粉末、结晶、浸膏等形态，虽不能直接供患者服用，却掌控着药品质量的源头命脉。

2.2 CXO

CXO 领域宛如一条紧密串联医药研发、生产与销售全程的纽带。其中，CRO 专注于新药研发前端，为药企提供从靶点发现到临床试验的专业辅助；CMO/CDMO 接过研发成果，利用自身产能优势定制化生产药品；CSO 则在后端发力，助力药品精准触达市场。

在新药研发热潮的强劲推动下，我国 CXO 行业规模呈爆发式增长，从 2016 年的 325 亿一路飙升至 1345 亿。细分来看，CRO 市场更是活力满满，2016 - 2021 年间规模从 220 亿元跃升至 662 亿元，年复合增长率高达 24.6%，且有望在 2023 年突破 1048 亿元大关。

2.3 生命科学服务

生命科学服务企业仿若科研探索路上的“补给站”，为生命科学研究输送科研试剂、特种化学品、实验仪器、耗材及信息化技术等多元“弹药”，并配备专业技术支持“后援团”。当下，欧美在该领域暂居主导，不过国内企业在政策东风的助力下加速追赶，虽整体规模占比尚小、国产化率偏低，但义翘神州、百普赛斯等一众企业已崭露头角。

2.4 器械核心材料

作为医疗器械产业上游的关键“拼图”，虽因前期研发“烧钱”、技术迭代迅疾，致使国内发展相对滞后，却也深刻牵制着行业进阶步伐。

2.5制药装备

制药装备制造业则是医药工业稳健前行的底层支撑，专注于打造化学原料药、生物制药、中药等领域专用生产设备。近年来，受《产业结构调整指导目录（2019 年本）》等政策感召，国内企业纷纷加注研发，向国际先进水平看齐，只是在自动化、智能化、连续化维度，相较国际一流仍有差距。

国内的制药装备结构如下：

03 中游产业链：创新制造中枢

3.1 药品生产——化药

化药多源自天然成分提取或人工合成，分子量常在 1000Da 以下，以成熟工艺、稳定结构成为口服药主力军，又可细分为创新驱动的原研药与成本优势凸显的仿制药。当下，全球医药产业版图东移，我国顺势崛起为原料药及中间体的超级生产与出口大国。

3.2 药品生产——生物药

依托生物体制造，分子量超 1000Da，生产工艺复杂、技术壁垒高耸，属于大分子药物阵营，涵盖生物创新药与类似药。尽管当前生物药在药品市场占比尚小，但其高效低毒优势显著，未来增速预期超越化药。

3.3 药品生产——中药

中药产业呈链条式布局，中药材经炮制变身中药饮片，或入药、或进一步加工为中成药，上下游协同紧密。数据为证，我国中医药市场规模持续上扬，2022 年达 4507 亿元，2023 年有望再创新高至 4818 亿元。

3.4 药品生产——生物制品

借助基因工程、细胞培养等前沿生物技术，孕育出药物、疫苗、诊断试剂等成果，为医疗防线添砖加瓦。

3.5 医疗器械

医疗器械作为直接或间接服务人体的工具集，涵盖仪器、设备、试剂及软件，凭借物理手段施展效用。我国医疗器械产业营收增长势头迅猛，2021 年达 1.156 万亿元，较 2015 年近乎翻倍，年均复合增长率 10.65%，跑赢制造业大盘，国产替代浪潮更是汹涌澎湃。

中国医疗器械市场高速增长，国产替代进程加快。

04 下游产业链：服务消费终端

4.1 医疗服务

医疗服务恰似一张多元“诊疗网”，专科医疗聚焦细分赛道，如爱尔眼科、通策医疗、海吉亚分别在眼科、口腔、肿瘤领域深耕，还可依诊疗属性分为消费医疗与严肃医疗；综合医院作为医疗体系“主力军”，数量庞大，2020 年底达 20133 家；第三方医疗服务则如后起之秀，近 5 年市场规模年复合增长率超 30%，预计 2025 年将冲破 5000 亿元大关。

4.2 医药商业

医药商业宛如药品流通“血管”，细分为医药流通、零售药房与互联网医药分支。医药流通又依客户类型分出纯销、分销路径，精准对接医院、药店与代理商，保障药品顺畅抵达需求端。

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