始终未能摆脱亏损

新税网从港交所获悉，2025年3月7日，慧算账控股有限公司 SATP Holding Inc.(简称"慧算账”)第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中信证券为其独家保荐人，普华永道为其审计师。

事实上早在2021年慧算账便透露了上市的计划，公司曾于2023年6月30日首次向港交所主板递交上市申请，2024年6月14日，第二次向港交所主板提交上市申请。

我国最大的中小微企业财税解决方案提供商

慧算账的历史可追溯至2015年，当时北京公瑾科技（本集团的前身）成立。过去十年，慧算账曾获IDG资本、51信用卡、小米集团等的10轮融资，公司一直致力于为中国处于不同发展阶段及垂直行业的中小微企业赋能。

近年来，中国中小微企业数量的不断增长、对高效的财税合规外部服务的需求不断增加、政府政策鼓励中小微企业寻求专业的财税解决方案以及彼等对数字化、自动化及效率的需求持续增长等，中国中小微企业财税解决方案行业取得大幅增长，由2018年的人民币660亿元增至2023年的人民币1151亿元，自2018年至2023年的复合年增长率为11.8%，中国中小微企业财税解决方案行业预计将持续保持增长势头，于2028年将达至人民币1515亿元，2023年至2028年的预计复合年增长率为5.6%。

根据弗若斯特沙利文的资料，按总收入计，慧算账于2021年至2023年各年均为中国最大的中小微企业财税解决方案提供商。按收入计，慧算账于2023年的市场份额为0.5%。同时，按2023年直接服务的中小微企业计，公司是最大的解决方案提供商；2023年，在按照收入排名前五的解决方案提供商中，公司拥有最高的客户留存率。

慧算账的核心业务主要为依托自有的SATP系统开发及提供基于SaaS的解决方案，以解决中小微企业在寻找具成本效益及高质量的财税解决方案方面面临的长期挑战。

公司的供应商主要包括(i)云基础设施的公共云服务提供商；(ii)ERP系统、智能语音交互系统、短信服务系统及电子协议签订系统等软件服务提供商或软件分销商；(iii) 第三方人力资源服务提供商；及(iv)在线营销解决方案提供商。截至2022年、2023年及 2024年12月31日止年度各年，公司向五大供应商作出的采购额分别占总采购额的 68.0%、82.8%及88.0%，公司向最大供应商作出的采购额分别占总采购额的37.5%、36.4%及41.2%。

慧算账的客户主要包括于广泛的行业垂直领域（主要包括零售及批发、建筑、专业服务、制造、科学技术服务、信息、住宿及食品服务）运营的中小微企业。

始终未能摆脱亏损

资料显示，慧算账是中国的中小微企业财税解决方案提供商，主要为中国处于不同成长阶段及行业垂直领域的中小微企业提供服务。

于往绩记录期间，慧算账的收入主要来自(i)SATP系统所赋能的基于SaaS的解决方案；及(ii)其他服务，包括(a)专业服务；及(b)撮合引流服务。

招股书显示，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，慧算账的收入分别为人民币5.16亿元、5.39亿元及5.51亿元，2022年至2024年的复合年增长率为3.4%；同期，毛利分别为人民币2.68亿元、人民币3.16亿元及人民币3.53亿元，2022年至2024年的复合年增长率为14.8%。

其中，于2022年、2023年及2024年，慧算账基于SaaS的解决方案获得的收入为人民币4.53亿元、人民币4.64亿元及人民币4.59亿元，分别占公司总收入的87.7%、86.1%及83.2%。

自2022年至2023年，我们自基于SaaS的解决方案产生的收入增加，主要是由于我们完善基于SaaS的解决方案，使我们能够探索追加销售机会并就现有客户实现更高的ARPU。自2023年至2024年，我们自基于SaaS的解决方案产生的收入减少，主要是由于订阅基于SaaS的标准解决方案的中小微企业客户数量减少。慧算账解释。

公司采用两种战略模式，即直营模式及授权模式，分别为中小微企业及区域机构合作伙伴提供服务。在直营模式下，公司依托SATP系统并辅以会计团队向中小微企业提供综合解决方案。慧算账建立了一个涵盖中国45个城市（通常为经济活跃地区）的88个服务网点的直营服务网络。与此同时，公司将品牌及SATP系统授权予中国各地使用SATP系统服务其中小微企业客户的选定第三方代理记账机构（「区域机构合作伙伴」）。

基于SaaS的解决方案的业务流程

从营收占比上看，直营模式是慧算账营收及毛利的主要来源。

于2022年、2023年及2024，直营模式产生的收入分别为人民币3.94亿元、人民币4.14亿元及4.09亿元，分别占同年总收入的76.3%、76.8%和74.1%。

在营收及毛利增长的另一面，慧算账却始终呈现亏损状态。于2022年、2023年及2024年，慧算账的净亏损分别为人民币5.06亿、3.02亿和1.41亿元，相应期间的经调整净亏损分别为人民币3.01亿、1.17亿和0.34亿元，亏损有所收窄。

根据弗若斯特沙利文的资料，在SaaS行业，公司通常会就销售及营销投入大量初始投资，以建立市场地位及客户信任。于2022年、2023年及2024年，慧算账的销售及营销开支分别为人民币3.81亿元、人民币3.03亿元及人民币2.74亿元，分别占同年总收入的73.8%、56.2%及49.8%。

慧算账在招股书中提示，我们的收入可能不会以我们预期的速度增长，其增长可能不足以抵销成本和开支的增加。我们未来可能继续产生净亏损，且我们无法向阁下保证我们最终会实现预期盈利。如果我们无法实现和维持盈利，我们的业务和股份的价值可能会于未来下降。

在这个高度分散及竞争激烈的财税行业中，慧算账是否能持续收窄亏损，摆脱亏损困境，值得长期关注。