本文是《极简投研》的第489篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、飞科电器概述 上海市飞科电器06年成立，16年上市，主营个人护理电器、生活电器及厨房电器。 公司产品包括电动剃须刀（72%）、电吹风（11%）、电动理发器（6%）、鼻毛修剪器（3%）、电动牙刷（3%）。除此之外，还有冲牙器、烫发器、挂烫机、加湿器、体重器，甚至还有厨房的电饭煲和电热水壶。 公司是电动剃须刀龙头，市占率约40%；在电吹风行业，排名第六；在理发器行业，市占率大约20%。 二、飞科电器的历史 飞科电器创始人李丐腾，1972年出生于浙江温州的一个普通农民家庭，1992年考上了温州大学，但是家里实在没钱，只能辍学打工。 1992年，当同龄人读大学的时候，他怀揣家里仅有的41元钱，提前踏入社会自谋生路。 从农村来到大城市温州，李丐腾一直在底层摸爬滚打，做过仓库管理员、摩托修理工、小摊贩等，直到进入一家剃须刀厂做了一名电路板焊工。每焊接一块板子，就有一毛五，李丐腾每天只睡4个小时，拼命工作，在那个年代一个月就能拿到一千元左右的工资。由于工作努力，得到了老板赏识，很快晋升为主管。 当时，国产剃须刀产品低端，价格竞争激烈。李丐腾向老板建议，要想摆脱价格战，只有打品牌。但老板安于现状，不愿承担做品牌的风险，没有采纳他的意见。 由于理念不合，李丐腾离职，从事剃须刀配件生意。 1999年，李丐腾无意间看到了一款飞利浦的高端剃须刀，售价居然高达两千多，按照工资水平的购买力来算，等于现在的两万多。而当时的低端剃须刀出货价才几块钱，零售价也才十几块钱，这中间巨大的价格差，让李丐腾更加坚定要做自己的品牌。 同年，飞科电器成立，含义据说是“凭借科技，一直向前飞”。由于知道自己卷不过低端厂家，也竞争不过高端企业，但是十几块钱和几百上千元之间，还有个百元左右的中端空白市场，这是李丐腾为公司选择的发力点。李丐腾花了大半年的时间，不停的修改设计方案，从零配件到外观，都大幅度提升，产品上市之后很受欢迎。 2001年，李丐腾力排众议，决定投入巨资在央视黄金时段打广告，当时的广告词是：“强劲动力，飞越科技新境界”。那个时候的央视广告还是很有权威性的，飞科的知名度仿佛一夜之间就传遍全国。 2002年，李丐腾逐渐退出批发模式，开始在全国大型商场开设专卖店，如此，提升了产品的品牌形象，让更多人知道飞科的剃须刀并非路边货。 2016年，公司上市，李丐腾一个人持有飞科电器89.99%的股权，擦边满足了10%流通股的规定。 后来，公司又陆续开发了电吹风、电动理发器、鼻毛修剪器、电动牙刷、烫发器、挂烫机，产品的共同点是，都与人体毛发相关。 如今，飞科是剃须刀龙头，在其他毛发小家电上，也有很高的市场份额。 三、飞科电器的投资逻辑 飞科电器目前存在的最大的问题，就是增长乏力，这种乏力不仅反映在24年年报预报之中——净利腰斩，而且反映在公司业务之中。 具体来说，公司第一大主营电动剃须刀，23年全年销售额只有94亿，实在是一个很小的市场；第二大主营电吹风，23年全年销售额只有91亿，同样十分小众。对于电动剃须刀行业，产品成熟，市场饱和，CR3大约80%，基本趋势是量降价升，走高端化路线；对于电吹风行业，CR6大约60%，徕芬和戴森两者市场份额超过40%，飞科电器行业排名第六，相当默默无闻。 因而，正是因为细分行业很小，产品成熟，同时高端化路线难以为继，共同导致公司的经营乏力。 但无论如何，小家电都是一个极好的赛道，纵使缺乏成长性，其本身的财务状况也是很不错的。公司是一个不错的公司，但作为投资标的就差了点儿意思，这就好比，一个女人很淳朴贤惠，的确是一个过日子的人，但做不了情人，没有激情，没有故事，没有跌宕起伏，然而，资本市场是一个不折不扣的渣男，他不喜欢平静如水的日子。 最初记述公司历史的时候，我们看到了一个人的奋进史，还是可歌可泣的，无论飞科电器的未来如何，至少对于公司创始人而言，度过了一个十分精彩的人生。公司分红极好，股利支付率接近100%，由于李丐腾的股权比重接近90%，所以每年分红收入大约9亿，每年9亿元的合法收入啊，真是让人眼馋。 飞科电器对于投资人而言，可能十分鸡肋，但对于李丐腾本人，则是一个人的天堂。 赞赏，是最真诚的认可！