本文是《极简投研》的第494篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、玉米介绍 1、概述 玉米，学名玉蜀黍，一年生高大草本植物。 玉米种类繁多，包括黄玉米、甜玉米、糯玉米、高油玉米、爆裂玉米等。 玉米籽的营养价值极高，拥有丰富的维生素、核黄素、膳食纤维，既是食品，又是饲料，同时在医疗卫生、轻工业、化工业、能源业等领域成为不可或缺的原料之一，玉米制成品包括玉米淀粉、酒精、葡萄糖、玉米浸泡液、粉浆，甚至于，玉米可以制作玉米乙醇，作为生物燃料，可以部分替代石油燃料。 除此之外，玉米秸秆可以用于培养食用菌和作为生物质燃料，玉米皮可以用于纺织。 玉米具有良好的耐寒性、耐旱性、耐贫瘠性，以及极好的环境适应性，在全球范围内广泛种植，是全球第一大农作物，总产量达到11亿吨，是唯一一种产量超过10亿吨的农作物。 2、历史&现状 玉米原产于中美洲和南美洲，7000年前的印第安人就已经开始种植玉米。 1492年，哥伦布发现了玉米，1496年，玉米被带回欧洲，玉米凭借其适应性强、产量高的特点，迅速在欧洲传播。 1531年，嘉靖十年，根据各省通志和府县志的记载，玉米传入广西。 16-17世纪，大约是在明朝末期至清朝初期，玉米通过海上贸易大范围传入中国。 18世纪中叶至19世纪初，玉米得到大规模推广，成为我国许多省份的重要作物。 2024年，我国玉米种植面积6.71亿亩，占全国总耕地面积19.29亿亩的35%，作为对比，水稻4.4亿亩，占比23%，小麦3.5亿亩，占比18%。 因而可以说，兼具工业和食品属性的玉米，是我国最重要的农作物。 3、产业链 玉米是一年生草本植物，3/4月份播种，8-10月份收割，北方一年一茬，南方一年两茬。 玉米（东北（40%）华北（30%）西南（16%））——饲料（60%）工业消费（30%）食用（8%） 4、供求 1）供给端 全球玉米产量11亿吨，约占全球粮食产量的30-35%。其中，我国生产玉米2.95亿吨，世界第二，占比23%，美国世界第一，占比31%，然后是巴西、阿根廷，CR4=68%。 全球玉米出口1.2-1.7亿吨，出口量大体稳步增长。美国、阿根廷、巴西是重要的玉米出口国，其中，美国年玉米出口量4000-6000万吨，占到全球的30%左右。 08年以前，我国出口玉米，后进口玉米。 21年，玉米缺口10%，需要进口，当年进口了2836万吨玉米，其中，美国（70%）乌克兰（29%），而此前，乌克兰一直都是我国玉米的最大出口国，因为乌克兰玉米都是非转基因的，而美国是转基因玉米，只是俄乌冲突打破了这种禁忌。 我国玉米产地主要包括东北（40%）华北（30%）西南（16%），2024年，玉米年产量2.95亿吨。 2）需求端 饲料（60%）（生猪&禽类养殖）工业消费（30%）（玉米淀粉（60%）酒精（30%））食用（8%）。 2024年，我国玉米消费量3.17亿吨，相较于产量而言，有大约0.22亿吨的供给缺口。 二、玉米期货介绍 玉米期货04年上市，实物标的是黄玉米，等级二等，是玉米粒子的价格，不含玉米棒子，对含水量要求很高。 玉米期货的市场价格参考辽宁大连&营口的地方价格。 玉米的报价单位是元/吨，交易单位是10吨/手，最低交易保证金是7%。如果做多1手玉米，假设玉米价格是2000元/吨，这意味着，以1元/斤的价格，购买了10吨玉米，一共花费了2万元，由于玉米的最低交易保证金是7%，实际花费1400元，由此可见，玉米期货的价格很低，属于入门级品种，因而散户较多。 三、玉米期货的投资逻辑 美国玉米看燃料，中国玉米看饲料，非洲玉米看口粮。 美国玉米，21年消费3.16亿吨玉米，其中，1.43亿吨作为饲料，1.3亿吨生产燃料乙醇，生产了0.44亿吨燃料。由此可见，美国用于燃料生产的玉米占到全国玉米产量的大约一半，燃料玉米的数量变动深刻影响玉米出口量，进而影响国际玉米价格。 中国玉米，21年我国消费玉米2.91亿吨，世界第一，其中，饲料（2.09亿吨）非饲料（0.82亿吨），在燃料乙醇上，生产了257万吨，另外，国内95%的淀粉是玉米淀粉，产量3000万吨。由此可见，我国玉米接近七成用于饲料生产，分析玉米时应当着重分析下游养殖业对饲料的需求情况。 非洲玉米，非洲85-95%的玉米是口粮消费，加在一起大约1亿吨，如果玉米不够，就会闹饥荒。 在我国，玉米有很强的政策属性。 08-15年，我国实行临储制度，国家财政保证玉米底价，低于底价国家会收购，盈亏由国家承担。这样做的好处是，玉米价格波动较低，农民生产积极性提高，纷纷种植玉米，保证了粮食安全；这样做的代价是，中国玉米成为世界玉米价格高地，那几年产量、进口量一起上涨，同时，大家都不想在市场上卖玉米，等着收储，导致产生了大量的玉米储备，除此之外，财政难以为继。 15年，临储制被取消。 临储制度刚刚建立的时候，玉米价格稳步走高；临储制度运行吃力的时候，玉米价格高位震荡；临储制度刚刚被取消的15年，由于没有国家兜底，供给过剩的玉米，导致玉米价格持续下跌，一直跌到了16年年末。 由于玉米是粮食作物，拥有保质期，国储玉米储备，至多存放两年，因而，临储制度过去2年后，大约在16年年末，彼时，旧玉米已被消费，新玉米农民生产积极性不高，共同导致玉米价格自此触底反弹，叠加2019年非洲猪瘟事件促使我国养猪业发展壮大，饲料成为玉米最主要用途，导致玉米价格一直涨到了22年6月，连涨5年半，最大涨幅124%。 如果彼时有人了解玉米的基本情况，根据基本的经济学知识，应该能够抓住如上的套利空间，包括临储制度刚刚实行时做多，临储制度刚刚解体时做空，临储制度解体2年后做多。 目前，我国玉米实行补贴制，同时有国储在兜底。因而，我国玉米依旧有很强的政策属性，并非完全符合市场经济。 当然平心而论，美国玉米也是依靠补贴，好像玉米这种农作物，如果没有补贴，由于种植户经济利益太低，都会选择放弃种植玉米。 然而，下游工业和畜牧业对玉米有很强的需求，所以预期在未来，随着玉米产业链的不断完善，预期未来玉米总体上依旧处于供不应求的状态，依旧需要政策引导，继而维系整个玉米产业链的生存和完整。政策的天平两端分别是农业和工业，比起经济发展，粮食安全的地位更重一些，这也是政策面的侧重点。 如今，玉米的市场属性很强，同时政策层面更加理性，包括严控产能扩张、饲料粮替代、增加进口、局部增产、严控玉米燃料生产，共同缓解市场供给和价格的焦虑情绪，不会再出现临储制度这种违背基本经济原理的政策，可能也正因为如此，导致玉米价格走势变得很难把控，可能也只有低买高卖这一种方法了，我给自己设置的预警线是1500元，大约是0.75元/斤，不得不说，种地真不赚钱。 赞赏，是最真诚的认可！