懂王已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。这是好事，留下了90天的窗口期。这90天是转口贸易和布局转口贸易的窗口期。东南亚可以继续做转口贸易，墨西哥和巴西可能会成为未来转口贸易的最佳据点。这样可以缓解企业压力和市场恐慌情绪，改善外部环境。关税战白热化，转口贸易成破局关键。

事件驱动：

1、中国反制升级：4 月 10 日起，中国对原产于美国的所有进口商品加征关税税率从 34% 提升至 84%，覆盖能源、农产品、化工等全品类。

2、美国对华加码：特朗普宣布对中国商品关税进一步提高至 125%，同时暂缓对其他贸易伙伴的差异化关税，全球贸易格局加速重构。

3、美国对东南亚、墨西哥等地区的“互助关税”暂停90天，并降低至10%。

在此政策差下，转口贸易（贴牌换标、第三国中转）成为企业绕开高额关税的核心路径，预计未来3个月相关产业链将迎来爆发式需求。

一、转口贸易及其爆发逻辑

转口贸易（Re-Export Trade）是国际贸易中的一种特殊形式，指货物从生产国出口到一个中间国家或地区后，再从该中间国家或地区出口到最终消费国的贸易行为。

案例1：中国企业将商品出口至马来西亚，再由当地中间商转售至美国，通过规避高关税或利用区域贸易协定降低成本。

案例2： 重庆“渝新欧”铁路与咖啡转口 重庆依托“渝新欧”国际铁路，将越南咖啡豆经铁路直运欧洲，替代传统海运绕行路线，运输时间从40天缩短至14天，显著提升效率。同时，重庆保税区的加工转口模式（如咖啡深加工）进一步降低关税成本，形成“物流+加工”的复合优势，推动当地成为亚洲咖啡转口枢纽。

案例3：马来西亚中转规避反倾销 中国铝合金薄板制造商通过马来西亚中转，利用当地原产地证明重新出口美国，成功规避高达265%的反倾销税。此类案例凸显第三国中转在应对贸易制裁中的战略价值。

数据透视：中国对美出口占比已从 2018 年的 19.2% 降至 2024 年的 13.7%，而同期对东盟、中东欧出口占比分别提升至 15.8% 和 6.4%。在这一过程中，转口贸易成为破局关键 —— 通过东南亚、中东等第三国中转，利用区域自贸协定（如 RCEP、中国 - 东盟自贸区）可降低关税成本 30%-50%。

转口贸易爆发逻辑：

关税规避：通过第三国中转（如东南亚、中东），利用区域自贸协定降低关税成本。

物流重构：中欧班列、海运航线需求激增，跨境支付、供应链金融服务同步受益。

政策支持：中国两会首提 “新型离岸贸易”，鼓励企业通过第三国开展转口业务。

在此政策差下，转口贸易（贴牌换标、第三国中转）成为企业绕开高额关税的核心路径，预计未来3个月相关产业链将迎来爆发式需求。

转口贸易的主要目的是规避关税、降低贸易成本或绕过贸易壁垒。转口贸易并非简单物流中转，而是涉及生产端改造、供应链重组、跨国合规、物流中转的全链条环节。

二、重点利好的投资方向

1.港口+物流：迎来史诗级机会

特的税率是由进出口数据机械决定的，催生巨大的转口贸易套利空间。

过去高价货物采用与美国进口商共同承担关税，从而直接出口到美国，高关税背景下，直接贸易方式不再可行，转口需求将激增。过去低价货物常用越南和墨西哥进行简单的转口贸易到美国，在越南泰国等中国邻国承担畸高关税的背景下，需要设计更复杂的转口方案（大概率使用AI，蹭上概念），这将会带来更高的服务费用另外复杂的转口方案也带来更大的航运成本，如过去使用中国-越南-美国路线，未来可能需要如中国-泰国-韩国-美国，通过复杂的物流掩盖识别为中国产品的可能。或者中国-巴西-美国，前往低关税国家进行转口，这类国家通常有更远的距离，但是在中国70%对比南美普遍10%的套利空间下，买卖双方有意愿多支付物流费用。物流企业盈利面临巨大提升空间！

2.结算系统：覆盖东盟与中东，全球贸易迎变革

2025 年 4 月 7 日，中国人民银行宣布数字人民币跨境结算系统正式覆盖东盟十国及中东六国，这一举措犹如巨石投湖，在全球金融领域激起千层浪。全球近 38% 的贸易量自此绕开传统的 SWIFT 系统，迈入 “数字人民币时刻”。《经济学人》将其称为 “布雷顿森林体系 2.0 前哨之战”，标志着中国在数字货币领域的技术突围与地缘博弈中迈出关键一步。

长期以来，SWIFT 系统垄断全球 80% 的跨境支付，但因其高昂成本（综合费率 2%-5%）、低效清算（3-5 天周期）及政治工具化（如对俄制裁），暴露出巨大系统性风险。而数字人民币基于区块链的 “支付即结算” 模式，实现了跨境交易秒级到账，成本降低 70% 以上（中俄电商试点验证）。在香港与阿布扎比的测试中，企业付款无需经过 6 家中介银行，通过分布式账本实时到账，手续费降低 98%。中印尼 “两国两园” 项目里，兴业银行用数字人民币完成首笔跨境支付仅需 8 秒，效率提升 100 倍。这场支付革命，正深刻改写全球金融底层逻辑。

3.免税板块--“双向优势”

贸易战可能又是一次类新冠逻辑行情，中美贸易摩擦加剧背景下，免税渠道价格具备“双向优势”。一方面，美系品牌有税渠道关税成本增加，将推动有税与免税渠道价差扩大，国内消费者可在免税渠道购买更加便宜的美系品牌商品（有较大概率免税渠道不征收）；另一方面，海外“中国制造“商品成本上升，叠加国内扩大境外旅客购物离境退税、“即买即退”服务范围，未来中国市内免税店有望吸引更多外国旅客消费。

当前免税板块的行情可以理解为一次类似对”疫情“导致的渠道购买力转移的交易，短期最受益区域除海南、香港外，也可关注横琴、澳门，尤其是23年后大陆居民出入澳门、香港便利度已大幅提升。

三、重点关注A股公司

在当下的政策差下，转口贸易（贴牌换标、第三国中转）成为企业绕开高额关税的核心路径，预计未来3个月相关产业链的公司，将迎来爆发式需求。

连云港：中哈物流基地年吞吐量 24 万标箱，"保税 + 出口" 模式降低单票成本 73%，受益于江苏自贸区 "保税检测 + 转口" 试点

天顺股份：中欧班列核心服务商，2024 年新增意大利、土耳其线路，运输时效较海运缩短 50%，净利润同比增长 27%

飞力达： 主营国际货运代理（占营收61.41%）和综合物流服务（38.59%），服务全球50余国，客户包括特斯拉、蔚来、华硕等企业，打通长三角-新疆-欧洲双向通道，中欧班列占比提升至30%，铁路运输成本较海运低20%，推广“海运+中欧班列”模式，较纯海运降低关税成本12%

青岛金王（002094）：首批接入 CIPS 标准收发器，2024 年跨境支付量增长 120%，与兴业银行合作推出 "跨境金融 + 供应链" 产品

中油资本（000617）：昆仑银行跨境人民币结算量破 1000 亿元，参与 "一带一路" 能源转口贸易

格力地产：珠澳地区免税项目具备垄断地位，#有望拓展海南离岛免税项目 预计25年珠免可贡献4-5亿归母净利，目前30倍pe；

中国中免，国内免税龙头，市内、机场、离岛全渠道布局，预计25年45-50亿利润，目前27-30倍pe；

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