（学之智经济原创） 金融危机对中央银行的诞生与发展起到了重要作用。它不仅推动了中央银行的诞生，还促进了中央银行职能的扩展、货币政策工具的创新以及国际合作与监管的加强。这些发展使得中央银行在维护金融稳定、促进经济增长和应对金融危机方面发挥了更加重要的作用。 中央银行诞生前金融危机较为频繁 中央银行是货币政策的制定者和执行者。在中央银行出现之前，金融市场缺乏有效的宏观调控手段。这意味着政府无法有效地控制货币供应量、利率等关键经济指标，从而难以应对经济波动和金融风险。由于缺乏宏观调控手段，金融市场更容易受到各种因素的影响，使得金融危机和银行危机频发。这些危机往往伴随着银行倒闭、货币贬值、经济衰退等严重后果。 特别是在1800-1920年期间，工业化国家经历了60多次金融动荡和危机。这些危机不仅给各国经济带来了巨大的冲击，也暴露了金融市场在缺乏有效监管和调控下的脆弱性。在此期间爆发的几个典型的危机简要介绍如下： 一是1840年代的欧洲经济危机。工业革命在欧洲大陆深入推进，铁路建设成为热门投资项目。各国纷纷加大对铁路的投入，期望带动经济全面发展。然而，铁路投资过热形成泡沫，最终泡沫破灭使得资金链断裂，许多在建铁路项目被迫停工。与铁路相关的企业大量倒闭，失业问题愈发严峻。 二是1870年代大萧条。伴随着第二代工业技术和产业的发展，产能快速扩张，价格竞争日益恶劣，从而引发工业企业破产和失业潮，欧洲多国银行接连破产，金融系统几乎陷入瘫痪。 三是1890年代经济危机。资本主义由自由竞争向垄断过渡时期中的周期性危机，与持久的农业危机相交错。 四是1913年世界经济危机。第一次世界大战爆发前夕，国际紧张局势日益加剧。危机以最尖锐的形式首先在美国爆发，随后蔓延到德国和英国，又波及到法国、日本、俄国等。 金融危机突显市场经济自发性缺陷 频繁爆发的金融危机和经济危机表现出一些相同的规律，最为显著的就是经济遵循“繁荣一萧条”周期性波动特征。这种周期性的经济波动促使经济周期理论的诞生，该理论解释了经济活动的上升和下降趋势。当经济温和向上之后就会出现繁荣，企业和金融机构往往会过度扩张，金融体系变得脆弱；一旦市场信心出现动摇，就可能出现恐慌和挤兑，然后戏剧化的崩溃就会发生，导致金融体系的崩溃，经济不可避免地出现萧条。这种现象表明市场经济运行存在自发性缺陷，市场需求的非理性扩张与收缩将带来金融稳定性问题。 为了应对经济波动风险和促进金融市场稳定，中央银行和货币政策便应运而生。中央银行起到三个重要作用： 一提供宏观调控手段。通过制定和执行货币政策，中央银行能够控制货币供应量、调节利率水平，从而稳定金融市场和经济增长。 二是促进经济发展。通过合理的货币政策和金融监管，中央银行能够促进经济的平稳发展。这有助于降低经济波动和金融风险对经济增长的负面影响，提高经济的整体效率和竞争力。 三是维护金融稳定。在金融危机发生时，中央银行可以提供最后贷款人支持，防止银行倒闭和货币体系崩溃。此外，中央银行还可以通过监管金融机构和金融市场来预防金融风险的发生。 欧洲成为中央银行诞生的摇篮 瑞典中央银行，作为世界上最古老的中央银行，其历史可以追溯到1668年。这家银行的创建不仅标志着现代银行体系的开端，也体现了瑞典在金融领域的远见卓识。在庆祝其成立三百周年的1968年，瑞典央行为了纪念伟大的化学家诺贝尔，出资设立了“瑞典中央银行纪念阿尔弗雷德·诺贝尔经济学奖”，即诺贝尔经济学奖，这一奖项至今仍是全球经济学领域的最高荣誉。 紧随其后，1694年，苏格兰人威廉·彼得森等人在英格兰创办了英格兰银行。这家银行在创办之初就取得了货币发行权，其主要目的是为了给政府筹集资金。随着时间的推移，英格兰银行的职责逐渐扩大，从最初的政府融资工具发展成为具有广泛影响力的中央银行。在1946年，英格兰银行被收归国有，进一步巩固了其作为现代化中央银行的地位。英格兰银行的成功经验为其他欧洲国家提供了宝贵的借鉴和启示。 从19世纪中叶开始，经历了多次严重的金融危机之后，欧洲各国纷纷意识到建立和完善中央银行制度的重要性。在这一背景下，中央银行逐渐从商业银行中分离出来，成为专门行使货币发行与管理、制定和执行货币政策等职责的金融机构。这些中央银行不仅为各国政府提供了有力的金融支持，也促进了经济的平稳发展和金融市场的稳定。 金融危机促进美联储的诞生与发展 回望历史，我们可以清晰地看到，金融危机是美联储诞生与发展的重要推手。虽然现在美国拥有全球最大的金融市场，但是历史上美国金融体系的演变历程充满了曲折与挑战。在18世纪末到19世纪初，美国曾两次尝试建立中央银行，但遗憾的是，这两次尝试都未能持久，最终都以废除告终。这一时期的美国，由于缺乏一个稳定而有力的中央银行来监管和引导金融市场，经历了多次严重的金融危机。 从1836年废除第二家中央银行——美国第二银行开始，直到第一次世界大战爆发前的几十年里，美国一直处于中央银行缺失的“真空”状态。这段时期，美国的金融市场如同一艘失去了舵手的航船，在风雨中飘摇不定。由于缺乏有效的监管和调控机制，金融危机如同瘟疫般在美国经济中肆虐，其爆发的频率和破坏力都远远超过了那些已经建立了中央银行的工业国家。 1907年，美国再次遭遇了一场前所未有的金融危机。这场危机如同一场突如其来的风暴，席卷了整个美国的金融市场。银行倒闭、企业破产、失业潮等一幕幕悲剧接连上演，给美国经济带来了沉重的打击。这场危机的破坏力之大，使得社会各界都深刻认识到了建立中央银行的重要性和紧迫性。 在危机之后，美国社会各界开始积极行动起来，推动中央银行的建立。银行家们意识到了只有建立一个强大的中央银行，才能有效地监管金融市场，防范金融风险；国会议员和政府官员们也认识到了中央银行在维护经济稳定和促进经济增长方面的重要作用。经过多年的策划和筹备，1913年，美国终于迎来了其第三家中央银行的诞生——美国联邦储备体系，简称美联储。 美联储的成立，标志着美国金融体系进入了一个新的发展阶段。它作为美国的中央银行，不仅承担起了货币发行、金融监管和货币政策制定等重要职责，还通过其强大的调控能力，有效地维护了金融市场的稳定，促进了经济的平稳发展。在美联储的引导下，美国的金融市场逐渐走向成熟和繁荣，逐渐成为了全球金融体系的核心组成部分。 2008年国际金融危机促进中央银行的职能扩展 在2008年之间，货币政策参考的重要标准是物价水平。然而，国际金融危机表明，物价稳定并不能保证金融稳定。即使物价基本稳定，资产价格和金融市场的波动也可能很大。各国中央银行认识到，以物价稳定、就业稳定、经济增长等为表征的经济指标来实施宏观调控已经不够，传统调控框架难以有效应对系统性金融风险。 为了解决这个问题，就需要拓展中央银行的职能。这一拓展主要体现在中央银行在金融稳定、宏观审慎政策以及流动性提供等方面的新角色和职责。 首先，中央银行在金融稳定中扮演着越来越重要的角色。为了应对金融系统的非理性波动，中央银行仅仅制定货币政策是不够的。近年来，中央银行已经成为了金融稳定的重要维护者，采取的监管措施已经远远超出了传统货币政策是范畴。 其次，建立宏观审慎政策框架。在传统货币政策手段的基础上，制定和实施宏观审慎政策已经成为中央银行的领域个重要职能。宏观审慎政策旨在减缓由金融体系顺周期波动和跨机构、跨市场的风险传播对宏观经济和金融稳定的冲击。部分国家已经建立了较为完善的宏观审慎政策框架，中央银行是行使宏观审慎管理职能的主责部门。有的国家还专门成立了金融监管专职机构，且持续扩大职能范围。 再次，更为丰富的流动性提供手段。国际金融危机后，中央银行根据情况变化，对流动性提供原则进行了调整。中央银行的流动性支持对象从传统的银行扩大到非银行金融机构，甚至非金融部门。中央银行提供流动性的方式也更加多样化，从传统的“一对一”贷款支持扩展到通过资产购买手段向金融市场广泛提供流动性。 不过，随着中央银行的职能持续扩大，也日益引起了担忧。核心问题在于中央银行作为公共职能部门，其对金融市场的干预持续扩大，可能导致市场的灵活性、有效性、创新性减弱。从经济理论的角度而言，可以理解为公共部门对市场部门的过度干预，可能出现挤出效应、道德风险等，导致资源配置效率的下降，以及自由竞争市场的逐渐消失。 （原创作品，请关注学之智经济）