前言：
2025年，以一副猝不及防的形态出现，国防、科技、文化、国际政治领域的变化让人目不暇接。回望过去几年，我们共同经历了一场前所未有的全球性震荡。疫情、战争、经济衰退、地缘政治……这些关键词充斥着我们的视野，也深刻地改变着世界的运行规则。然而，危机往往与机遇并存，动荡中也孕育着新的希望。
2025年，作为投资人，我们比任何人都更深刻地感受到时代浪潮的冲击，更能深切的感受到春江水暖。站在产业前端，立在创新前沿，投资人对于已经到来的2025有着什么样的期冀和见解？
我们邀请了多位顶尖投资人，将以他们敏锐的洞察力和独到的见解，为我们勾勒出一幅未来经济、投资的路线图。
此文为融中特别策划·《投资人:快答2025》系列报道第十一篇。
在当今快速发展的科技时代，人工智能与硬科技领域的突破正深刻改变着全球产业格局。
国中资本作为中国创投行业的领军者，始终站在行业前沿，洞察技术变革与市场机遇。从DeepSeek的崛起引发的AI技术革新，到新能源汽车、半导体、医疗大健康等硬科技赛道的持续深耕，国中资本不仅见证并推动了中国科技产业的成长，更在投资实践中形成了独特的价值理念与投资逻辑。
在2025年这一关键节点，国中资本如何把握行业趋势，探索新的投资机遇？以下为融中财经对话国中资本首席合伙人施安平实录，以飨读者：
融中财经：您对于DeepSeek的现象级火爆怎么看？如何看待人工智能在垂直领域的突破？除了大模型之外，我们如何认识和国外人工智能产业的差距？
施安平：我觉得人工智能给人类生活方式带来改变，已经成为了不可阻挡的一个现实。DeepSeek的出现是一个里程碑事件。回头看，两年前的我们怎么看待AI呢？很多专家谈到算力、算法、数据核心三要素，将算力放在第一位，是因为美国的优势在于算力。无论从资本投入量还是英伟达的地位来说，算力永远在前面。从底层来看，大模型预训练必须有一定的算力，所以当时都认为排序是算力、算法、数据。而中国优势在于大数据丰富，算力上没有优势。
今年，因为DeepSeek的出现，我们对AI的发展有了新的认识。DeepSeek用算法优化节约更多算力，走出了一条自己的路。也就是说，三要素并不是一个机械的、固定的排序。反过来讲，AI也好，甚至整个硬科技投资，分析核心要素时，千万不要机械地理解，实际上任何一个要素的突破和新发展都可能对排序产生影响。回到AI来看，是不是有了DeepSeek算力就不重要了？并不是。三要素之间是相互促进的过程。某一个要素上去了，另一个要素也要跟上。数据同样很重要，数据量上去后，对算力又有了新要求。科学发展本身，应该是各要素之间互动促进整个AI发展。DeepSeek的开源为AI应用，特别是垂类应用，打下一个非常好的基础，未来有广阔前景。从技术的深度、未来突破点的认知上面，海内外水平差距正在快速缩小。两年前我在某次采访中提到过，现在也仍然保持同样的观点：我对中国人的勤劳智慧永远有信心，在这一点上面我们不输给任何人。
融中财经：如何看待梁文锋，王兴兴这些年轻企业家的成长？最欣赏的创业者有哪些特质？
施安平：年轻企业家成长起来其实是一件非常值得欣喜的事情。像梁文锋和王兴兴这样的创业者，他们身上有着独特的时代印记和创新精神。我觉得他们的成长，首先体现了当下中国创业环境的活力和机遇。现在这个时代，信息传播快，技术更新快，年轻人能够敏锐地捕捉到市场的需求和变化，然后迅速行动起来，这是非常难得的。从他们的成长过程中，我看到了一种敢于突破、勇于创新的精神。他们不满足于现状，不拘泥于传统的思维和模式，而是敢于尝试新的东西，敢于挑战一些看似不可能的事情。这种精神是非常宝贵的，也是推动社会进步和经济发展的重要动力。
我认为创业者需要具备“五个力”：承担使命的动力、解决问题的能力、锐意创新的活力、坚韧不拔的毅力、脚踏实地的定力。
首先是承担历史使命的动力。一种功成必定有我的历史担当。创业者需要有强烈的使命感，而不仅仅是为了赚钱。有使命感的创业者会为了实现更高的目标而努力，即使遇到困难和挑战也不会轻易放弃；其次是解决问题的能力。当然这里边包括创新技术的能力，也有与人打交道的能力、企业管理的能力、综合能力。这些能力可以帮助他们在面对各种问题时，能够提出有效的解决方案并付诸实施；然后是锐意创新的活力。创业者要有不断创新的意识和活力，不能满足于现状。在科技快速发展的时代，只有不断创新才能保持企业的竞争力。因为科技创新永远站在时代的前列，创业者需要不断革自己的命，才能适应社会的发展；再是坚韧不拔的毅力。创业过程中会遇到各种困难和挫折，坚韧不拔的毅力是成功的关键。我们曾经投资了一个生物医药项目，在投资后 7 年都没有明显进展，创业者自己都有点想放弃了。但是我认定这个方向，一直在鼓励他，并从资金、团队、技术设备条件等方面给予支持，最终熬到了第 11 年，企业成功拿到了药号，打开了70亿美金的市场。如果第7年第8年退缩了，之后的事情就没有了；最后是脚踏实地的定力。不能被热点、风口、网红等外界因素所影响。在创业过程中，创业者可能会面临各种诱惑，但只有坚定自己的目标，一步一个脚印地走下去，才能真正把企业做大做强。马云和马化腾当年也是付出了巨大的代价，一步一步走出来的。所以我想世界上是没有奇迹的，所谓的奇迹就是你能够认认真真地走好当前的每一步，奇迹就在前方等着你。
融中财经：2025最看好哪些细分赛道？什么样的项目值得投？有哪些“非传统性指标”衡量项目？
施安平：2025年，我认为行业到了一个拐点。2024年，新一轮科技革命深刻重塑了全球经济格局。在人工智能等新兴技术的强劲推动下，全球科技竞争重新回到了同一起跑线。今年年初，国办一号文让我们感受到了国家层面对创投行业前所未有的重视。2025年，正是国中资本十周年，我们要抓住机遇，撸起袖子加油干。从赛道来看，国中资本一直专注硬科技投资，细分来讲，首先是新能源汽车，从关键部件、自动驾驶到核心软硬件，然后是半导体、人工智能、医疗大健康、新材料与先进制造等方向。
我主要看两个方向的项目。一是符合国家战略性新兴产业的项目：国中资本主要集中在硬科技，包括新材料、新能源、先进制造、人工智能、医疗大健康等细分领域，这些都是国家战略性新兴产业，具有广阔的发展前景和市场潜力。二是具有创新性和技术优势的项目。我们持续关注那些能够不断进行技术创新、模式创新，具有独特技术支持和优势的项目。
投资就是投人，我认为创业者素质是很重要的，创业者身上的“五个力”（承担使命的动力、解决问题的能力、锐意创新的活力、坚韧不拔的毅力和脚踏实地的定力）是评判投资项目的重要非传统性指标。同时，也会看项目与社会需求的契合度和长期发展潜力。投资要为社会创造价值，满足社会需求，看是否能够解决社会问题，而不仅仅是追求经济回报。项目的长期发展潜力比短期的估值和收益更重要，国中资本“不追风、不搭车、不着急、不眼红”的投资原则，强调的就是我们要耐心陪伴企业成长，关注企业的长期发展潜力，不被短期的市场波动和热点所影响。
融中财经：2025，还能投AI大模型吗？对于舆论所指的投资界错失DeepSeek的投资，您有什么看法？
施安平：从大模型的发展现状来看，目前头部企业的优势是非常明显的。DeepSeek出来后，确实对大模型的训练模式有了创新，为大模型的预训练，包括大模型整个算法的优化升级起到了示范作用。所以我认为大模型未来可能有进一步的发展，会有进一步的升级换代。但是，从大模型训练的角度看，其实算力、算法、数据三个要素之间是形成互动的，大模型和整个算力的投入和训练的成熟度紧密相关。目前，如果说要看重新开头的、从零开始的大模型，我觉得投资的可能性不大，但是改进型的大模型会有机会。未来大模型的发展是三个要素之间相互促进的过程，也许会有新的算法导致新的模型创新，所以不能绝对说没有机会。
舆论所指“错失DeepSeek投资”，其实不存在“错失”，因为DeepSeek就没有开放融资。DeepSeek的诞生有偶然性也有必然性。它的出现源于创业者对技术的执着追求，以及其自身具备的经济基础。因此，不能将DeepSeek和其他一般创业项目一概而论。但是，DeepSeek的出现给了我们一个重要的反证：在看类似的人工智能项目时，其实“条条道路通罗马”，我们不必局限于固定的模式去判断。这是DeepSeek给大家最大的启发。从这个意义上说，它为我们投资人梳理投资策略确确实实开辟了一条全新路径，甚至是建立了一套新的投资逻辑。因此，这种所谓的“错过”，从某种意义上而言，并非真的错过，而是为我们带来了一种全新的思考方式。
融中财经：DeepSeek之后区域政府都在反思如何产生核心项目？作为GP，和政府的合作模式会否有新的变化？
施安平：DeepSeek出现之后，尽管各地政府都在反思，但在我看来，我们不能生硬的假设DeepSeek在所有核心城市都有生长的机会。DeepSeek诞生在杭州，既有其偶然性，也有其必然性。对于人工智能这类项目来讲，其诞生和成长并非孤立事件，是一个完整的生态圈问题。它需要有上下游的协同、有适宜的文化氛围、更是有城市自身独特的基因。
所以，并非每个城市通过反思就能复制DeepSeek的成功。我认为，没有必要一定要反思“为什么产生不了DeepSeek”，而是应该思考“我们的城市适合干什么”。深入思考自身城市的独特优势，明确适合发展的产业方向，并为产业创造怎样良好的生态，这是更值得反思的。
作为GP，我们确实感受到，近些年整个行业的资金来源中，政府背景的资金占据了绝大多数。因此，这种合作模式在这几年一直处在“既要、又要、还要”阶段。这种模式是对GP能力的一种重塑，或者说是一种新的考验，双方都在磨合和适应。一方面，从中央政府到地方政府都在进一步的反思政府资金的管理方式，包括2025年国办一号文对政府资金投资提出了新要求。另一方面，作为GP，我们也要适应新的要求、新的环境，尽量的把社会价值、经济效益能够良好地结合在一起。
融中财经：2025中小企业在中国的生存环境将会如何？建议创业者如何做好哪些准备？
施安平：2025年对中小企业来说，生存环境逐渐向好。从国家今年不断出台的利好政策，到2月份总书记召开民营企业家座谈会并且发表重要讲话，这都是对中小企业的关怀和支持。国家目前也在积极地出台或者准备出台一些法律文件制度来促进中小企业、民营企业发展。因此，我们相信中小企业是会越来越好的。
创业者还是要做到“打铁先要自身硬”。无论是创业心态、创业出发点，还是创业者应对市场变化的能力、团队的建设、核心竞争力的打造，都需要更加耐心。另外，要更加地脚踏实地。在困难环境下，第一是要坚持，第二是能够接地气。不能好高骛远，创业者要一步一个台阶的把自己的产品、技术打磨好，以适应市场新变化。我们相信，环境会越来越好，机遇都是给有准备的人。所以，坚持自己的理想，坚持在自己专业方向上深耕，随着环境的变化，一定会有新的发展。
融中财经：近两年募资放缓的情况下，2025在募资会有哪些新动作？
施安平：国中资本一直是全周期募资。就目前行业的情况来说，我们一直在反周期募资，并且刚刚完成新一期规模40亿元人民币的基金募资。2025年，我们会继续坚持探索不同的专业化基金，类型也会更加丰富。比如说，我们除了VC基金之外，也会去探索天使基金、并购基金这些新类型。
融中财经：退出策略上，有什么新计划和变化？对2025年一级市场流动性怎么看？并购和S基金的发展为什么不及预期？IPO路径依赖怎么打破？
施安平：退出一直是这个行业最关心的问题。我们这个行业面临的挑战、遇到的困难都和退出紧密相关。所以国中资本也是非常重视退出路径的选择和退出策略的变化，以适应新的形势。实事求是的讲，中国股权投资市场过去主要还是依赖IPO路径来退出，要摆脱IPO路径退出依赖还需要一个很长的时间。并购基金、S基金这些年不理想，既有政策环境也有文化基因等各方面的原因。在并购这件事情上，国外比较成熟。中国人对并购总有一些心理上的不甘。对创业者来说，在现在退出不畅的情况下，收购者的心态也不能完全体现真正的被并购企业的价值，那么创业者总有一种被趁火打劫压价的心理。所以这个时候，尽管大家都认识到退出很难，希望能通过并购来发展，但实际上要撮合一单真正的并购难度还是很大。这需要大胆的实践探索，怎么能够让并购进行的更顺畅。现阶段核心还是要靠解决IPO退出问题。从退出的渠道上，这个操作可能更现实一些，对行业的发展可能效果更直接一些。如果IPO不畅，靠并购来作为退出的主要渠道，目前来看还是不成熟的。
融中财经：用一个词语形容自己的投资风格？总结自己投资决策中最“大胆”的一次是什么？
施安平：我是一个古典派投资人，坚守价值投资原则。投资培育的企业，需要能自我生存、自我造血、自我循环，并为股东和社会带来回报，靠输血或永远靠融资生存的项目不是价值投资。我坚持“四个不”原则，即不追风、不搭车、不着急、不眼红。不追风，是因为投资不能盲目跟风，不是所有风口都适合去投资；不搭车，不会因为别人都在某个风口上就跟着投资；不着急，投资是需要时间培养的，不能急于求成、拔苗助长；不眼红，不会因为其他基金投了某个项目并获得了高回报就盲目跟投。
融中财经：伴随着哪吒、黑悟空等中国元素的崛起，您认为中国人的文化自信是否已经回归？尤其是各地政府对文化产业/文旅的支持下，其中蕴含着哪些投资机会？
施安平：这些年我们深刻感受到了中国文化逐步火热、国潮崛起的趋势，近两年的黑悟空、今年火爆的哪吒都是我们的古老神话恢复生机、呈现中国人的强大文化自信的表现。我一直认为中国的传统文化为消费领域提供了丰富的IP。随着中国国力的日益强盛、中华民族的民族自信推动了文化产业走向另一个高峰，有非常多的投资机会等待我们去发现。
国中资本在投资过程中，会重点关注那些能够体现中国文化自信的消费项目，如民族潮玩 IP 为主的企业52TOYS、精酿啤酒企业猫员外、以传统工艺打造传统文化IP的企业铜师傅等等，这些企业背后都是中国文化IP的体现，也是国中资本的投资切入点。
文化自信不仅体现在传统文化的传承上，也体现在文化与科技的融合创新中。例如，随着人工智能、大数据等技术的发展，文化内容的创作、传播和消费方式也在发生变革，为投资者提供了新的机会。国中资本在投资中会关注那些能够将中国文化元素与现代科技相结合的企业，以挖掘更多的投资机会
融中财经：投资行业下一个10年机遇在哪？哪些类型的机构能参与其中？最基本的投资逻辑是？
施安平：创投行业伴随科技创新而生，创投行业下一个十年机遇也仍然会在科技创新里诞生。全球人工智能、生物科技、新能源、新材料等行业的技术创新在不断涌现，中国在人工智能、半导体、生物医药、新能源等领域取得了显著的进步，创新性的技术和企业不断出现，为创投行业提供了丰富的主题。在这些主题当中，首先，我们要关注现有的“卡脖子”关键核心技术领域突破的机遇；其次，要关注对社会需求可能带来颠覆性的创新产业机遇；最后，我们也需要跟踪前沿科技的发展带来的投资机遇。
中国风险投资行业发展了20多年，虽然热点和主题不断变换，但成功存活和发展壮大的机构都有一个共同特点：坚守价值投资的方法和初心，紧扣国家战略和政策导向，无论市场如何起伏，练好内功坚守本质才能穿越周期。我们只有坚定信心，打造核心，伴随国家产业结构的转型升级和创业投资高质量发展的历史进程继续一路走下去，才能迎来更广阔的春天。
国中资本自2015年成立以来，始终致力于扶小做大，坚持“研究先行，投研结合”的投资逻辑，撬动更多社会资本共同支持中国中小企业创新创业。目前，公司总管理规模为160亿元人民币，管理着3只国家中小企业发展基金子基金和一只国家绿色基金子基金。国中资本在2024年成功募集了40亿元人民币的第三只国家中小企业发展基金子基金，成为首家连续管理3只中小系列子基金的管理机构。2024年，我们不仅完成了新募资、新投资，还实现了多个项目顺利退出。2025年，在国中资本的下一个十年的开端之际，我们将继续坚持以研究指导投资，以投资完善研究，支持中国科技创新，特别是中小科技创新企业的成长，持续为投资人、为社会创造价值。
融中财经：2025消费投资是否重新崛起？出海如何看？
施安平：我认为消费一直是投资的主题，是“永恒之题”。因为消费不仅仅是经济增长的核心动力，更是经济需求的直接体现。前两年中国资本市场消费投资的低迷，部分源于A股市场对科创领域的偏爱和重视。这一定程度上影响了一级市场消费投资信心。然而，从客观角度出发，任何经济结构都离不开消费的拉动作用。所以对于2025年消费投资，我觉得从某种意义上讲，它并不是重新崛起的问题，而是恢复信心的问题。从这个角度来说，我觉得一定会有机会。
另外，我们动态的来看，2025年的消费已不再是传统意义上的简单消费。在科技创新浪潮的推动下，尤其是人工智能带来的新冲击，整个消费领域都会迎来全面升级。我们所关注的消费，将是科技创新与人工智能深度融合下的新消费模式，是一种被科技深刻影响的消费形态。人工智能终端的发展会给消费电子的升级换代带来巨大的影响。未来，智能终端领域将拥有广阔的发展空间，成为消费市场的重要增长点。与此同时，我们的传统消费也有机会。例如，刚刚在香港上市的蜜雪冰城，再次证明了一个道理：只要是品牌有质量，是人们生活必须的，或者顺应人们生活质量提升带来的新需求，都会有机会。2025年，随着经济的复苏和市场信心的增长，消费投资一定会恢复和增长。
融中财经：2025年乐观还是悲观？请对中国一级市场做三大预测。
施安平：国中资本做投资从来没有悲观过。我的观点一直很明确，我们做投资永远是看多，我相信投资永远是“扶小做大”。作为投资人而言，如果看空那就干不了这一行了。所以我们要关注的是，每年具体的投资策略上有没有适应市场波动性的变化。
2025年，我们是乐观的，而且是充满信心的乐观。无论是从宏观政策到经济结构，到国际形势，再到我们自身行业的商业模式带来的新机遇，我都认为是值得乐观的。
