作者 | 深水财经社 冰火

4月10日，科创板芯片公司苏州纳芯微（688052）发了份让股民心塞的年报：去年营收暴增近五成，冲到近20亿，结果公司反倒多亏三成，亏了4个亿。

这业绩一出来，股吧里直接炸锅——有人吐槽“卖得越多亏得越狠”，有人哀嚎“至今破发还回不了本”，更扎心的是，原始股东们都在集体撤退……

看数据挺唬人！2024年营业收入同比增长49.53%至19.6亿元，汽车芯片卖爆了。

纳芯微年报里说，新能源车和工业自动化需求带飞了业绩，听起来像是赶上了行业风口。

但仔细扒拉利润表就露馅了——公司毛利率从38.59%暴跌到32.70%，相当于每卖100元的芯片，少赚6块钱。

这还没算疯狂烧钱的研发和管理费用，结果全年归属净利润亏了4.03亿，比2023年多亏仅1个亿！

分主营产品来看，定制服务产品毛利率降幅最大，同比减少244.14个百分点至-165.32%；传感器产品、信号链产品、电源管理产品毛利率分别减少8.23个百分点、2.88个百分点和7.13个百分点。　

为啥赚了面子丢了里子？

纳芯微此前在2024年业绩预告中表示，净利润亏损则主要系受整体宏观经济及市场竞争加剧影响，产品售价承压，毛利率下降；销售、管理、研发费用同比上升。

业内人士透露，这两年国产芯片疯狂内卷，纳芯微为了抢市场，价格战打得凶，再加上代工厂涨价，成本噌噌往上涨。

回想2022年4月上市时，纳芯微顶着“国产芯片之光”的光环，现在却成了股民眼中的“韭菜收割机”。

截至4月10日收盘，纳芯微下跌1.82%报156.21元/股，最新市值222.6亿元。和2022年8月的高位相比，公司股价已惨遭“腰斩”，目前依然处于“破发”状态。

具体来看，纳芯微发行价230块，期间先后两次分红10派8元（含税）和10转4派8元（含税），扣税后除权价为163.37元/股，按最新收盘价测算，中签股民要是没卖，持有3年还倒亏好几千块。有网友哀叹：

“当年说好的硬科技长线投资，现在看就是个天坑！”

深水财经社还发现，纳芯微还遭到原始股股东集体减持。

据1月17日公告，公司股东国润瑞祺、慧悦成长、苏州华业及其一致行动人长沙华业，计划在2月18日和5月17日合计减持427.58万股，占总股本3%。

值得关注的是，上述股东刚于去年10月刚完成前次减持，合计“套现”超6亿元。

展望今年，纳芯微要直面三大致命问题：

1

国产芯片深度“内卷”

中美贸易紧张局势加剧，在缺“芯”和芯片自主的口号下，国产替代曾一度发展顺利，2022年国内芯片企业的业绩显著提升。

但随着时间推移，国内低端芯片产能过剩但高端芯片产能紧缺的矛盾凸显，就连中国芯片老大中芯国际2024年也增产减利，利润接近腰斩。

2

现金流快绷不住了

截至2024年末，公司账上现金及现金等价物余额有10亿，同比下降42%，但每年研发就要烧掉5个多亿，再亏两年就得找投资人要钱。

3

信用崩塌连锁反应

股东集体跑路引发踩踏，券商研报都不好意思吹了——去年还有20篇买入评级，今年一季度只有 1篇。

纳芯微现在就像个烧钱机器——营收涨得猛，但钱都烧在看不见的地方；股东们嘴上说看好，身体却很诚实地跑路；股价跌成狗，散户被深套。

芯片行业本来是个长跑赛道，但照这么玩下去，公司能不能活到国产替代真正爆发的那天，恐怕要打个问号了。

（全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处）