在商业世界的众多奇迹中，有一家公司凭借着一种成本不到两块钱的小卡片，成功实现年入百亿，如今正全力冲刺港股IPO。

令人意想不到的是，这家公司最大的客户群体，竟是那些依靠父母给零用钱的小学生。更让人惊讶的是，它在盈利能力上甚至超过了大名鼎鼎的泡泡玛特。

2024年，泡泡玛特营收130.4亿，净利润31.25亿，而这家公司 —— 卡游，营收突破100亿，净利润却高达44.66亿，毛利率达67.3%。

如果说泡泡玛特是收割年轻人钱包的高手，那卡游绝对堪称掌控小学生零用钱的王者，而缔造这个商业传奇的，就是卡游的创始人李奇斌。

李奇斌走上创业这条路，实属被现实所逼。原本，他是一名月薪几百块的水利员，工作安稳平静。

然而，命运却对他开了个残酷的玩笑，父亲生意失败，欠下高达300万的巨额债务，紧接着，他自己又遭遇车祸。

要知道，在90年代，300万简直是一个天文数字，换做一般人，心态恐怕早就彻底崩溃了。但李奇斌毅然决然地辞去了这份人人羡慕的“铁饭碗”，怀揣着身上仅有的1万块钱，踏上了充满未知与挑战的创业征程。

创业灵感往往源自生活中的细微之处。李奇斌偶然间发现，孩子们为了收集大泡泡糖里附赠的卡片，会毫不犹豫地疯狂购买泡泡糖。

这个小小的发现，点燃了他心中创业的激情。1998年，李奇斌果断创办了一家印刷公司，从代工业务起步，慢慢积累经验和资金。

李奇斌

2001年，他成立了甲壳虫集团，正式涉足动漫衍生品领域，在这个充满创意和机遇的市场中不断摸索前行。

经过多年的沉淀与积累，2011年，李奇斌正式创立卡游，将公司的发展方向聚焦于集换式卡牌服务，一个全新的商业蓝图在他面前徐徐展开。

真正让卡游实现腾飞的，是2013年的一个关键决策。这一年，李启斌成功拿下了奥特曼IP授权，这一举措成为了卡游发展历程中的重要转折点。

他大胆创新，将手游中让人欲罢不能的氪金模式巧妙地复刻到了实体卡牌上，精心设计了一套极具吸引力的稀有度系统。

卡游并没有简单地把奥特曼形象印在卡片上，而是设计了从普通到限定的6级稀有度系统。卡片分为 NR、SR、UR、SSR 和 XR 六个等级，每个等级都采用了截然不同的印刷工艺。

从普通印刷、闪光工艺，到光栅3D效果、镭射、全息烫金等等，开卡的过程就像在开盲盒，稀有卡出货率极低，这一设计完美复制了手游“氪金”机制。

卡游的渠道策略更是堪称神来之笔。他们没有选择竞争激烈的高端商场，而是精准地定位到校园周边的文具店和小卖部，这些地方可是小学生们放学后最爱光顾的场所。

同时，卡游还创造性地发明了卡游中心加盟模式，为小学生们提供了专门的场所，让他们可以在这里交换卡片、进行对战比赛。

在IP资源拓展方面，卡游不断发力，将IP矩阵从最初的奥特曼逐渐扩充到小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等70个知名IP。

卡游在产品开发速度上也令人惊叹，从构思到上架，往往只需要短短20天的时间，能够迅速抓住每一个市场热点，满足孩子们不断变化的喜好。

凭借着这一系列组合拳，卡游完美地抓住了小学生的收集欲和社交需求。再加上家长们对孩子的宠爱，孩子们在购买卡牌时几乎没有太多阻碍，卡游的钱包自然也就越来越鼓。

从负债300万的困境，到如今身家百亿，李奇斌缔造了一个令人瞩目的商业传奇。然而，在这耀眼的光环背后，这位卡片大王也面临着诸多足以撼动其商业帝国根基的严峻挑战。

首先是IP依赖症。在卡游现有的70个IP中，有69个都是依靠外部授权获得的。更为棘手的是，2025年，多个核心IP的授权即将到期。

而授权成本也在不断攀升，已从2022年的2.1亿元飙升至2024年的7.68亿元。如果不能妥善解决IP授权问题，卡游的产品供应和市场竞争力都将受到严重影响。

其次是监管风险。2023年，盲盒禁运行为规范指引出台，明确禁止向8岁以下儿童销售盲盒。这一政策的出台，对以盲盒式卡牌销售为主的卡游产生了巨大冲击，其当年销售额暴跌35.56%。

尽管卡游在招股书中声称已实施消费者保护措施，认为新规不会对其业务产生重大影响，但从实际情况来看，监管政策的变化依然是悬在卡游头上的一把达摩克利斯之剑，时刻威胁着其商业模式的稳定性。

三是对赌压力。2021年，红杉资本与腾讯以9亿美元估值投资卡游协议，约定2026年前必须上市，否则需高价回收股份，这也是卡游急于上市的关键原因。

面对这三重大山，卡游一方面加大自有IP卡游三国研发力度，另一方面拓展文具业务。

更值得关注的是，卡游开始将中国传统文化基因注入产品，与国画家戴敦邦合作推出四大名著系列，与国家体育总局共同打造中国古代体育文化收藏卡，试图转型为连接传统与现代的文化使者。

小学生在收集卡片的同时，也在潜移默化地接受传统文化熏陶，这不失为一种双赢。

卡游的未来将取决于它能否真正完成从收割机到文化使者的蜕变。毕竟真正能走得远的企业不仅仅是赚钱机器，更应该是价值创造者。

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