最近，前国内最大开发商碧桂园披露的2024年度财报显示，这家曾经的中国房企"销冠"全年净亏损高达351亿元。

从财报看，其员工规模从巅峰时期的11万人锐减至2万余人，裁员比例高达80%，相当于每5名员工就有4人离开。

更糟糕的是，碧桂园当前总资产虽仍维持在1万亿元规模，但负债也接近万亿元，负债率高达95.2%，可以说是一个极度危险的情况了。想要单独依靠自己的力量走出困境，基本上是一个不可能完成的任务了。

碧桂园陷入困境的核心原因在于其过度下沉三四线城市的战略失误，叠加了房地产三年的大熊市。虽然当前楼市已显现触底迹象，但复苏主要集中在一二线城市。数据显示，2024年一线城市新房成交量同比回升15%，而三四线城市却继续下跌25%，这种结构性分化使深耕低线城市的碧桂园遭受重创。

目前碧桂园虽然尚未进行破产重组，但股票已经停牌，我认为这是在为处理后续的烂尾楼等问题争取时间。在我们特殊的市场环境下，开发商想要破产的难度甚至不亚于重新赚钱的难度。

从行业视角看，碧桂园危机并非个案。2024年，中国百强房企中有38家出现债务违约，行业整体利润率降至历史低点。这种系统性调整背后，是人口结构变化、城镇化进程放缓、住房需求饱和等多重因素共同作用的结果。

目前业内普遍预计，若无实质性纾困政策或战略投资者介入，碧桂园恐难逃债务重组的命运。

但值得注意的是，这种市场出清过程从长远看未必是坏事。正如日本上世纪90年代的经验所示，过度维持"僵尸企业"反而会延缓行业调整，错失转型良机。日本央行研究显示，1990-2000年间，日本银行业通过"evergreening"（持续输血）维持了大量本应破产的企业，最终导致"失去的十年"延长为"失去的三十年"。这也是日本留给我们的一个重要的教训。

而美国在2008年金融危机后通过"压力测试"等市场化手段推动银行业重组，最终实现了行业健康化，以最快的速度走出了危机。资本市场更是直接深V后就不断新高，走出了一轮16年的长期大牛市。

所以，我认为让房地产行业快速出清，其实是好事。随着万科公布了2024年财报，巨亏450亿之后，我就认为这个出清的时刻基本上已经到来了，如果能够让恒大或者碧桂园这类的企业迎来最终的结局，我认为就更加靠谱了。不过这背后很多市场，不是市场力量能够解决的。