过去一周，A股波动幅度有所加大，延续分化走势。上证指数10月26日至周内高点3625点后转跌，继昨日低点3477.66点后，今日延续跌势，7个交易日沪指跌超3%。高位板块连续大跌，11月3日光伏龙头隆基股份逼近跌停，市值一天蒸发500亿，市场究竟发生了什么？ A股跌跌不休为哪般？结合当前市场情况，我们重新梳理逻辑认为： 1、经济下行，通胀升温 10月份，制造业采购经理指数为49.2%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于收缩区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.4%和50.8%，比上月下降0.8和0.9个百分点。从行业情况看，在调查的21个行业中，9个高于临界点，比上月减少3个，制造业企业生产经营活跃度有所减弱。 据万得统计数据显示，前三季度，A股全部上市公司营收和归母净利润分别为46.94万亿元和4.06万亿元，同比增速分别为22.02%，25.03%，剔除去年同期低基数因素后，即与19年同期比，分别增长24.86%和17.87%。单季度来看，A股上市公司第三季度营业收入和归母净利润分别为16.08万亿元和1.30万亿元，同比增速分别为14.78%和-1.48%。从经济先行指标PMI走势和第三季度企业营收、利润同比增速来看，经济下行速度有所加快。在经济下行的背景下，消费等防御板块的涨价声此起彼伏，预示着新一轮通胀的到来。 2、机构调仓出货 经济的下行，资金开始逐步撤离。前期市场题材轮动的新能源、有色金属、电动车、光伏太阳能等此起彼伏，轮番拉升赚钱效应看似爆棚，其实在三季报开始就已经出现部分机构抛售，无疑是短暂的繁华过后都是一地鸡毛！ 3、新股频频破发，风险加剧 10月25日，上市2只新股集合竞价集体破发！其中科创板凯尔达低开4.9%、创业板可孚医疗更惨，直接低开10.89%！ 10月28日，辽宁成大控股子公司成大生物(688739)在科创板上市，首日开盘即破发，当日收跌27.27%。中一签亏损1.4万，说明市场躺赢的赚钱模式已经失效了，市场风险在加速释放。 4、美联储议息会议，加息风起云涌 美联储11月议息会议将召开。北京时间周四（11月4日）凌晨2点，美联储将公布最新利率决议。市场普遍预期，美联储此次将就“缩减购债”采取行动。而在美联储此前公布的9月货币政策会议纪要中，美联储表示可能将从11月中旬或12月中旬开始缩减资产购买规模。因而此次会议也被称作是“年内最重要的美联储会议”。 目前市场盘面连续下跌的事实已经呈现在眼前，诸多不确定的也即将揭晓，然而，A股已经运行到年线重要支撑处，在中国金融维稳的大政方针下，能经得住任何考验也是经过了千锤百炼。我相信A股在不确定性风险释放后，终将迎来向上的走势。 风险提示：本文内容来源上海海能证券投资顾问有限公司投研部，不作为买卖依据，据此操作风险自负。投资有风险，入市需谨慎。公司经营证券期货业务许可证：91310000253932324U