绝大部分投资者厌恶熊市，因为熊市体验实在不好。

而牛市投资其实更难，因为踏不准节奏更容易亏钱。

01 牛市前半程大部分投资者并不相信牛市已来

我们的生活、工作和投资很大程度上依赖于经验。

才经历了熊市的人会有一个思维惯性，或者一个非常深刻的认知：每一次买入都是错的，每一次反弹都是最后的逃命机会。

这样的熊市思维或认知，让我们在牛市前半程根本不相信牛市会来，要么不敢买，要么稍有一点蝇头小利就急于卖出止盈。

等牛市进行到后半程，我们才被“训练”出一种新的认知：每次卖出都是错的，而每次下跌都是很好的买入机会。

剧本已经提前写好在那儿了：相当多的投资者在牛市前半程空仓或轻仓，牛市后半程才逐渐相信“股市永远涨”，等牛市后半程甚至最疯狂的时候才敢大胆买入，于是重仓或满仓被套瓷实。

02 牛市并不是线性的，波动很大也是很多投资者亏钱的重要原因

我们都听说过一句话，熊市多暴涨、牛市多暴跌，牛市的波动确实一点也不小。

即使我们在牛市初期就相信牛市来了，但牛市的颠簸也会让我们极度不适。

比如，持仓已经浮盈20%甚至更多了，正幻想着赚50%甚至更多的时候股市来个大幅回调，盈利减少几乎归零；因为相信身处牛市，通常我们都能等到再涨回来；可是才涨回来不久又再次大幅调整，再次面临盈利归零甚至亏损的风险……

这样欲涨还跌、欲跌还涨的颠簸行情反复几次，牛市信仰崩溃，大分部人都会被“震”出来。

你以为被“震”出来就完了吗？不！行情再次上涨的踏空比套牢更难受，这些投资者还会在上涨途中再买回来，再次体验牛市颠簸的“酸爽”。

只要做错一两次，我们的情绪和心态就可能乱套了，心态一乱就更不容易踏准节奏，牛市不赚反亏就是再正常不过的事。

03 做好资产配置、稳健投资是穿越牛熊的良方

做不好波段、踏不准节奏是大部分投资者面临的最大难题。

最好的解决办法是做好稳健型资产配置，通过资产的被动动态再平衡穿越牛熊。

大类资产方面，我在之前文章中多次提出，半仓权益应该成为绝大多数普通投资者的天花板，一大半的仓位应该留给固收资产。

把固收作为安全垫，安全垫厚了，总的资产波动率降低了，我们就不会总是患得患失、总是想着做波段，自然也就容易避免陷入反复试错、反复亏损的恶性循环。

我们需要做的，就是当权益与固收仓位比例发生较大偏离时，比如从股债均配变成股6债4做一次动态再平衡，被动实现一次高卖低买。其他时间完全可以持有不动。

04 权益资产内部要做到攻防有道、稳健为要

我之前文章中给出过A500+红利策略的权益配置方案，还有一个更为简单的思路，就是单用攻防有道的“现金奶牛”策略，国内目前也有这种现金流ETF(159399)，跟踪的是富时中国A股自由现金流聚焦指数。

现金流ETF(159399)实质上是红利策略的一种升级，或者说是红利策略的底层逻辑延伸：

1、从“结果导向”到“质量导向”：红利策略依赖企业既有的分红记录，但可能忽略分红来源的可持续性（如负债分红或削减必要投资）。自由现金流策略通过筛选自由现金流充沛的企业，可以规避“伪高股息”陷阱，确保分红来自内生现金流。

2、稳健的同时兼具一定的成长属性：红利策略侧重往期或当期收益，而自由现金流充沛的企业可将剩余现金用于研发或并购，支撑长期价值增长，从而使这一策略相较红利策略具备了一定的成长属性。

3、过往收益弹性和抗跌属性均优于红利策略。

富时中国A股自由现金流聚焦指数自2016年以来所有年度都跑赢了中证红利指数 和中证红利低波动指数，基日（2013 年12月31日）以来的累计回报为602.17%，分别是同期中证红利、红利低波和沪深300同期回报水平290.87%、297.71%和119.00%的两倍、两倍和五倍还多。

（数据来源：WIND、富时罗素，基日为2013/12/31,基日以来涨跌幅的区间是2013/12/31-2024/12/31，均采用全收益指数计算。）

富时中国A 股自由现金流聚焦指数更抗跌，在2015年以来的5次较大级别回调中，富时中国A 股自由现金流聚焦指数的回调幅度基本上都小于中证现金流、国证现金流和中证红利。这背后的原因可能在于这个指数成分股股偏大中市值，基本上都是现金流率高的优质企业，攻守兼备的特点更明显。

（数据来源：WIND、富时罗素，基日为2013/12/31，统计区间：2013/12/31-2024/12/31。）

05 科技成长风格的跌宕起伏凸显“现金牛”策略配置价值

本周科技成长风格又迎来较大幅度调整，类似的调整今年以来已经出现过几次。

相较科技成长风格的起起伏伏，自由现金流策略的稳健属性使其配置价值进一步凸显，受到了投资者的欢迎。

现金流ETF（159399）自2月26日上市以来，申购资金保持了持续净流入态势，基金份额和规模从2月26日的14.31亿份和14.33亿元，大幅增加到了3月20日的24.21亿份和24.66亿元。目前规模和流动性也是领先同类的。

（数据来源：Choice）

现金流ETF（159399）在分红机制上设置了“月月评估分红”的条款，上市后已经实现了第一次分红，后续还是可以期待一下每个月都有一笔分红现金流。

牛市再难，毕竟充满希望。

牛市颠簸，有固收安全垫“减震”，还有“现金牛”策略领航。

希望朋友们抓住这一轮牛市机遇，稳稳地赚到钱！

指数和基金梳理不构成投资推荐。本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己投资思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。