今日盘前，贵州茅台的降价事件令市场感到不安，不过开盘后，五粮液的反应更为激烈，一度暴跌近9%。 相比之下，一线白酒贵州茅台股价表现比较稳健，早盘探底回升，一度还翻红。 据悉，自十月中旬以来，茅台酒一批价全线暴跌，整体下跌趋势已经十天有余。 其中，53度飞天(2021)原箱价已经由10月26日的3750元/瓶跌至10月30日的3550元/瓶，2021年的散飞零售价已经跌至2670元/瓶，市场回收价已经跌至2450元/瓶。其他各年份的原箱价和散飞价亦全线杀跌。 下跌的主要原因系茅台酒将不被允许整箱出售。 在今年年初的时候，贵州茅台推出过一个新规，要求茅台经销商将80%的酒开箱出售，且对箱子回收，一月底，贵州茅台又将开箱率升级到100%，并表示将不定期对经销商进行抽查。 这则消息直接导致了市面看不到整箱茅台酒，单卖以后直接导致价格飙升。 这下倒好，如果不被允许整箱出售，打包价的茅台酒势必降价。 那为什么茅台降价五粮液反应反而更大呢？ 事实上，茅台作为白酒龙头直接反应着行业景气度的变化，茅台一批价代表着高端白酒的天花板。如果龙头都开始贱卖了，二线白酒的市场认可度或将进一步降低。 另一方面，五粮液最新三季报显示，三季度实现营业收入 129.69 亿元，同比增长 10.61%; 归母净利润 41.27 亿元，同比增长 11.84%。这样的增速是略不及市场预期的。 回顾近期大消费板块的消息面，针对白酒的利空恐怕还远不止这些，首先，刚刚发布的10月PMI数据，制造业PMI录得49.2%，连续7个月回落，并且超出预期值49.7%。 PMI的超预期回落与短期疫情有关，也和近期快速上升的原材料成本有关，经济上行压力仍然很大，对大消费构成利空。 其次，今年以来，地产、金融、教育、游戏等一些行业景气度急速下降，许多大老板不得不将海量库存卖到茅台圈子里，出于各种目的套现资金，这导致整个“茅粉圈”的炒作资金严重外流。 再次，上月在《求是》杂志上发表的《扎实推动共同富裕》指出，要合理调节过高收入，完善个人所得税制度，规范资本性所得管理。要加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围。 虽然消费税具体细则未公布，但是在情绪上也压制了白酒股的表现。 不过，以上坏消息已经在股价上陆续反应出来了，白酒股的持续下跌反而给了市场资金抄底的机会。 今天盘中茅台股价快速收复失地就是资金抄底意愿的一种表现。 最新财报显示，茅台前三季度公司实现营业总收入 770.53 亿元，同比增长 10.75%，营业收入 746.42 亿元，同比增长 11.05%；实现归母净利润 372.66 亿元，同比增长 10.17%，扣非归母净利润 373.57 亿元，同比 增长 10.19%；前三季度对应每股收益 29.67 元。 尽管收入略低于预期，但是系列酒获得了高增长。 数据显示，茅台酒、系列酒收入分别为220.43、34.79亿元，分别同比增长 5.55%、48.07%，其中系列酒收入占比同比提升3.5个百分点至13.63%。 值得注意的是，茅台新帅上任显现新气象。 丁董事长上任后积极进行生产调研并与多方加强沟通，9月底公司召开临时股东大会时，明确提出未来走好“蓝、绿、白、紫、红”五线发展道路，即蓝图规划、环保、心态上重新出发、文化、环保及安全红线并重。机构普遍认为在新帅带领下，公司未来在管理、产品、渠道等方面改革将持续深化，呈现新气象。 据悉，贵州茅台近一个月获得27份券商研报关注，买入19家，增持2家，平均目标价为2252.78元，与最新价1809.51元相比，高443.27元，目标均价涨幅24.5%。 风险提示：本文内容来源上海海能证券投资顾问有限公司投研部，不作为买卖依据，据此操作风险自负。投资有风险，入市需谨慎。公司经营证券期货业务许可证：91310000253932324U