特朗普的关税大棒，不仅扰乱了全球贸易秩序，也将美国带入了“股债汇三杀”的困境。

美国近期宣布暂停“对等关税”90天，美股出现了单日12%的最大涨幅，但是好景不长，由于市场担忧美国经济衰退，4月10日美股再度大跌，标普500一度大跌6%，在最近一周内，美股市值蒸发7万亿，科技股集体暴跌。

美股暴跌，我们近期已经司空见惯，而且特朗普也厚着脸皮说了，声称美股暴跌就是在计划之中，就等着美联储降息来救市，只不过美联储太有耐心了，不管特朗普怎么说，人家就是不降息。

但是，美元暴跌，背后有不同寻常的意义。4月11日，美元指数突然暴跌，跌破100大关，跌幅达到1.8%，要知道在过去30年，单日1.5%的下跌只出现过4次，1.8%的跌幅完全可以说是前所未有。

美股、美元都跌了，按理说避险资金应该去买美债，自从美联储降息以来，美国就是这样做的，把美股的资金赶往美债，就是不希望资金外流，继续补充美元流动性。

但是，现在美债也崩了！美国国债收益率持续走高，10年期国债收益率上涨至4.45%，债券收益率与债券价格成反比，当债券收益率大涨，说明债券价格在大跌，同时说明美国国债正在遭遇大规模抛售。

美国正在上演“股债汇”三杀，尤其是美国国债被大量抛售，正在引发美国的担忧。在美国宣布对我国关税升至125%之后，我国同样采取反制措施，对美国加征关税，进而引发了市场对经济的深层担忧，美债被疯狂抛售。

就在美债被抛售之际，特朗普终于妥协了，宣布暂停加关税90天。因为美债对于美国来说太重要了，尤其是美债利率的上涨，如果不进行控制，利率飙升可能就会上升为金融危机，而美债利率上涨的背后，正是美债遭遇抛售。

一方面，美国国债是美国财政得以运营的关键，虽然美债已经突破36万亿美元，但美国根本没想过还这些钱，即使达到50万亿美元，这些本金也不在美国考虑的偿还范围之内。

但是，美国国债的利息必须要还，一旦美债利息还不上，那就是美债违约，会引发美元体系的崩塌，甚至美元霸权的解体。所以无论如何，美国就是砸锅卖铁，也要还国债利息。

但是，现在美债的利息已经突破1万亿美元，而美国每年的财政收入就那么多，除了美债利息，还有军费开支、养老、医疗和教育等一大堆开支，美国财政赤字已经接近2万亿美元，按照这个速度，财政赤字还将继续上涨。

另一方面，现在的剧本几乎就是按照“海湖庄园协议”在进行，其中一条就是加关税，而特朗普正在对全世界加征关税，按照他的说法，加关税可以为美国创收6000亿美元，恐怕这些钱要美国消费者来买单。

在“海湖庄园协议”中，加关税只是刚刚开始，后续还会要求与美国妥协的国家购买美债，对于持有美债的国家要将美债兑换为100年的无息债券，而且美国也不用还，否则就加征高额关税，而且在划定的贸易范围内，只能使用美元交易。

按照“海湖庄园协议”，特朗普想的是让这些妥协的国家增持美债，已经持有美债的国家，将美债兑换为百年无息债券，也就是根本不用还，自然也就没有1万亿美元的利息，而且这些国家购买美债是免费借钱给美国用，也就是上交“保护费”，还能通过加关税再创收，既解决了美债高利息的问题，又能为美国带来大量收益。

本来特朗普算盘打得很响，但是千算万算没有想到中国会在第一时间就进行反击，直接引发了市场的恐慌情绪，美债被大量抛售。特朗普原本计划让这些妥协的国家购买美债，现在倒好，美债反而遭遇大规模抛售，所以，美国国债才是特朗普最大的软肋。

当中美互加关税达到100%以上，关税数字已经变得毫无意义，双方迈向了实质性脱钩，一旦我们不再进口美国的商品，那么还需要持有那么多美债吗？很显然，我们的美债持仓该大幅缩减了。

海外各国的美债持仓数据有2个月的延迟，4月份究竟是谁在抛售美债，我们需要等到6月中旬才能知道。按照今年1月份的最新数据，我国目前还持有7600亿美元的美国国债，是美国的第二大海外债主，而日本持有超过1万亿美元的美债。

这一次我们的态度很强硬，除非美国主动让步和妥协，否则没有谈的余地，接下来就看特朗普选择继续闹腾，还是选择冷静一下，毕竟第一轮交锋，美国已经事实上妥协，接下来90天的关税暂停期，就是第二轮交锋。

还是那句话，不要对美国抱有幻想，毕竟唯一可以确定的，就是特朗普的不确定性，接下来任何可能性都会发生，未雨绸缪，做好准备，而且我们手里还有很多牌没有打。