你们是不是也遇到过这种情况？
一些公司，明明业绩很好，净利润年年稳定增长！
但就是涨不过一些业绩多年亏损的公司
问题出在了哪里呢？
同样是做AI芯片的
海光信息的净利润，从21年的3.2亿增长到24年的19亿，4年时间翻了6倍
相反寒武纪，上市到现在，净利润年年亏损，期间亏损了53亿！
很多人想不明白，寒武纪亏得越多，居然涨的越猛
如果从24年算起的话，寒武纪最高涨到818块，最大涨幅超过500%！
而同时期的海光信息，最大涨幅才150%！
按道理说
业绩好的公司，不应该有更多资金的追捧吗？
那为什么海光信息涨不过亏得寒武纪？
还有，海光信息的发展前景怎样？
现在接近200pe，市值超3600亿的海光信息
还有没有投资的价值？
讲海光信息之前，有必要了解一段故事！
海光信息是14年成立的，当时中科曙光联合天津国资成立海光；
成立背景是13年“棱镜门”事件后，我们加速推进IT基础设施国产化！
但那时候x86架构被Intel/AMD垄断了，国产CPU面临“无生态可用”尴尬局面！
另一边，AMD的推土机架构被英伟达打的毫无还手之力，PC和服务器份额跌倒了2成！
当时AMD想翻身就只能靠zen架构，但多个季度亏损，让AMD没钱搞研发了！
我们这边缺技术，AMD缺钱，两个一拍即合！
海光信息花了近3亿美元，拿到了x86架构的授权，然后推出首款量产和商业化的CPU！
19年被老美列入实体清单后，AMD不再向海光授权更先进的zen架构！
但海光信息已经有能力解决后面的技术迭代和产品升级了
来看下海光信的主营业务！
其中99%的收入都是来自高端处理器，是核心收入，整体毛利率在63%！
这块收入从20年的10亿增长到24年的91亿，4年时间翻了8倍，贡献了98%的利润；
海光信息的高端处理器主要分为CPU和DCU
CPU是主要业务，营收占比大概在65%，主要产品有7000/5000/3000系列，数字越大，定位越高；
从CPU的客户分布来看，45%是党政机关，30%是电信金融，还有15%是互联网大厂；
而海光的DCU，也就是AI芯片，营收占比30%左右，主要产品有深算一号、深算二号，50%用在智算中心上，30%是科研机构，还有20%是互联网大厂！
了解了海光信息的业务的后，我们继续回答上面几个问题：
海光信息的发展前景怎样？为什么涨不过寒武纪？
首先，海光信息收入的大头在CPU业务中，而80%的客户都是党政机关、电信金融等信创上！
那目前信创市场什么情况呢？
可以确定的是，2027年，党政、金融、电信等，八大重点行业的央国企要完成100%信创替代；
作为信创的核心，CPU规模肯定会水涨船高！
有机构预测，国内信创市场预计保持35%增长率，27年国产服务器CPU市场规模将达800亿；
目前能够瓜分国产信创CPU市场的有4家公司
基于x86架构的海光信息，23年信创份额55%，ARM（暗牧）架构的华为鲲鹏、飞腾，份额在25%、15%，LoongArch（龙阿去）架构的龙芯中科，5%！
目前x86占据全球服务器市场90%份额，海光的核心优势在于x86架构的生态兼容性，可以直接使用现有的应用和系统，对于企业用户来说迁移成本较低，而其他架构需要更多的适配工作！
而海光信息作为国内极少数具备x86生态兼容能力的CPU厂商，后面有望吃到更多的市场份额，业绩再上一个台阶！
DCU业务这边！
这两年AI大模型爆发式增长，对AI芯片的需求大大增加！
但市面上高端的AI芯片基本上被英伟达垄断，老美也不让英伟达出口先进的AI芯片给我们；
所以，英伟达会吐出部分蛋糕，给到国内AI芯片厂商这边！例如华为昇腾、寒武纪的思元、还有海光的深算！
国内的AI芯片基本都是对标英伟达的A100！
华为升腾910B性能与A100差不多，而寒武纪的思元590性能大概相当于A100 的90%，海光的深算二号相当于A100 的50%至60%
目前海光的深算2号在性能上比不上寒武纪的思元590、还有华为的昇腾，所以市场预期暂时由寒武纪和昇腾瓜分！
24年第四季度，寒武纪就干了10个亿的营收，一个季度顶一年，创了最好的单季度业绩；
而海光信息在去年第四季度，净利润仅增长12%！
所以在AI芯片这块，市场更多的预期给到了寒武纪！
这也是为什么业绩好的海光信息涨不过亏损的寒武纪重要原因！
现在就看海光的深算3号什么时候出来了，据了解，与2号相比，深算3号的性能提升100%，能够达到英伟达A800的85%；
而且深算3号的“类CUDA”架构可以兼容市面上大部分的主流的计算软件和AI软件；
目前深算三号已在字节跳动等互联网大厂进行测试，就看以后深算三号出来了，能不能多抢一点市场份额了
最后，我想说，海光信息一定是一家好公司，但是好公司并不意味着目前是好价格！
目前海光信息3600多亿市值，接近200倍pe，已经高过上市以来 88%的时间，估值已透支了未来3-5年的成长预期；
这两年是AI的大年，但凡是沾上AI概念的科技公司，无论是硬件算力，还是软件应用，都避免不了遭到市场的爆炒！
越是这种时候，越要保持"逆向思维"的清醒，更应该关注公司真实的竞争壁垒！
例如公司的技术护城河是否持续加深？
是否可以将市场预期转化为真金白银的利润？
业绩增速能否消化估值泡沫？
如果不行，那么，动则上百倍的估值，就要注意了！
