沙弥新股申购解析：美新科技、中创股份（2024-011）
今日创业板、科创板各一支标的申购，精析如下：
（1）美新科技（保荐人：中金公司）301588
公司主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售，主要产品为户外地板、墙板、组合地板等新型环保塑木型材，产品广泛应用于家庭院落阳台、公用建筑设施、园林景观建设等户外环境。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为2,971.6939万股，发行后总股本11,886.7754万股，本次发行价格14.50元/股，对应标的公司上市总市值17.24亿，对应的发行人2022年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为20.90倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率21.66倍，亦低于A股同行业上市公司2022年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润的平均静态市盈率25.12倍。
2023年度，公司预测实现营业收入80,084.56万元，与2022年度相比增长7.32%。公司预测实现归属于母公司股东的净利润7,411.67万元，与2022年度相比下降12.54%；公司预测实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润7,042.65万元，与2022年度相比下降14.61%。
2024年1-3月，公司营业收入预计为19,020.40万元至20,699.81万元，较上年同期变动0.13%至8.97%；归属于母公司股东的净利润预计为1,739.97万元至1,903.65万元，较上年同期变动-4.11%至4.91%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润预计为1,687.72万元至1,851.40万元，较上年同期变动-2.35%至7.13%。
②基本面：
公司主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售，主要产品为户外地板、墙板、组合地板等新型环保塑木型材，产品广泛应用于家庭院落阳台、公用建筑设施、园林景观建设等户外环境。
公司自成立以来，始终专注于新型环保塑木型材的研发，经过多年的技术积累和自主创新，成功在配方设计、共挤成型、安装技术等方面构建了多项技术壁垒。相较传统无包覆层的塑木复合材料，公司自主研发的360度全包覆无缝技术大幅提升了塑木复合材料的性能，使塑木产品更耐候、更耐磨、更美观，具有抗划痕、抗静电、耐污渍、不易开裂、不易霉变等技术特点。公司自主研发的智能化颜色调配技术，使产品的颜色更为真实自然，具有类似于实木的自然颜色变化。公司设计研发的在线压花工艺、后处理工艺，使得产品表面具有天然原木般的纹理质感，进一步提升了产品的美观度。公司的核心技术转化能力在近年得到持续提升，产品的多项性能指标优于国家或国际标准，在产品质量、性能指标和美观度上达到行业领先水平。公司的塑木产品以回收再利用材料为主材，采用先进的生产制造技术，将传统工业品以绿色环保的方式与新材料技术相融合。公司产品中超过85%的成分由循环再利用的资源再制而成，如回收的塑料薄膜、塑料瓶、木屑等，从原料到生产、销售及使用过程中均符合环保、健康、安全的原则。公司产品已取得SCS翠鸟认证证书（回收物质含量）、SGLS新加坡绿标认证，并且通过国家标准“绿色产品评价木塑制品（GB/T 35612-2017）”认证，属于绿色产品。
多年来公司坚持为客户提供高品质的塑木产品，助力打造优质无忧的户外生活空间，凭借具有原木质感的全包覆塑木产品系列受到世界各地用户的喜爱。公司目前主要客户包括北美第一大家居建材超市Home Depot、专业塑木复合材料经销商FIBERDECK在内的各类家居建材超市、建材批发/零售商、室外工程商等。依托面向全球的专业营销网络和服务体系，公司潜心研究用户需求，积极打造自有全球品牌“NewTechWood”，成功在欧美等成熟塑木市场打响了知名度。随着近年来公司销售渠道实力的不断加强，公司已成为少数能够以自主品牌与国际行业龙头直接竞争的国内塑木厂商之一。
公司是中国塑料加工工业协会塑木制品专业委员会首届理事长单位，广东省塑木型材及制品标准化专业委员会秘书处承担单位。基于在塑木复合材料领域的技术实力及综合影响力，公司曾多次受邀参与塑木行业国家标准、地方标准或行业标准的起草工作，是GB/T35612-2017绿色产品评价木塑制品、GB/T35463-2017木塑复合材料及制品体积密度的测定方法等国家标准的主导起草单位/参编单位。公司拥有惠东全球生产基地及多条自动化程度较高的全包覆塑木生产线，具备行业领先的塑木产品生产工艺和设备，并且已通过ISO 9001、ISO 14001、ISO 50001、FSC森林管理等体系认证。公司曾先后被认定为广东省塑木复合材料工程技术研究开发中心、惠州市企业技术中心。2021年8月，公司荣获由中国塑料加工工业协会颁发的“2020年度中国轻工业塑料行业（塑木制品）十强企业”称号。2022年，公司入选中国工业和信息化部办公厅公布的2022年度绿色制造名单，且中国工业和信息化部2022年公布的10种绿色设计的木塑型材均为公司产品，占比100%。
③看募投：
按本次发行价格14.50元/股和29,716,939股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为43,089.56万元，扣除6,997.87万元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额为36,091.70万元。募集资金投资项目如下：
美新科技新型环保塑木型材产业化项目（一期）将沿用公司现有的完善工艺，并将研发成果充分应用于产线建设及产品生产过程中。投产后可以迅速缓解公司主要产品产能不足的问题，满足市场的需求。同时，该项目基于公司自主研发形成的现有核心技术和生产工艺流程实施，与公司当前的生产模式保持了较强的一致性，可以沿用公司现阶段的生产和技术资源，项目的技术风险等不确定性因素较低。
研发中心建设项目依托公司现有的研发装备和技术团队基础，通过对公司研发技术中心进行全方位的升级，可以显著提升公司的研发实力，其研究成果可以提高生产效率和产品性能、降低生产成本和丰富产品体系，有利于提升公司产品的市场竞争力，有利于公司技术水平长期保持行业竞争力。
营销网络建设项目拟建设旗舰展示店和仓储中心，其中旗舰展示店面向消费市场，提供展示、销售、宣传、售后等服务，仓储中心建设将提供产品储存、供应、配送等作用。由于市场发展程度的不同，公司在布局国内市场时，将把营销网络的建设与自有品牌的推广同时并进，划分区域建设营销服务中心，由点及面发挥辐射作用，进一步提升国内市场份额。
综上，公司所处行业景气度一般（建材），募投成长空间尚可（增产项目有利于提升市占率），估值在上年业绩大幅下滑的影响下稍处劣势，存在一定破发概率。
（2）中创股份（保荐人：开源证券、民生证券）688695
公司是国内领先的基础软件中间件产品与服务提供商，主要向党政、军工、金融、能源、交通等国民经济重点行业领域提供中间件软件销售、中间件定制化开发和中间件运维服务。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为2,126.2845 万股，发行后总股本8,505.1378 万股，本次发行价格22.43元/股，对应标的公司上市总市值19.08亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为49.01倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司2022年扣除非经常性损益前后孰低的静态市盈率平均水平。
公司2023年度的主要财务数据如下:
公司预计 2024 年一季度业绩情况如下:
②基本面：
公司是国内领先的基础软件中间件产品与服务提供商，主要向党政、军工、金融、能源、交通等国民经济重点行业领域提供中间件软件销售、中间件定制化开发和中间件运维服务。
公司在中间件行业拥有 20 余年研发经验及技术积累，并多次牵头或主要参与承担中间件相关的国家“核高基”科技重大专项，先后主持或参与制定中间件相关技术标准，包括国家标准 17项、行业标准5项。公司已掌握中间件领域的核心技术并拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权，截至报告期末，公司取得 144 项发明专利及 194 项软件著作权，形成了高可靠、高性能、高可用、高安全的中间件产品体系，打破了 IBM 公司、Oracle 公司等国外主流中间件厂商的技术垄断。
公司是国家规划布局内重点软件企业，也是高新技术企业，并拥有军工系列资质、涉密信息系统甲级资质、CMMI DEV5级资质和ISO9001质量体系认证证书，为国际 Jakarta EE 工作组企业级会员单位。公司自成立以来先后完成并多次获得国家级及省部级科研开发项目与奖项,逐渐成长为国内中间件行业的领先企业。公司产品曾获得工信部颁布的“国防科学技术进步二等奖”、山东省人民政府颁布的“山东省科学技术进步二等奖”、中国软件行业协会颁布的中国“自主可靠企业核心软件品牌”、“年度创新软件产品”、“十佳创新软件产品”等多个奖项。公司是信创领域基础软件的主力军，多款产品列入政府采购目录，被信息技术应用创新工作委员会评为“信息技术应用创新工作委员会卓越贡献成员单位”。
公司产品在党政、军工、金融、能源、交通等国民经济重点行业领域推广应用。根据计世资讯发布的《2021-2022年软件基础设施(中间件)市场发展趋势研究报告》显示，2021年公司在国产基础中间件领域市场占有率为15%，在国内中间件厂商中位居第二。
③看募投：
按本次发行价格22.43元/股和2,126.2845万股的新股发行数量计算，预计发行人募集资金总额为47,692.56万元，扣除预计的发行费用7,756.83万元（不含税）后，预计募集资金净额为39,935.73万元。募集资金投资项目如下：
“应用基础设施及中间件研发项目”主要聚焦于现有基础中间件系列产品升级和数据智能管控平台两个方向，通过进一步丰富产品线，提升产品核心竞争力。从技术关联性角度，本项目面向应用，围绕未来物联网平台、PaaS云平台(包括 aPaaS、hpaPaaS、bpmPaaS、iPaas)、大数据及人工智能平台、下一代基础中间件产品发展的需要，重点突破系列关键核心技术，计划研发的产品与现有主营业务产品的技术关联性强且技术成熟度高。从主营业务关联性角度本项目与公司现有主营业务具有较强的关联性，主要体现在以下方面:产业链方面，本项目围绕公司现有主营业务展开，与公司现有业务在产业链方面具有一致性，下游应用领域与公司现有业务的下游应用场景具有高度重叠性，下游行业能为本项目研发的产品提供广阔的市场需求:主营业务市场方面，公司现有的客户群体对公司主营产品的需求量不断扩大,本项目通过新产品研发及对原有产品创新升级、功能拓展与技术迭代，切实满足了客户对中间件产品的功能、性能与质量需求。
“研发技术中心升级项目”，从技术关联性角度，公司在中间件领域深耕多年，积累了丰富的技术和经验，拥有专业的研发技术团队及成熟的管理体系，致力于实现中间件国产化替代，经验丰富且技术成熟度高;从主营业务关联性角度，公司现有主营业务的客户群体对高适配性、高安全性、高可靠性中间件产品的需求量不断扩大,本项目研发的产品及提供的服务切实满足了客户对产品质量和性能提升的需求，与公司现有主营业务具有很强的关联性。
“营销网络及服务体系建设项目”是对公司现有营销及服务网络的拓展延伸，以进一步提升公司品牌影响力，强化公司的客户服务和业务拓展能力，同时也有利于公司实现战略目标、保证长期竞争力和行业领先地位。从技术关联性角度，本项目与公司核心技术不具有显著关联:从主营业务关联性角度，本项目围绕公司主营业务进行，使公司的主营业务得到进一步稳固和发展，推动现有业务结构升级，与公司现有主营业务具有较强的关联性。
综上，公司所处行业景气度尚可（中间件），募投成长空间一般（募投项目对标的助力点不够清晰、明确），估值在上年业绩大幅提升的驱动下有一定优势，破发概率相对较低。
结论：今日投资者可谨慎参与中创股份。小沙弥今日参与中创股份的申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）
