自4月2日特朗普宣布“互惠关税”以来，金融市场情绪发生了巨大变化，这直接导致资产价格波动加剧，几乎是几十年来最动荡的时期之一。

截至4月4日，标普500指数市值蒸发了惊人的5.4万亿美元，创下二战以来第五大双日跌幅。基准10年期美国国债收益率创下自2001年以来的最大单周涨幅，而美元自4月2日以来下跌了约4%。此外，美联储主席鲍威尔表示关税对经济的影响可能比预期大，加剧了市场当天的跌势。

诚然，在特朗普决定暂停对等关税后，股市再次经历了强劲上涨。然而，特朗普的贸易政策过于变幻莫测，导致未来市场的走向仍存在巨大的不确定性。

正是这种不确定性加剧了人们对美国避风港地位的担忧。动荡的股市暴跌是一回事，另一方面，作为避风港的核心金融资产美元和美国国债也在经历无序下跌。

美元和美债的大起大落已经让一些投资者将美国视为一个新兴经济体。在新兴市场，经济低迷时期利率会急剧飙升，同时货币贬值，这样的组合在发达国家鲜少出现，更不用说拥有世界主要储备货币的国家。

自20世纪40年代以来，美元一直是世界主要储备货币，美元约占世界各国央行储备的60%。美元还主导着外汇交易，超过一半的外贸发票以美元结算。此外，美国国债市场也是全球规模最大、流动性最强的政府债券市场，是全球金融体系的基石。

然而，美国作为避险地位的这些基础正在崩塌。早在2023年，惠誉评级就将美国政府的主权信用评级从最高级别的“AAA”下调至“AA+”，并警告称其财政状况将恶化。

当时的投资者还没有意识到事情的严重性，直到特朗普再次上任并发动“关税战”，这些标准急剧下降。

虽然上周美国债券市场的抛售程度没有那么严重，但特朗普不计后果金的贸易政策已向美国资产，尤其是美元和美国国债注入了风险溢价，进而影响了美国的信誉。

经济学家们表示，美国爆发全面金融危机的风险虽然较低，但已显著上升。经济可能已经陷入衰退，或即将进入衰退。根据哈佛大学教授Dynan的预估，美国经济在1年内陷入衰退的可能性为40%。

诚然，短期内美元和美国国债市场的主导地位将继续起到缓冲作用，但特朗普鲁莽的行为让美国资产变得越来越不可控，并且像是一个新兴市场。