3月14日，A股市场表现强劲，三大指数均出现放量大涨。截至收盘，上证指数成功收复3400点，并创下年内新高，市场情绪积极，超4400只个股上涨，成交额显著放大至1.79万亿元，显示出投资者信心增强和市场活力的提升。多个板块共同发力，其中酒类、保险、软饮料等行业指数领涨，被誉为“牛市旗手”的券商板块整体上涨超3%。为什么大涨？

数据来源：wind，2025.3.14

近日，在中国人民银行党委召开的扩大会议上，强调了实施适度宽松货币政策的重要性，并指出应平衡短期与长期、经济增长与风险防控、内部均衡与外部均衡以及支持实体经济和维护银行体系健康发展的关系。会议表明，根据国内外经济金融形势及金融市场运行情况，将择机调整存款准备金率（降准）和利率（降息），并通过多种货币政策工具，如公开市场操作等，确保流动性充裕。目标是使社会融资规模和货币供应量的增长与经济增长及预期价格水平相协调。

中央经济工作会议和政府工作报告明确了2025年经济工作的预期目标、宏观政策及重点工作任务。中国人民银行行长潘功胜表示，美联储去年连续降息3次共100个基点，但其政策利率仍处于高位，货币政策的状态依然是限制性的。人民银行连续几年多次降准降息，中国货币政策的状态是支持性的，总量上比较宽松。今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，还可研究降低结构性货币政策工具利率。进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模，拓宽政策支持的覆盖面。

3月以来，由于特朗普对关税的反复表态以及削减联邦政府支出的举措，动摇了市场对美国股票吸引力的信心，美股连续走低，纳斯达克指数跌12.82%，同期上证指数涨1.14%。

数据来源：ifind，截至亚市2025.3.14

美国银行援引数据称，在截至周三的一周内，美国股票出现今年迄今最大规模资金外流，达25亿美元；欧洲股票有50亿美元资金流入。房地产股出现自2022年5月以来最大规模的资金外流，规模达12亿美元。美国国债出现自去年8月以来规模最大的单周资金流入，达64亿美元。在截至周三的一周内，投资者从股票基金中撤出了28亿美元资金，这是今年以来最大规模的资金流出。

券商首席分析师都表示，无论是宏观层面还是企业基本面层面，美股都将面临着直接的挑战。美国经济的下行风险正在不断加大，而美国科技巨头在中国产业链的崛起下也遭遇了更大的挑战，美股可能呈现趋势性下行。与此同时，更多机构开始将目光转向A股市场。摩根大通数据显示，过去几周，美元和人民币向港币的大规模转换创下纪录，表明大量资金正流入香港股市。

特朗普周末未能排除美国经济衰退的可能性，进一步加剧了市场恐慌。相较之下，中国正持续推出刺激措施。百达财富管理亚洲首席策略师董晨表示：“中国现在是房间里唯一的‘成年人’。”

近年来，政策持续引导长线资金入市，社保基金作为长线资金的代表之一，有望成为A股市场重要的增量资金。1月22日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》印发，其中提出稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，细化明确全国社会保障基金五年以上业绩考核机制，支持全国社会保障基金理事会充分发挥专业投资优势。

重要会议期间，社保基金长线投资再次获得强调。中国证监会主席吴清3月6日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，目前已征求了相关方面的意见建议，将尽快推出。该文件的出台将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制。

社保基金作为“国家队”资金，以长期稳健的投资风格著称，吴清去年在新闻发布会上表示，全国社保基金成立以来在境内股票市场投资平均年化收益率达到10%以上。社保基金良好的收益有望带动其他长线资金入市，随着社保基金等“耐心资本”在市场上占比上升，能够改善投资者结构，使市场更加平稳运行。

1. 资金规模扩容：在政策支持下，保险资金的长期投资改革试点规模持续扩大。前期试点规模超过1000亿元，今年会进一步加大力度，3月4日批复再新增600亿元，这不仅为资本市场带来实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。

2. 增量资金可期：按年增速8%测算，未来三年将带来超5000亿元增量资金，占当前A股流通市值1.8%

国泰君安证券研报认为，当前政策支持提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，预计在资本市场有力提振、政策加强长周期考核等因素推动下，假设未来三年社保基金年增速8%，投资股票类资产逐步达最大比例40%，预计社保基金未来三年可分别带来1589亿元、1772亿元、1975亿元增量资金，合计超过5000亿元规模。

新开户数激增

上海证交所最新月报数据显示，2月A股账户新增开户数283.59万，比1月的157万增长80.6%。从2023年4月至今，这一数字也仅次于去年10月的684.68万户。

市场、政策催化，券商业绩明显回温

截至2月25日，券商ETF持仓股已有中信证券、国泰君安、招商证券等13家上市券商发布了2024年业绩快报，全部13家机构归母净利润均实现了增长，最高增幅超47%，平均增幅达25.6%。

数据来源：wind，截至2025.2.25，不作为个股推荐

近日，花旗集团将中国股票评级上调至增持，表示看好中国科技产业的实力，坦言“中国股市颇具吸引力”。这是近期外资机构看多中国股市的缩影。今年以来，高盛、富达国际、摩根士丹利、汇丰等密集发声，对中国股市保持乐观。

国际投行高盛发布研报称，中国股市迎来非常强势的开年表现，若后续政策落实和企业盈利改善逐步兑现，市场上行空间依然可期。

总结来看，外资机构集体看好A股，认为中国资产性价比突出，蓝筹股股息率和科技指数估值均有性价比优势。整体上看，中国资产吸引力有望持续提升，将推动A股市场行情继续向好。

券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数，指数前十大成分股权重达57.54%，前十大权重股包括东方财富、中信证券、海通证券、华泰证券、国泰君安、招商证券等头部券商，一键配置券商龙头企业，便于把握板块配置机会。数据显示，券商ETF基金（515010）是当前场内费率档次最低投资标的，高效配置券商板块，直接受益行情回暖。

另外，上证50ETF (510050)紧密跟踪上证50指数，作为资产配置压舱石，聚焦沪市50只大盘蓝筹股。截至2024年12月31日，指数前十大权重股分别为贵州茅台、中国平安、招商银行、长江电力、兴业银行、中信证券、紫金矿业、恒瑞医药、工商银行、中芯国际，前十大权重股合计占比48.78%，场外联接(A类：001051；C类：005733)。

风险提示：1.上述ETF为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，ETF联接基金主要投资于目标ETF，风险和收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，其中券商ETF基金（515010属于中高风险(R4)品种，上证50ETF (510050)中风险（R3）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.上述ETF联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费,无销售服务费;C类无申购费,但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等,长期业绩表现可能存在较大差异,具体请详阅读产品定期报告。4.投资者在投资上述基金之前,请仔细阅读上述基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资标的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎作出投资决策,独立承担投资风险。5.基金管理人不保证上述基金一定盈利,也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证，指数表现也不代表基金产品业绩。6.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负”原则,在投资者作出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。7.中国证监会对上述基金的注册,并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于上述基金没有风险。8.上述产品由华夏基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.市场有风险,投资需谨慎。