在休闲零食行业这场万亿级的饕餮盛宴中，劲仔食品正以“鱼类零食第一股” 的姿态，书写着中式零食的逆袭传奇。这家从湖南平江酱干作坊起步的企业，用 35 年时间完成了从地方特产到全球品牌的蜕变：2024 年营收 24.12 亿元，同比增长 16.79%；净利润 2.91 亿元，增速达 39.01%，连续五年营收翻倍、利润增长三倍。其核心单品劲仔深海鳀鱼年销售额突破 15 亿元，市占率超 10%，稳居品类第一；鹌鹑蛋产品被沙利文认证为 “中国包装鹌鹑蛋销量第一”，2024 年销售额达 5.09 亿元，增速 12.67%，成为第二增长曲线。
二、三大核心壁垒构建护城河1.超级单品+ 品类矩阵的产品力劲仔食品的产品策略堪称教科书级：以鳀鱼、鹌鹑蛋、豆制品构成“鱼 + 蛋 + 豆” 三角矩阵，精准卡位健康零食赛道。深海鳀鱼选用 FDA 推荐的优质鱼种，采用充氮锁鲜、无抗可生食工艺，单包热量低于 50 大卡，完美适配 Z 世代 “既要美味又要健康” 的需求。2024 年推出的 “七个博士” 溏心鹌鹑蛋，首创 62℃低温慢煮工艺，蛋黄呈琥珀色流心状，在抖音渠道日均观看量达 7.1 万次，上市半年销售额破亿。这种 “大单品 + 细分创新” 的组合，使劲仔在零食量贩、会员店等新兴渠道快速渗透，2024 年零食量贩渠道收入翻倍，境外市场增长 222.7%。
从原料采购到生产端，劲仔构建了行业罕见的垂直整合能力：在东南亚和肯尼亚自建鳀鱼晾晒基地，鹌鹑蛋原料自供率达60%，有效抵御原材料波动风险；湖南、广西北海三大生产基地实现鱼制品 98.5% 的产销率，2025 年北海 6000 吨鱼制品、4000 吨鹌鹑蛋产能投产后，规模效应将进一步释放。财务数据印证了这一优势：2024 年毛利率 30.47%，高于盐津铺子（31%）和良品铺子（25%）；资产负债率仅 34%，流动比率 2.1，存货周转率 4.9 次，应收账款仅 25 万元，现金流健康度行业领先。
3.ESG 维度的差异化竞争力在绿色转型浪潮中，劲仔食品展现出超前布局：子公司平江劲仔被认定为湖南省工业碳减排标杆企业，2022 年工业增加值碳排放强度减排超 15%，单位产品强度减排超 7%，华证指数 ESG 评级 BBB，在 61 家农产品企业中排名第 3。这种 “低碳制造 + 健康产品” 的双轮驱动，不仅契合政策导向，更成为吸引 ESG 投资者的关键筹码。
面对零食量贩店、抖音直播等新兴渠道的崛起，劲仔展现出灵活的战略调整能力：在零食很忙、好想来等量贩渠道推出9.9 元定量装新品，2024 年该渠道收入占比提升至 25%；线上通过抖音 “工厂直播” 模式，实现日均 7.1 万次观看量，2024 年线上收入占比 16.19%。这种 “线下深度分销 + 线上精准触达” 的全渠道布局，使劲仔在传统商超下滑的背景下，仍保持 16.79% 的营收增速。
2.国际化战略的破局之路当国内市场陷入价格战泥潭时，劲仔已悄然布局海外：2024 年境外市场收入增长 222.7%，东南亚工厂规划提上日程，目标 3 年内出口占比提升至 10%。其产品在印尼、马来西亚等市场迅速走红，深海鳀鱼凭借高蛋白、低脂肪特性，成为当地健身人群的新宠。这种 “本土化研发 + 供应链前置” 的策略，使劲仔在东南亚市场的毛利率维持在 30% 以上，显著高于国内。
2025 年北海新产能投产后，劲仔的鱼制品产能将提升 40%，鹌鹑蛋产能翻倍，为 “十亿级单品” 目标提供支撑。同时，公司加速拓展魔芋、素肉等健康品类，与植丫丫等合作伙伴共建植物基供应链，2025 年关联交易预计达 1.68 亿元，为未来增长埋下伏笔。
四、风险与估值：平衡木上的舞蹈1.潜在风险·原材料波动：鳀鱼、豆粕成本占比超60%，2024Q4 成本已抬升，需警惕毛利率下滑风险。
·价格战压力：盐津铺子、良品铺子加码健康零食赛道，可能引发价格竞争。
·国际化挑战：东南亚建厂的地缘政治风险及本土化运营能力考验。
2.估值优势当前劲仔食品PE 仅 20.69 倍，低于行业中枢 25 倍，26 家机构中 22 家给予买入评级，目标均价 14.71 元，较现价有 5.1% 的上行空间。若 2026 年 “三年再造” 目标达成（营收 50 亿元），对应 PE 将降至 12 倍，估值修复空间显著。
一条鳀鱼的全球叙事从平江小巷到深交所敲钟，劲仔食品用35 年讲述了一个 “小鱼跃龙门” 的商业传奇。在健康化、高端化、全渠道的行业浪潮中，这家 “小而美” 的企业正站在从品类冠军到平台巨头的关键跃迁点。尽管面临成本压力与竞争挑战，但其在供应链管理、产品创新、ESG 实践等方面的深厚积淀，为长期增长提供了坚实支撑。对于投资者而言，劲仔食品不仅是休闲零食行业的 “隐形冠军”，更是见证中国品牌全球化征程的优质标的。正如其创始人周劲松所言：“我们要让深海鳀鱼游向全球，成为世界认识中国零食的窗口。
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