沙弥新股申购解析：骏鼎达、星德胜（2024-012）
今日创业板、科创板各一支标的申购，精析如下：
（1）骏鼎达（保荐人：中信建投证券）301538
公司主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等，广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等多元领域。公司主要产品凭借良好的耐温性、抗UV性、阻燃性、耐化学腐蚀性等性能，对各大领域的线束系统、流体管路等提供耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等安全防护作用。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为1,000.00万股，发行后总股本4,000万股，本次发行价格55.82元/股，对应标的公司上市总市值22.33亿，对应的发行人2022年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为20.26倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
低于同行业可比上市公司2022年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率28.70倍，低于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率22.01倍。
2023年，公司实现营业收入64,369.91万元，同比增长23.28%，归属于母公司股东的净利润14,003.52万元，同比增长22.61%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润13,396.65万元，同比增长21.58%。
2024年1-3月预计业绩情况：2024年1-3月可实现的营业收入区间为14,500万元至17,000万元，与2023年同期相比变动幅度为21.72%至42.71%；2024年1-3月可实现归属于母公司股东净利润为2,600万元至3,400万元，与2023年同期相比变动幅度为20.16%至57.13%；2024年1-3月可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为2,450万元至3,250万元，与2023年同期相比变动幅度为16.96%至55.15%。
②基本面：
公司主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等，广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等多元领域。公司主要产品凭借良好的耐温性、抗UV性、阻燃性、耐化学腐蚀性等性能，对各大领域的线束系统、流体管路等提供耐磨、隔热、防撞击、屏蔽、抗爆破、防火、降噪等安全防护作用。
公司拥有优质的客户资源，直接客户主要为终端主机厂上游的零部件供应商，包括安波福、住友电工、比亚迪、盖茨工业、时代电气、泰科电子等，产品最终应用于上汽通用、东风本田、广汽本田、东风日产、长安汽车、长城汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、特斯拉、广汽埃安等汽车厂商，卡特彼勒、三一重工等工程机械厂商，中车集团为代表的轨道交通车辆厂商，莫仕、特发信息等通讯电子厂商。公司经过多年的技术积累和市场开拓，凭借自身的产品和服务优势，与上述知名终端品牌商、零部件供应商建立了良好的合作关系，并取得多家合资品牌和国内自主品牌终端主机厂的认证，是国内少数同时进入国产、合资与外资品牌主机厂供应链体系的功能性保护套管企业之一，逐步提高了细分领域的国产化水平。
公司是国家高新技术企业和第一批工信部专精特新“小巨人”企业，已建立一支研发经验丰富、梯队结构合理的技术研发团队，能够快速响应客户的研发、设计需求。公司已先后取得25项境内发明专利权、1项境外发明专利权以及112项境内实用新型专利权。公司具备较强的供应链管理能力，不断提升整体生产运营效率。公司具备完善的质量管理体系，先后通过了ISO9001、IATF16949和ISO14001等国内外管理体系认证。
自成立以来，公司主营业务未发生变化。
③看募投：
按本次发行价格55.82元/股、发行新股1,000.00万股计算，预计发行人募集资金总额为55,820.00万元，扣除发行费用约7,413.32万元后，预计募集资金净额为48,406.68万元。募集资金投资项目如下：
公司通过生产功能性保护材料华东总部项目的建设，扩建产品生产线，优化产品生产工艺流程，引进国内外先进设备，提高公司生产效率，实现公司产品产能较大幅度的提升，进一步提升公司市场销售规模，提高公司产品在各应用领域的市场占有率。
公司通过研发中心及信息化建设项目的建设，形成一系列高规格研发及检测实验室，进一步提高公司产品的技术水平和利润水平。同时升级公司现有信息管理系统，增加信息管理设备，建成和完善信息化体系，使公司的信息化程度和管理水平达到行业先进水平。
综上，公司所处行业景气度尚可（汽车、工程机械、轨道交通），募投成长空间尚可（增产项目有利于提升市占率），估值在上年业绩大幅提升的驱动下有一定优势，破发概率相对较低。
（2）星德胜（保荐人：海通证券）603344
公司自成立以来主要从事微特电机及相关产品的研发、生产及销售。公司微特电机及相关产品主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域，并已同步发展至电动工具、园林工具、高速吹风机等其他终端应用领域。公司微特电机产品在吸尘器细分领域中市场占有率较高。根据测算，中国作为全球最大的吸尘器生产国，其2021年度家用吸尘器产量中25%以上的吸尘器产品使用了公司生产的微特电机。
逻辑解析：
①看估值：
本次公开发行股票数量为4,863.2745万股，发行后总股本19,453.0980万股，本次发行价格19.18元/股，对应标的公司上市总市值37.31亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为20.44倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：
高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。
2023年度合并利润表主要数据：
2024年1-3月，公司营业收入预计约为37,000万元至42,000万元，同比变动幅度约为2.48%至16.33%；净利润预计约为3,300至3,800万元，同比变动幅度约为5.31%至21.27%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计约为3,100至3,600万元，同比变动幅度约为1.34%至17.68%。
②基本面：
公司自成立以来主要从事微特电机及相关产品的研发、生产及销售。公司微特电机及相关产品主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域，并已同步发展至电动工具、园林工具、高速吹风机等其他终端应用领域。公司微特电机产品在吸尘器细分领域中市场占有率较高。根据测算，中国作为全球最大的吸尘器生产国，其2021年度家用吸尘器产量中25%以上的吸尘器产品使用了公司生产的微特电机。
公司始终保持产品、技术的持续创新，掌握多项微特电机相关的核心技术，通过研判市场最新技术和应用发展趋势，不断开发出符合市场需求的多元化电机产品，帮助客户实现对性能、外形、结构等多层次的设计要求。截至本招股意向书签署日，公司拥有专利202项，其中发明专利12项。凭借优秀的研发及生产实力，公司多次获得国内外知名企业颁发的优秀供应商称号，并被评定为江苏省省级专精特新“小巨人”企业、“江苏省省级企业技术中心”、“江苏省工程技术研究中心”、“江苏省民营科技企业”。
凭借着强劲的技术实力、出众的产品质量、突出的性价比以及快速响应的服务能力，公司在国内外市场获得了客户一致认可，产品广泛活跃于北美、欧洲、亚太等多个海内外市场，应用于包括必胜（Bissell）、鲨客（Shark）、创科集团（TTI）、伊莱克斯（Electrolux）、百得、松下、日立、飞利浦、LG、美的、德尔玛、科沃斯、小米、石头科技等国内外知名终端品牌电器产品。
③看募投：
按本次发行价格19.18元/股和4,878.1765万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为93,277.60万元，扣除发行费用10,095.96万元（不含增值税），预计募集资金净额为83,181.64万元。募集资金投资项目如下：
“年产3,000万套无刷电机及控制系统、500万套电池包扩能项目”所使用的核心技术主要来自公司现有技术，项目建设过程中所涉及的生产流程管理、工艺技术、品质管控方面的负责人员将主要由公司现有人员承担。项目的建设完成将直接扩大公司现有的生产规模，增加公司在吸尘器电机市场的占有率并同步开拓工业风机等新产品领域。
“研发中心建设项目”是基于公司现有的微特电机核心技术，实现不断培养现有技术研发人员、持续吸引外部专业人才，开拓新技术、新产品、新市场的目标。项目建设完成将有效改善现有的研发环境，完善研发体制及研发技术人才配置，是继续强化技术研发实力，巩固并保持公司技术优势的重要举措。
“有刷电机技改项目”旨在升级现有产线的机器设备以及对车间的智能化改造，提高生产效率，降低劳动力成本。随着行业竞争水平的不断提高以及劳动力成本的日益增加，项目的建设完成将提升现有产线的智能制造水平，实现减员增效。
综上，公司所处行业景气度一般（吸尘器），募投成长空间较好（两个增产项目有利于提升市占率），估值在上年业绩有所提升的驱动下较行业仍处劣势，存在一定破发概率。
结论：今日投资者可谨慎参与骏鼎达。小沙弥今日参与骏鼎达的申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。
（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）
