今天是4月24日。即便在美国股市这两天大涨，国内媒体一片唱多声音的背景下，股指整体走势仍然偏弱。上证指数勉强收红，上涨0.03%，估计这算是完成了任务。深证成指下跌0.58%，创业板下跌0.68%。上海市场上涨了735家，下跌1492家；深圳市场上涨了791家，下跌2025家。 表面上看看，还行。实则市场上涨的力量已经出现疲态。这个位置，这种走势，除非放出惊天巨量上涨，否则回调的风险日益累计，除非汪汪队不遗余力地天天接盘，有把半个股市都买走的打算。这些前文都讲过了，这里不再赘述。 算算时间，救市一年半了，市场还在挣扎，投资者的心也在挣扎。 上证指数很好看，但这是银行股带出来的，是有意而为之。它并不能反应投资者的真正绩效。而投资者的真正绩效，尤其是散户投资者，将直接与其信心有关，将直接与其消费和投资（购买住房）有关。而这些又会与一个国家的整体经济发展有关。 我们说，救市，是拯救证券市场的意思。从来没有一个词，让我们去拯救指数。托住指数，也许是拯救证券市场的一种方式，但是这不是最终目的。如果指数稳在高位，投资者却大多丧失了信心，市场没有增量资金的加入，那么这能算是救市成功吗？ 所以说，拯救指数与拯救证券市场，可能有联系，但这两者并不完全是一个意思。我们混淆了这两个概念，就很容易把政府利益与国民利益对立起来。国家队有大量的资金，有大量的人才，有着大量的信心，有着数不尽的先天优势。如果想在股市中获利，那是一件非常容易的事情。可是，全世界没有其他国家这么做——因为与民争利，最终损害的是国家的公信力和整体投资融资环境，进而影响到一国经济。这是一件得不偿失的事情。 试想，汪汪队的盈利，大多来自于其他投资者，尤其是散户投资者的资金，而这些资金本可以很容易地转变为居民消费或者居民投资。从经济学的角度看，不是汪汪队赚走100元，居民消费就减少100元。叠加心理作用，居民的消费会更谨慎，很可能减少150元。这里肯定有个乘数。而居民消费减少150元，肯定不表示GDP减少150元，这里也有个乘数。比如系数是20%，那就是5倍。那么GDP减少750元。所以说，简单地分析，汪汪队的盈利，实际上是对GDP的增长，有着负面的影响作用。更别说投资环境和投资信心了。 但是，我们又不能任由股市下跌。这可怎么办？ 首先，我们应该未雨绸缪，提前考虑金融风险。尽量不要让人为因素引发市场的系统风险。比如在IPO方面，在对量化投资的认可方面，等等等等，要极为慎重，不能犯低级错误。很多投资者都能意识到的东西，管理层要警觉。 其次，救市应该以挽救投资者信心为主要目的，而不是去挽救上证指数。前面说过了，这是两回事。我们的政策应该支持树立投资者信心的事情。指数只能作为参考。如果投资者的信心丧失，挽救了指数，也挽救不了市场。如果投资者信心十足，指数的下跌，终究是暂时的——市场机制会发挥作用的。树立投资者信心，包含财务造假的处罚和赔偿，市场交易制度公平化等等方面。尤其是T+1交易规则，为人诟病，千夫所指。恢复T+0规则的那一天，才是中国证券市场的新生。从此以后的改革，才是朝着正确方向的改革。 第三，不要过度依赖行政命令的手段调节证券市场。行政命令是一种调节手段，但远远不能解决所有问题。一旦行政命令出错，再会引发更多的行政指令，频繁的行政指令，会让市场无所适从，震荡加剧。这终究不是长远之计。依靠市场手段进行管理，更有利于树立投资者的信心。 总之，我认为，能挽救中国股市的，促进中国股市长期繁荣发展的，最终将是全体投资者的信心的恢复，而不是汪汪队的资金苦苦支撑。树立投资者信心，完善市场交易制度，建立公平又有效的证券市场，才是救市之良策。管理层应该多多在此处用心。至于让汪汪队尽全力护盘，这其实真的只是权宜之计。这种挽救股市的方法，只解近虑，不解远忧，而且留下很多隐患，非智者长期所为。用资金托住股市，能给管理层争取时间，这一点是肯定的。但是争取到的这些时间，我们要善于利用，及早利用。如果什么都不做，错过了时机，汪汪队的努力，也终将只能换到打了折扣的救市效果。 总结：1.汪汪队托市的救市方式，只能是权宜之计。但是能争取时间。 2.争取到的时间，管理层应该尽早有效利用。制定有利于市场长期发展的、更完善的交易制度。改革的方向是树立投资者信心，让市场变得更公平。首先是恢复T+0交易规则。 3.如果不能及时制定政策，去恢复和提振投资者信心，那么汪汪队的努力，最终也将大打折扣，甚至会付之东流。市场最终会萎缩，投资者会逐渐离去。市场不再具备有效的投资和融资功能。 4.最终能挽救中国股市的，促进中国股市长期繁荣发展的，最终将是全体投资者的信心的恢复，而不是汪汪队的资金苦苦支撑。