这两年，“谷子经济”大热。据统计，2024年市场规模达到1689亿元，同比增长超过40%，到2029年有望突破3000亿元大关。【注：“谷子”一词起源于英文的“goods”，其在日语中的发音与“谷子”相似。泛指基于游戏、动漫IP衍生出来的二次元周边产品，包括收藏卡牌、潮玩、吧唧、立牌等】

卡游正是“谷子经济”方面的代表性企业，2025年4月14日再次启动赴港上市计划。按2024年商品交易总额计算，其在泛娱乐产品行业（13.3%）、泛娱乐玩具行业（21.5%）、泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域（71.1%）均排名第一。

集换式卡牌是指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或娱乐。卡游在设计上融入一些趣味和文化元素，比如建立完善的稀有度体系（根据产量差异分为R、SR、SSR、GP、XR等三十余个等级）、为卡牌设计具备完整故事情节的IP主题产品系列、加入拼图元素、TCG（集换式卡牌游戏）等。

公开资料显示：卡游创立于2011年，构建了上海（研发+运营中心）、浙江（生产+物流中心）双总部布局，3个已在运营的生产基地（浙江衢州开化县、浙江义乌、广东东莞）。旗下拥有奥特曼、小马宝莉、火影忍者、哈利波特、斗罗大陆、叶罗丽、蛋仔派对等70余个知名IP矩阵，产品主要划分为集换式卡牌、人偶、其他玩具（包括徽章、立牌、卡牌收藏册及贴纸）、文具。

卡游创始人、董事长兼CEO李奇斌是一位70后，浙江衢州开化县人。上世纪90年代初辞去铁饭碗，下海创业。在留意到原本很便宜的大大泡泡糖，加上了赠送的卡片身价就能翻番后，他嗅到商机，于是成立浙江甲壳虫印刷包装有限公司，以印刷业务切入集卡市场。2011年4月创立卡游，2018年取得奥特曼IP授权，推出首个卡牌系列，往后发展，逐渐成为集换式卡牌行业龙头。2021年6月，公司获得红杉资本和腾讯投资。

2023年3月，卡游开启“国创艺术家系列”工程，与著名国画家戴敦邦达成深度合作意向，获得《红楼梦-大观奇缘》《水浒传-逼上梁山》《西游记-大闹天宫》《三国演义-群雄逐鹿》四大名著IP插画独家授权，进行卡牌等多元衍生品开发。

过去三年，卡游的营收分别为41.31亿、26.62亿、100.57亿元，净利润为-2.96亿、4.50亿、-12.42亿元，经调整净利润分别为16.20亿、9.34亿和44.66亿元。卖集换式卡牌确实是一门赚钱的生意，2022、2023、2024年分别卖出22.86亿包（盒）、13.54亿包（盒）、48.11亿包（盒）；收入分别为39.3亿、21.79亿、82亿元，占同期总收入比重超过八成，毛利率超过70%。

卡游销售渠道包括经销与直营，截至去年底，拥有217个经销商、39家零售KA合作伙伴、351个卡游中心，以及32家线下直营旗舰店、13家在线自营店、699台自动贩卖机。

但华丽业绩的背后，卡游并非没有隐忧。其收入高度集中于前五大IP，占比接近九成（去年最大IP是《小马宝莉》，贡献收入超30亿元，取代了《奥特曼》）。且严重依赖外部授权IP，2024年根据非独家IP授权开发的卡牌收入约70.28亿元，占总收入的85.7%。今年《哪吒之魔童闹海》大火，将给卡游创造10亿元级别的销售。

一旦出现IP纠纷或者玩家“退坑”，增长便可能失速。卡游显然也意识到这一点，2023年4月推出首个原创IP《卡游三国》，凭借国潮定位去年收入已破亿，但还远远不够。

值得注意的是，由于盲盒式抽卡玩法，卡游还多次陷入小学生集卡“氪金”风波，引发网民热议。有专家表示：这是流行于未成年人群体之间的一种初级博彩行为，如果孩子过度痴迷，将会影响心理健康。