明天就是清明节了，又有烧猪吃了！最近猪周期是否回暖了，很多朋友问能不能入一些？

鹰眼做一期猪周期的分析总结，希望对大家有用，多点赞支持收藏，也欢迎多交流。文章内容不作为投资建议，谢谢！

首先，从供给端看，行业产能优化是此轮周期回暖的基础。以2024年数据为例，能繁母猪存栏量自4月起回升至103.6%（农业农村部数据），但仍处于绿色调控区间，表明产能去化并未过度扩张。

叠加饲料成本下行（玉米、豆粕价格同比降幅达15%-20%），头部企业牧原股份的完全成本已降至14.5元/公斤，较行业平均低1.5元/公斤，直接带动其2024年净利润预增超190亿元。

其次，需求端的改善提供了短期支撑。清明节后，餐饮消费回暖（社零餐饮收入同比增长4.0%）叠加屠宰企业补库需求，生猪价格反弹至15.3元/公斤，环比上涨8%。 例如 ，双汇发展在2024年一季度财报中披露，其低温肉制品销量同比提升12%，印证消费端结构性复苏。

此外，政策与市场调节进一步平滑了周期波动。国家发改委4月启动年内第二批中央冻猪肉收储（规模2万吨），同时行业集中度持续提升——前十大养殖集团市占率从2020年的12%升至2024年的25%。例如温氏股份通过“公司+农户”模式整合中小产能，2024年生猪出栏量同比提升23%，规模化效应显著降低单位成本。

从国际形势的影响方面来说，一方面，国际大宗商品价格回落缓解了成本压力。以玉米为例，2024年全球丰产导致CBOT玉米期货价格跌至450美分/蒲式耳，较2023年高点下降30%，直接降低饲料成本占比（从60%降至55%）。以新希望为例，其饲料业务毛利率因此提升2.3个百分点，反哺养殖端现金流。

另一方面，疫病风险仍需警惕。尽管国内非洲猪瘟防控体系完善（2024年扑杀率同比下降70%），但国际疫情仍存不确定性。例如，巴西2024年3月报告新发猪流感病例，导致其猪肉出口暂停两周，间接推升国内进口替代需求。这一背景下，具备自繁自养能力的牧原股份更易规避外部引种风险。

养猪当前核心矛盾在于成本分化。2024年行业平均养殖成本约16元/公斤，但头部企业如牧原、巨星农牧通过基因选育、智能化饲喂等技术，成本分别控制在14.5元/公斤、15元/公斤。

以成本差测算，当猪价回升至16元/公斤时，牧原头均盈利可达200元，而中小养殖户仅勉强盈亏平衡。

从投资视角看，行业正从“β机会”转向“α选择”。例如，2024年猪企股价表现中，巨星农牧因出栏量增速超49%且成本优势突出，年内涨幅达58%，显著跑赢行业指数（+22%）。 这表明，在弱周期下，具备成本控制与规模扩张能力的企业更具配置价值。

牧原股份

核心优势：2024年出栏量预计6500万头，规模效应摊薄成本；完全成本较行业低1.5元/公斤，头均盈利多150元。

数据印证：Q1经营性现金流同比增35%，资产负债率降至55%，财务安全垫厚实。

温氏股份

全产业链协同：肉鸡业务贡献稳定现金流（2024年净利润占比40%），反哺生猪产能扩张；屠宰产能提升至3500万头/年，平滑周期波动。

估值修复空间：当前PB仅1.8倍，低于近五年均值2.3倍。

新希望

饲料+养殖双轮驱动：饲料销量稳居全国第一（2800万吨/年），保障原料采购议价权；生猪产能扩张至2000万头，成本边际改善明显。

催化剂：Q2饲料业务毛利率有望随豆粕降价再提升1.5个百分点。

双汇发展

低成本锁定利润：2024年屠宰量同比增18%，低价生猪库存充足；肉制品吨毛利提升至4500元，创三年新高。

消费升级抓手：高端产品“王中王”系列收入占比升至30%，溢价能力凸显。

巨星农牧

区域扩张典范：四川基地产能利用率超95%，2024年云南新厂投产带动出栏量突破300万头；成本控制对标牧原。

资金关注度高：近一月机构调研频次同比增200%，北向资金持股比例升至5.8%。

鹰眼逻辑分析 : 当前猪周期已进入“弱复苏+强分化”阶段，投资者需摒弃粗放式布局思维，转而深耕成本、现金流、管理效率等微观指标。

以上不作为投资建议，纯个人见解整理，觉得好收藏，点赞评论，谢谢