不管你是否接受，在管理层出台相关政策之后，高频量化交易，就作为一种新兴的交易方式，融入了中国证券市场之中。很多人不理解，高频交易为什么能够取得认可。这里我谈谈我的看法。 一.为什么高频量化能够取得认可。 我的观点是，当前的中国证券市场亟需稳定，政府希望基本上所有的股票，都要有稳定的力量。国家队的资金主要在银行股上，公募基金的资金主要在其他绩优股股上。另外的股票，不管好坏，不管是不是造假上市，其实每只股票都有机构驻扎。这些机构大部分是游资，即所谓的庄家。这些庄家，当然也可以成为稳定股市的力量，如果它们一起来稳定股市，那就好了。但现实的问题是，这种机构数量众多，鱼龙混杂，不易于直接管理。 那么谁还能控制这类股票呢？除了游资，除了庄家，那就是做高频量化的机构了。做高频量化的机构，就少得多了。高频量化交易的主要阵地是中证1000和中证2000，至少早期是这样。这3000只股票，是高频量化资金交易的主要对象。它们的直接对手，其实就是那些所谓的庄家，当然还有散户。哪儿都有散户，不过散户不重要，在哪儿都有，在哪儿都被收拾。 其实，证券市场的机构，不需要进行直接管理的。我的理解是，我们的情况有点特殊，管理层或多或少，有能够控制股市涨跌的意图，或者说，稳定股市的意图特别强烈。 所以，高频量化机构，就成了管理层招安的主要对象。理论上，如果借助这类资金，基本上就可以控制住除了国家队的银行股，除了公募基金的广泛的绩优股之外的3000只股票。这已经涵盖了市场的绝大部分股票了。如果高频量化交易能够稳定住这3000只股票，加上国家队和公募基金的力量，那么股市就可以稳定了。 我认为，这是管理层的初衷，也是高频量化交易得到认可的最根本的原因。 二.高频量化的副作用比想象中大得多 不过，证券市场里的机构交易者，都是吃肉的。高频量化交易不仅特别能吃，而且要天天吃。所以说，这种救市思路，还是有待商榷的。高频量化交易不是每日每夜，而是每分每秒都对利润充满着渴望。要养活这种动物，成本肯定很高。 这种交易方式的速度极快，它可以在不犯规的情况下，只要发令枪一响，就能第一个跑出去。而且你觉得大家是在比赛100米，其实它跟你比的就是跑10米。你就想吧，它能第一个跑，而且跑这么短，如果市场由他主导，谁能玩过它？ 这剂药的副作用极大。 1.它制造了更多的震荡。 还有，利用高频量化交易来稳定市场，只能是权宜之计。我们假设它可以每秒交易300笔，即300只股票。再这300只股票在指数上的权重是相等的。表面上，它可以在1秒钟交易300只股票，稳定300只股票的价格。但是，可能更常见的作法是，它1秒钟之内，买入151只股票，卖出149只股票。表面上股市是稳定的，但是它却制造了更多的震荡。而震荡的增多，就意味着其他投资者亏损的增加。这是对股市的一种吸血。 2.它制造了更大的震荡。 随着高频量化交易被认可，它所控制的资金也会越来越多，对市场的影响也就越来越大。最初，它是被动接受价格的，对市场的影响有限。现在，它的资金量，已经可以让它影响价格。这就不一样了。美国股市钟的高频量化交易，只能在30分钟线之下生存。我们的高频量化交易，甚至可以影响到股票的日线——因为它没有天敌。这种能力，让它足以制造更大的震荡。而这种大的震荡，会造成其他投资者大幅度的亏损。 3.它每秒钟能够控制的，不仅仅是300只股票。 每秒300笔，不是说他在一只股票上做300笔，而是它每秒可以控制300只股票。这还是一个账户。如果有10个账户，那就是每秒可以控制3000只股票。这才是高频交易的真正影响。 所以综上所述，高频量化交易实际上是给市场带来了更多、更大、更广泛的震荡。而且是在没有其他交易策略可以跟它抗衡的前提下。任何交易策略，都需要另一种策略制约，市场才能在有序地竞争中成长。 而高频量化现在没有天敌，可以野蛮生长，换来的就是市场的逐渐萎缩，成交量日益减少。所以我说过很多次，如果放任高频量化，就如同放任一只蟑螂进化成狗那么大——市场的生态平衡完全被破坏了。 4.高频量化最大的副作用就是在长期中 ，它使得市场的成交量减少。 在当前形势下，在短期中，似乎高频量化带来了市场的成交量增加，稳定了指数。这其实是一种错觉。这是因为我们的市场比较大，基数比较高，现在这种形势下，高频量化依然有可观的交易对手。但是它对其他对手的凌迟式的屠杀行为，势必造成其他交易对手的减少。而这种由于交易者出现亏损而退出，所造成的交易量减少，不是哪天取缔了高频量化，这些资金就可以回来的。这种对市场的伤害，修复起来，估计是以年为代价的。 所以我的观点是，高频量化对市场的影响，让市场止跌是一种假象，让市场成交量增加是短期性的，也是一种错觉。而它对市场的长期影响，才是最可怕的——它能让市场成交量枯竭，最终让市场萎缩，消失。 我说过，A股健康的成交量，每天应该在4、5万亿左右。现在只有5分之一。 三.任何交易策略，都要有旗鼓相当的对手，市场才能均衡发展。 美国的股票市场，为什么不怕量化交易？因为它的资金量不大，无法影响高时间框架的走势。还因为美国股市是T+0的。高频量化交易有数不清的交易对手，可以与之抗衡。所以它不是必胜的。相反，它只敢在低时间框架中生存，依靠自己交易速度快的优势来盈利。它无法主导个别股票的涨跌，更别说指数。 我们的高频交易，轻松的地影响中证1000和中证2000，而且可以连续数日。你说，我们的高频量化交易，与美国的高频量化交易，能一样吗？ 所以，对它必须进行必要的限制——尽早恢复T+0。让它也有数不清的交易对手，让它不是必胜的，市场才能均衡，才能进一步发展。 四.恢复T+0，恢复市场交易规则的公平性，这将是中国股市真正繁荣的新起点。 这个话题我已经写过很多文章了。总有人不明白T+0的真正意义。 有人因为买对了股票，觉得T+0无所谓。那是你这次运气好。这句话的关键词不是运气好，而是这次。说实话，从交易的角度来看，T+1，散户毫无半点优势可言，全是劣势。在这种规则下，盈利是暂时的，亏损才是常态。T+0，依然会有很多人亏损。但是亏损的人会比现在少，亏损的金额也会少很多。这里我都不多说了，请参考我以前的文章。 T+0给中国股市带来的巨变，是从机构那边开始的，不是从散户这里。 简单地说，恢复T+0规则，机构将不敢制造这么多震荡，这么多假象。或者手，不敢这么放肆。当然，机构也不会像现在这么玩儿了，它们也会改变交易策略。最终，敢于大涨的股票，都是有业绩支撑的好股票。绩差股会被逐渐抛弃。T+0并不是涨时助涨，跌时助跌的。T+0将限制不合理的震荡，限制不合理的爆炒——这么干的机构将会血本无归的。那时候，中国股市将真正走势价值投资、价值发现之路。